【东吴电子王莉团队】横店东磁：业绩预告上修，下半年成长动能显著

事件：公司发布2017年1-6月业绩预告修正公告。

点评：

1、业绩预告上修，磁性材料下游市场景气高涨

公司发布2017年上半年业绩预告修正公告，预计今年上半年盈利2.07亿元～2.48亿元，同比增长0%～20%。而此前公司在一季度报告中预告半年报业绩的同期变动幅度在-40.00%～-10.00%之间，超出此前的预期。

公司此次业绩预告上修，主要原因在于：磁性材料下游行业市场景气度全面向好，电机等需求全面向好，盈利能力有较大增长；太阳能电池片在二季度出现回暖。

展望今年下半年及未来，公司将展现较好的成长性：软磁业务不断拓展新应用新市场，重点推进应用于无线充电产品的开发和量产，软磁业务将切入智能手机和电动车的无线充电市场，今年公司预计将获得大客户订单，为公司贡献较大的业绩增量。太阳能光伏业务随着出货量不断扩大，规模效应逐步体现，逐季盈利能力将有所改善。动力电池业务受益于行业爆发，订单逐步放量，业务正在加速推进。

2、无线充电在iPhone新品带动下迎来爆发，横店东磁作为上游磁材龙头将明显受益

根据公开消息，今年iPhone新品将大概率搭载无线充电，再加上此前三星已采用无线充电，若智能手机的两个巨头都将采用无线充电，预计其他手机厂商也将跟随，无线充电正迎来拐点。

无线充电模组包括上游的磁性材料、中游的传输线圈以及下游的模组制造。磁性材料根据设计方案不同而不同，一般包括NiZn铁氧体薄磁片、MnZn铁氧体薄磁片、柔性铁氧体磁片等磁性材料。横店东磁此外是Apple Watch的无线充电模块的间接供应商，软磁技术实力突出。公司正在重点推进 NiZn 小规格产品的开发和量产、应用于无线充电产品的开发和量产，其无线充电产品今年已经取得大突破，攻克大客户订单，今年预计成效显著。

3、 太阳能电池片逐步回暖，动力电池逐步放量

太阳能光伏行业需求仍旧旺盛，公司差异化推进太阳能电池片组件。上半年受原材料涨价导致盈利能力下降，展望未来，其盈利能力将逐步改善。一是公司规模效应越来越明显（去年扩产了500MW高效单晶电池片和高效组件）。二是公司积极积极拓展欧洲、日本、印度、非洲等新兴市场。

动力电池高起点，将逐步放量。公司顺应市场高能量密度和低成本的需求，量产的2.6Ah 18650电池能量密度在国内市场领先，电池内阻低、循环寿命高，并同步布局2.8Ah的电池。公司于2016年初建设年产1亿支高容量锂离子动力电池的产能，于2016年8月份公告年产6GWh 高容量锂离子动力电池产能，待项目建设完成后，公司产能与技术将达到行业领先。公司动力电池业务将于今年年中逐步放量，业务正在加速推进。

4、盈利预测及投资建议

我们预计2017/2018/2019年EPS为0.38/0.49/0.60元，维持买入评级。

5、风险提示：软磁新业务、动力电池推进不及预期。