【方正汽车-热点追踪】拓普集团中报点评：底盘减震件巨头，受益吉利销量增长

事件

公司公司部2017年中报，营收达到23亿元，同比增长40%，扣非后归母净利润3.4亿元，同比增长40%。

点评

1、两大客户放量带来靓丽中报业绩。今年以来公司两大重要客户，吉利汽车、通用全球均保持了良好的增长，尤其是吉利汽车上半年销量增长90%，公司对其多种产品的供应量接近翻番，而公司主供通用全球的E2XX平台车型销量增长也相对较好。

2、产品结构变化导致毛利率略有下降。公司上半年毛利率29.9%相比去年同期下降0.5百分点，相对2016年年报下降1个百分点，目前盈利能力相对较低的内饰功能件和锻铝控制臂业务增长较为迅速占比提升导致毛利率略有下滑。

3、核心业务底盘减震件平稳增长。上半年公司核心业务垫盘减震件平稳增长，营收同比增长20%，毛利率平稳，公司在底盘减震领域深耕多年，国内客户覆盖了主流合资企业，未来有望继续在强势自主企业当中取得突破。

4、内饰功能件、锻铝控制臂业务高速增长。作为近年公司突破的两个新业务领域，这两块业务上半年分别同比增长71%、38%，前期储备客户逐步放量。未来随着内饰功能件业务规模的进一步扩张，盈利能力有望逐步提升，成为未来公司业绩拉动点。

5、智能刹车系统前景广阔。上半年虽然公司智能刹车业务营收同比增长4%，增速低于去年水平，但随着博世等国际去年国内产能的投放，智能刹车系统的推广力度将逐步加强，行业需求有望逐步释放，公司的战略储备产品仍然前景广阔。

6、我们预计公司2017、2018年归母净利润8、10亿元，目前股价对应动态估值：26、21倍。

7、风险提示：汽车行业销量波动风险！

盈利预测

财务预测

文章来源

本报告摘自2017年8月27日已发布的《拓普集团中报点评：底盘减震件巨头，受益吉利销量增长》

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