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九部门披露2021年建设蓝图：资本市场“逢场必到”

证券日报之声 · 公众号 · · 2021-03-05 06:43

正文

Mar

文 | 昌校宇包兴安

刘琪张歆

从2月22日到3月2日，国新办陆续召开了9场新闻发布会，九部门相关负责人先后出席，这9场发布会涉及养老保险基金投资运营、支持中小企业融资、撬动金融资本参与乡村振兴等主题。而资本市场则是其中的共同交集，“逢场必到”。

支持企业融资

纳入两大部委“愿望清单”

资本市场作为国民经济的“晴雨表”，既要当好“温度计”，更要做好“助推器”。在近期国新办召开的新闻发布会上，资本市场的直接融资功能被多个部委寄予厚望。

2月26日，科技部部长王志刚在国新办召开的新闻发布会上表示，“引导激励创新资源向企业集聚，同时加强对企业政策支持引导，充分发挥市场对资源配置的决定性作用”“抓创新服务，强化科技资源开放共享，为创新创业提供技术转移、投融资、知识产权等服务”。

3月1日，工信部部长肖亚庆在国新办召开的新闻发布会上提到，“着力缓解中小企业在融资难、融资贵和合法权益保护等方面的问题，促进大中小企业融通发展”“做好税费、拖欠、融资成本减法”“做好服务、数字化、融资规模加法”“进一步拓宽直接融资的渠道”。

中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，科技部及工信部的表态，关键点都在于构建多元化、高效率的金融体系，以银行信贷间接融资为主的金融体系已经很难匹配我国大量中小企业和高科技创新型企业的融资需求，构建和完善多层次资本市场，大力发展直接融资成为我国经济高质量发展的必然选择。

“资本市场多项改革或政策举措与科技部及工信部的表态不谋而合。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东在接受《证券日报》记者采访时分析称，例如，加快推行注册制改革，旨在推动创新发展和产业高级化；《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》旨在提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制，从而发挥资本市场服务实体经济的目的；《公司债券发行与交易管理办法》旨在规范发展交易所债券市场，推动完善债券市场法规制度，推动提升债券市场服务实体经济发展的能力。

去年年底，证监会主席易会满在中国资本市场建立30周年座谈会上表示，“我们将着力提高直接融资比重”“把支持科技创新放在更加突出的位置”。不难发现，资本市场将在服务企业直接融资方面持续发力，为“保市场主体”提供有力支持。

对于资本市场服务实体经济还应如何发力？董忠云建议，第一，要加强政策引导，鼓励和支持大量企业进入资本市场融资，并通过资本市场开展并购重组等资本运作，这是资本市场支持实体经济发展，实现资源优化配置，支持我国“十四五”时期推进创新驱动发展战略的重要抓手。第二，要从融资端和投资端两头发力，持续加大改革力度，不断提质增效，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。从具体政策措施来看，去年以来，新证券法实施、创业板注册制落地、市场交易制度优化、退市新规发布等一系列政策措施促进市场制度体系不断完善，资本市场投融资功能得到了更好地发挥。大量企业登陆科创板、创业板，大量资源通过资本市场流向了科技创新领域。同时，新证券法、《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》以及中华人民共和国刑法修正案（十一），从行政、民事、刑事角度全方位加强了资本市场法治供给，提高资本市场的违法违规成本，证券监管与公检法机关协作配合，切实加强了投资者保护。

北京工商大学经济学院教授、博士生导师，数字金融研究中心主任张正平对《证券日报》记者分析称，发挥直接融资功能，资本市场在四个方面大有可为。

其一，积极推行注册制改革，夯实资本市场服务企业发展的制度基础。注册制改革是资本市场基础制度改革的重要环节，以注册制改革为龙头，统筹推进交易、退市、再融资和并购重组等关键制度创新，改进各领域各环节的监管，着力提升上市公司质量，对于夯实市场平稳健康发展的基础具有重大意义。

其二，大力推进科创板发展，为实施国家技术创新工程助力。发展科创板，有利于更多的科技创新型企业通过科创板走向资本市场，畅通科技企业融资之路，从而推进科技、资本和实体经济的良性循环。

其三，积极推动新三板发展，服务中小企业上市融资。尤其是要进一步探索完善新三板转板机制，实现多层次资本市场之间的无缝对接，打通中小企业、民企的成长壮大上升通道，加大对中小企业、民营企业的直接融资支持。

其四，着力推行资本市场数字化发展，服务数字经济的新需求。中国经济已经迈入数字经济的新时代，资本市场要抓住时代契机，做好行业数字化发展研究，逐步推动相关制度、指引等规则数字化转型，适应企业数字化、产业数字化的新特点，更好地满足数字经济的需求。

险资、理财等长期资金

加速流入资本市场

积极引导长期资金入市是全面深化资本市场改革的重要任务。更多长期资金入市不仅能进一步优化投资者结构，同时也是资本市场健康稳定发展的重要条件之一。银保监会主席郭树清在3月2日国新办举行的新闻发布会上表示，2020年，银行业保险业其他各项改革开放持续深化，并引导理财、保险、信托等长期资金支持资本市场发展。

2020年长期资金入市情况如何？据银保监会此前发布的2020年12月份保险业经营情况表显示，截至去年12月末，保险资金运用余额为216801亿元，其中用于股票和证券投资基金的资金为29822亿元。而在2019年12月末，保险资金运用余额185271亿元，其中用于股票和证券投资基金的金额为24376亿元。可以看到，2020年末用于股票和证券投资基金的保险资金较2019年末增长了5446亿元，增幅达22.34%，高于整体保险资金运用余额增幅（17.01%）。

在信托方面，据最新的可查数据——中国信托业协会发布的数据显示，截至2020年三季度末，投向证券市场的信托资金总额为2.21万亿元，较2019年末增加2538.14亿元。

此外，据银行业理财登记托管中心1月29日发布的《中国银行业理财市场年度报告（2020年）》（下称《报告》）指出，截至2020年底，银行理财子公司理财产品存续数量为3627只，存续余额为6.67万亿元，占全市场的比例达25.79%。按投资性质划分，权益类产品在理财子公司全部产品中占0.27%，混合类产品占比7.47%。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，我国正在从间接融资向直接融资转变，而在直接融资当中股权融资是当下发展的重点，股权融资相对于债券融资造成宏观系统风险的可能性更小，而想要股权融资持续蓬勃发展，资本市场流动性是必不可少的，理财、保险、信托等长期资金为资本市场提供了流动性。

在2月26日国新办举行的新闻发布会上，人力资源社会保障部部长张纪南谈到，结存的养老保险基金投资运营的规模在不断扩大，目前委托资金已经达到了1.2万亿元。在保证基金安全的前提下，实现了保值增值。

据了解，2015年国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，明确各省、自治区、直辖市基本养老保险基金结余，可预留一定支付费用后，统一委托给全国社会保障基金会理事会开展市场化投资运营。据全国社会保障基金理事会去年11月底发布的《基本养老保险基金受托运营年度报告（2019年度）》显示，截至2019年底，各省份委托全国社会保障基金理事会投资运营的基本养老保险基金资产总额10767.80亿元，当年投资收益额663.86亿元。

“长期资金通过合理的配置，是可以实现保值增值的。但与此同时，不要忽视资本市场的风险。”盘和林认为，理财、保险和信托等长期资金需要形成稳健的投资风格，尽量不做短差，从企业长期盈利回报的角度进行投资，将资金沉淀在长期稳健盈利的领域，进行价值投资。

参与乡村振兴

资本市场大有可为

乡村振兴和交通基础设施建设等重点领域，均离不开资本市场的有力支持。

2月22日，农业农村部党组成员兼中央农办秘书局局长吴宏耀在国新办举行的新闻发布会上表示，全面推进乡村振兴，关键还是要落实农业农村优先发展的要求，一定要真金白银地投，要真刀真枪地干。在社会资本投资方面，提出了支持以市场化方式设立乡村振兴基金，撬动金融资本、社会力量参与，重点支持乡村产业发展。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对《证券日报》记者表示，近年来，资本市场在扩大农业农村有效投资、支持“三农”领域发展等方面发挥着重要作用。通过引导金融机构给乡村产业发展提供融资支持、通过资本市场助力乡村产业龙头企业上市、通过设立乡村振兴基金等帮扶乡村产业发展等，综合运用资本的力量，全方位支撑乡村产业，推动乡村振兴快速发展。

2月21日，《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》（以下简称《意见》）发布。《意见》聚焦乡村振兴、加快农业农村现代化，对“三农”工作做出全面部署。

《意见》提出，加快健全现代农业全产业链标准体系，推动新型农业经营主体按标生产，培育农业龙头企业标准“领跑者”。立足县域布局特色农产品产地初加工和精深加工，建设现代农业产业园、农业产业强镇、优势特色产业集群。

一直以来，证监会支持符合条件的农业企业通过首发和再融资募集资金，引导农业企业实现高质量发展。2月26日，证监会发布数据显示，2020年以来，共有11家农业企业通过首发上市和再融资募集资金，合计融资110.57亿元。其中，首发上市企业1家，融资规模7.59亿元；再融资企业10家，融资规模102.98亿元。

同时，并购重组也是加快推进农村产业优质资源整合的有效手段。记者据同花顺iFinD数据梳理，去年以来截至今年3月4日，按首次公告日并剔除交易失败案例后来看，农、林、牧、渔业上市公司共发生并购重组33单。

吴宏耀表示，下一步，新发展阶段要全面推进乡村振兴，加快农业农村现代化，仍然要通过加快重点领域和关键环节的改革来激发农村资源要素的活力，进一步强化乡村振兴的要素支撑。

360政企安全集团投资总监唐川对《证券日报》记者表示，在资本市场和资金融通方面，可以借力金融产品和现有政策性工具、资源，为乡村农业项目稳定发展提供资金的保障。市场资金方通过股、债等模式支持涉农企业参与“三农”项目，并利用自身资源和经验培育立足于当地的农业集约化管理，促进乡村振兴项目的高效落地。

郭一鸣建议，积极支持更多农业企业上市融资，并持续推动并购重组市场化改革，提升企业融资便利，拓展投融资途径，更好地支持农业发展。

此外，在交通基建投资方面，资本市场也大有可为。3月1日，交通运输部部长李小鹏在国新办发布会上介绍，2月8日，党中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》（以下简称《规划纲要》），是我国第一个综合立体交通网的中长期规划纲要。

《规划纲要》提到，支持各类金融机构依法合规为市场化运作的交通发展提供融资，引导社会资本积极参与交通基础设施建设。

郭一鸣表示，资本市场可以发挥多方面撬动力，为综合立体交通网建设提供资金支持。比如基础的建设项目，可能需要包括债权发行等形式的资金支持；而诸如具体建设中引进的相关企业，则可能通过资本市场，解决建设过程中的立项、并购等资金问题。

唐川表示，针对交通类项目建设、运营企业的金融服务仍然是资本市场参与交通项目的重点。与此同时，在“智慧交通”等概念的带动下，传统基建也会有更多的扩建投资需求，资本市场也可更多关注并支持新兴科技领域的相关企业。

唐川认为，在新的市场环境下，资金方也可考虑用全新的模式和理念参与交通发展投资，如在提供信贷服务时不以土地、固定资产为主要评估标准和抵押物，而积极探索知识产权质押融资模式，或是基于建设、服务的预期收益提供中短期贷款，或是通过ABS、REITs等产品提供长期资金。

此外，从9场新闻发布会来看，资本市场在做强做优做大国有资本、加快商务高质量发展、服务民政事业改革等领域也能够持续发挥枢纽功能。

国资委在新闻发布会上表示，“十四五”要实现“五个新”和“一个总目标”。其中的总目标，就是做强做优做大国有资本和国有企业。与国有资本高比例“绑定”的资本市场无疑是这一政策目标的最好载体。

商务部发布的政策导向——“将支持自贸试验区集聚更多国内外的资源要素，特别是人才要素、资本要素、技术要素、数据要素等要素的集聚”中，资本要素聚集的最高效渠道自然是资本市场。

民政部在国新办发布会上披露，近年来，“持续将政策、项目、资金向贫困地区和贫困群众倾斜，筑牢了兜底保障的坚固防线。在巩固拓展兜底脱贫成果方面，资本市场显然具备优势，能够支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资、鼓励上市公司支持贫困地区的产业发展、支持上市公司对贫困地区的企业开展并购重组等进行服务。”

资本市场缘何成为“窗口期”政策发布会的“最大公约数”

全国两会前夕，往往是重要政策“信号”的发布时间窗口。今年2月22日至3月2日，国新办在9天时间（7个工作日）内安排了9场新闻发布会（未统计国务院政策例行吹风会），分别聚焦全面推进乡村振兴、国企改革、民政事业改革、加快商务高质量发展、就业和社会保障、建设创新型国家、工业和信息化发展、加快建设交通强国、银行业保险业高质量发展。

笔者注意到，在上述发布会上，相关部门负责人纷纷就各自领域的高质量发展部署多项政策举措，其中，贯穿上述发布会的政策协同点正是资本市场如何发挥资源调配的枢纽功能。例如，工信部直接提出“进一步拓宽直接融资的渠道”；银保监会表示“引导理财、保险、信托等长期资金支持资本市场发展”“通过长期的养老保障资金促进资本市场健康发展”；科技部希望“引导激励创新资源向企业集聚，同时加强对企业政策支持引导，充分发挥市场对资源配置的决定性作用”。另有部分部门虽然没有将与资本市场协同直接“立项”，但是提出了撬动金融资本、社会资本积极参与重大基础设施建设等目标任务。

笔者认为，资本市场成为近期政策发布会的“最大公约数”并非偶然。如今，中国经济处于新发展阶段，需要深入贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，实现经济行稳致远，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。在此时代契机下，具备枢纽功能、牵一发而动全身的资本市场，能够为中国经济的新征程撬动更强大的发展新动能。

在融资端，资本市场为中小企业、创新企业进一步拓宽融资渠道，能够提高直接融资比重，为创新产业、技术提供资金、市场等最广泛资源和合理的试错成本，激发中小企业活力；在投资端，资本市场优化市场生态，为追求稳健增值的中长期资金实现财富获得感创造条件，也为中长期资金所服务的人群提供进一步保障。即便是难以独立完成的目标任务，资本市场也可以与其他主体协同，发挥其种子资金带动力、产业引导力或公益示范力，向目标的最终达成不断迈进。

笔者相信，在“十四五”开局之年，不断深化自身改革、笃定前行的资本市场，有能力充分发挥枢纽功能，支持中国经济全方位、多维度的政策举措高效实施、协同发力、落地见效。

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