全球资管宏观策略研报一周汇总（3月16--22日）

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摩根士丹利：

只有波动性降低 市场才能看见触底信号

市场处于极度风险下，大家都只认“现金为王”，许多主要投资者正在出售各种资产类别，从股票到债券再到黄金。摩根士丹利在周四的一份报告中表示，“在市场触底之前波动性可能会见顶”，市场首先对不确定性(波动性)水平感到满意，然后对价格水平感到满意。

2

施罗德预计ECB将降息10个基点

英央行会持续量化宽松

施罗德在最新研报中称英国银行的措施比欧洲央行效果更甚。预计欧洲央行将继续下调存款工具利率并增加资产购买。而英国央行也一定会增加量化宽松。

3

贝莱德认同美联储的负利率无效论

支持加大资产购买

贝莱德在今日发布的研报里评判了近期美联储颁布的一系列措施，总的来说该投行认可美联储不采取负利率、在合适的收益率曲线上购买资产和恢复商业票据融资等政策决定。

4

3月LPR报价又“纹丝未动”

机构认为4月双降概率大

今日3月LPR报价公布，令市场震惊的是一年期和五年期都没有下调，分别报4.05%、4.75%。为何央行一再强调引导贷款利率下行，此次仍没有调整。国泰君安表示，周一央行“原价”开展MLF传达了模糊的信号，此前都是三率联动下调。华创固收认为。，目前中国央行需要解决是供给端的问题，即如何顺利的复产复工、恢复生产，放松力度过大实体体会有限，反而加大汇率压力、扭曲房地产泡沫等结构问题。

5

布鲁盖尔：

用衍生品提升通胀预期使其更易管理

布鲁盖尔表示，衍生品市场专项计划(DMP)有别于现已尝试过的措施，或将帮助ECB完成价格维稳。该机构就DMP指出并可预见的三条潜在问题；定价、流动性和期限并做出了整体而言不妨碍执行的结论。

6

骏利亨德森：对亚股谨慎乐观

看好消费和科技板块增长股

美国大型投资管理公司骏利亨德森对亚洲股市持谨慎乐观看法，称未来几月中国在应对挑战方面最有弹性。该机构青睐消费与科技相关板块的增长型股票。

7

施罗德认为ETF大幅折价的怪相

根源在于流动性低

施罗德金融分析师Duncan Lamont在最新研报里指出，ETF近期的价格偏差是由于债券市场在金融危机后分散化、流动性低、需要估价等原因积累引发产生的问题。预计在这种情况仍将持续数月。

8

诺德安博特：市场巨震时趁机调仓

暴风雨过后终见彩虹

对于近期市场巨震，美国历史最悠久的资产管理集团之一的诺德安博特认为，抛售赢家并以较低估值水平增持资产，将能使投资组合在暴风雨过后迎来彩虹。

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贝莱德：经济反弹有望，偏好美国国债

贝莱德最新报告提醒投资人，疫情期间的经济越低迷，随后而来的经济反弹就更有力。与此同时， 仍倾向于选择美国公司债，而非收益率较低的国债作为投资组合的压舱物。

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摩根资管：青睐新兴市场股票甚于债券

摩根资管认为，新兴市场资产类别中，股票优于债券。在股市方面，倾向于美国和新兴市场。在债券市场，将青睐收益率为正的市场。

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柏瑞投资：考虑增持中国A股等风险

正消退市场敞口

柏瑞投资近日发表研报中称，对于多元资产，应考虑增加中国A股等其认为风险正在消退的市场敞口。另类资产方面，比起石油更青睐铜。对于固定收益需要有选择地承担风险。对于股票需要在保持长期看法的同时抓住机会。

1

达里奥：疫情恐令全球企业损失12万亿美元

将不得不债务重组并货币化

全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥预计，新冠病毒疫情可能将使全球企业损失12万亿美元，其中美国企业将蒙受4万亿美元的损失。对于决策者出台一系列措施来支撑受疫情冲击的经济，达里奥认为各国政府和央行纷纷出台一系列措施支撑经济，并称“现在到了将不得不进行债务重组并将其货币化的时刻”。

2

摩根大通：预计美国二季度GDP萎缩14%

全年萎缩1.5%

摩根大通预计美国经济增速将在第一季度萎缩4%，第二季度萎缩14%，2020年全年萎缩1.5%；二季度失业率升至6.25%，但随着经济恢复增长，到年底失业率将回落至5.25%左右。这是迄今为止针对新冠病毒疫情对美国经济的影响作出的最悲观预测之一。

3

布鲁盖尔：财政转移在欧元区可行

应放宽和加大QE

著名智库布鲁盖尔研究所认为，财政转移在欧元区可行性大，并称应放宽欧洲央行的QE，加大QE力度。

4

标普：全球经济正走向衰退

美国二季度将萎缩6%

标普全球发布报告称，在市场动荡和信贷压力日益增加的背景下，随着冠状病毒大流行的升级和增长的急剧下降，今年将出现全球性衰退，第二季度需求活动将暴跌。标普在报告中称，假设美国冠状病毒的爆发在5月达到峰值。目前的COVID-19轨迹使我们现在预测第一季度GDP增长将下降1％，第二季度将大幅萎缩，降幅达到6％。

5

美银调查：投资者现金配比逼近金融危机高位

股票配比创纪录最大降幅

美银美林3月基金经理调查报告显示，在新冠病毒疫情阴霾笼罩下，全球经济增长的预期创下有记录以来最大月度降幅。有鉴于此，基金经理现金配比创下2001年以来的最大升幅，直逼2008年金融危机期间水平，全球股票配比则创下自2001年有纪录以来的最大降幅，至净2%低配的6年低位。

6

瀚亚投资：救市不成功是因为顺序错了！

控制疫情才是关键

英国保诚集团(Prudential PLC)旗下的亚洲资产管理部门瀚亚投资(Eastspring Investments)的最新研究报告提出稳定市场需要三步走，而顺序是关键！正确顺序是：控制疫情爆发、注入流动性和提振需求。第一步仍是市场的变数，需要有效的遏制措施来稳定市场情绪。只有当这些措施到位时，宽松的货币政策和财政刺激才能为资产市场提供支持。

7

达里奥：零利率下限令人担忧

市场处境将更加危险

在美联储宣布紧急降息至近零水平后，全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥指出，这样一来联储几乎没留下什么弹药，市场处境将更加危险，并称新冠病毒的影响并没有吓到他，但如果加上长期利率触达0%下限，则真的令他感到担忧。

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法巴投资：中国央行开放式举措

影响力甚于美联储

法巴投资认为，美联储QE举措对市场的影响没有中国央行的开放式举措大，随着疫情的持续扩散，美联储势必要加大后续宽松政策的力度，或者至少随着事态发展，转换成开放式政策。中国央行在最近下调存款准备金率50至150个基点后，仍有可能在2020年6月前再降准100个基点，并将贷款工具利率下调30个基点。

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