金价又新高

3月18日，A股震荡攀升，整体波动不大。上证指数收涨0.11%报3429.76点，深证成指涨0.52%，创业板指涨0.61%，北证50涨0.42%，科创50涨0.61%，万得全A涨0.35%，中证A500涨0.37%。A股全天成交1.56万亿，上日为1.62万亿。

今天医药行业领涨，创新药沪深港ETF（517110）涨2.46%。消息面上，CXO龙头药明康德2024年第四季度收入与经调整Non-IFRS归母净利润均创历史新高。2024年，公司实现营业收入392.41亿元，同比减少2.73%，剔除新冠，同比增长5.2%；实现经调整Non-IFRS归母净利润为105.8亿元，经调归母净利率为27.0%，创历史新高。欧美客户收入占比进一步提升。美国客户收入250.2亿元，剔除新冠商业化项目同比增长7.7%，收入占比64%，欧洲客户收入52.3亿元，同比增长14.4%，收入占比13%。 （风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

来源：WIND

关于医疗服务外包，申万医药团队指出，受到国际环境和一级融资额的扰动，过去几年CXO行业整体下行，但目前需求端转暖信号强。一方面，全球医疗健康投融资在下行后企稳回暖，随着美联储有望继续降息，未来医疗健康整体融资有望迎来触底回升；另一方面，全球研发管线持续扩张，海外药企研发费用增长稳健，国内新增临床项目数和IND数量较为平稳。此外，供给端出清见成效，行业持续出清，提质增效见成效。

医药行业经历了超过四年的调整期，公募基金持仓水平已降至近五年新低。在这段调整期内，集采和反腐的影响高峰期逐步过去，行业运行回到疫情前水平，中国创新药领域也取得了显著进展。2024年全年规模以上医药制造业企业营业收入规模持平；诊疗恢复方面，2024年全国医院诊疗人次和出院人次已恢复至正常增长，绝对人次上也已超过2019年疫情前水平。

未来商业健康保险在创新药多元支付中或将成为除基本医疗保险之外最重要的支付主体。此外，医疗设备招标也在复苏进程中，将推动国产医疗设备企业盈利修复，加之AI+医疗是AI领域垂类应用中确定性较高的细分方向。