京东“618”期间再次遭遇做空 股价不跌反增

文 杨清清

第二次在618期间经历毕盛资管做空报告，这一次京东股价没有大跌，反倒上涨了。

北京时间6月14日消息，近期，毕盛资管针对京东发布了一份调查报告，毕盛资产管理创始人兼首席投资官Wong Kok Hoi在报告中直接公开对京东当前运营情况提出了质疑，认为其市值不值600亿美元，自营业务利润率低，劳动密集型物流模式将成为公司负担。

报告同时提醒市场，高瓴资本在过去三个季度持续抛售了4400万股（约18亿美元）的京东股票，这都发生在去年京东商城CEO加入高瓴资本之后。

该报告发布之后，京东股价出现小幅调整，然而最终在北京时间14日凌晨4时报收于39.27美元，不跌反微增0.13%。值得注意的是，这是该机构第二次发布针对京东的做空报告，去年6月份，该机构发布的做空报告曾导致京东股价大跌超过8%，而在此后一年内，京东实现了年度盈利，股价也最高冲破了43.8美元大关，市值逼近600亿美金。

高效盈利可期

在毕盛资产发布的这份报告中，对当前京东大力发展的直营业务的未来表示了极大担忧。

报告指出，自上市已来，京东保持了以直营为主的运营模式。在2017年一季度中，直营收入占总营收的比重超过90%。“当前有人之所以对京东看多，主要是因为他们认为京东的直营业务毛利率将扩大到十打头两位数的中值（15%左右）。但这并不现实，因为3C产品的利润率很低，而3C产品销售收入占京东总收入的50%以上，所以这将是阻碍其盈利的一个重要因素。”Wong Kok Hoi进一步解释称。

然而，有长期跟踪中国电商行业的机构分析师则表示，该报告并未了解到，京东模式是建立在高效的运营效率基础上的，例如，在京东进入家电领域之前，几乎所有家电企业都仅有1-2%的微薄利润，而京东通过大家电的网络零售，大幅降低了渠道成本，不仅京东家电实现了盈利，也带动了整个家电行业都实现了4-5%的净利率。

估值应看成长

尽管报告中未见作者对京东业绩乏力本身的质疑，但报告将矛头指向了京东业绩与市值脱钩。