本周市场整体回落，上证综指单周下跌3.52%，中证A500指数跌3.56%。周二下午市场因传言特朗普提名对华鹰派人物出现下跌，此后几个交易日缩量也较为明显。行业板块中，仅传媒本周收涨，房地产、军工、非银金融领跌。
证监会正式发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。
值得注意的是，政策要求主要指数成份股公司应当制定并公开披露市值管理制度，并且明确了主要指数是指中证A500指数为首的7大宽基指数。截至周五，中证A500指数500只成份股中，仍有约62家市净率在1以下，合计权重近15%，在政策要求下，这些成份股有望迎来估值修复。
当前市场扰动因素主要还是来自海外。周五披露的美国10月零售销售环比增速为0.4%，预期为0.3%，9月前值从0.4%大幅上修至0.8%。另外鲍威尔表态，美国经济近期表现非常好，这让政策制定者得以谨慎降息。
目前市场预期12月美联储降息25个基点概率略超60%，但相比于此前这一概率已明显回落。周五美股也出现大跌，接下来的降息节奏仍然要关注经济数据的变化情况。
来源：CME、申万宏源
短期来看，市场在前期快速上涨后可能出现情绪回落。但经济数据或反映基本面逐步企稳回升，政策也处于持续发力期，对A股中长期行情或可以乐观看待。可考虑采用定投、网格等方式，布局中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的，把握整体市场行情。
周五财政部税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》计划将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，自2024年12月1日起实施。光伏部分涉及的主要是组件和电池。
国内光伏组件、电池的成本和价格拥有绝对的竞争优势，海外对中国光伏产品依赖度持续提高。但自去年起，光伏进入供需失衡暂时性阶段，出口价格也随之持续下滑，大部分市场光伏组件价格低价已经达到0.08-0.09美元/瓦，对中国光伏企业盈利能力冲击较大。
来源：Wind，国海证券
出口退税率的下调，有望对光伏出口领域的一些恶性竞争带来缓解，利好在海外有渠道壁垒、品牌认知度、技术优势和自主知识产权保护的企业进一步巩固海外市场。总体是利好落后产能淘汰，进一步提升企业的成本控制能力和技术创新能力。
在此前光伏协会发文表示“低于成本投标中标涉嫌违法”后，国内组件企业投标价格已有所上调，叠加 2025 年春节后全球需求的回暖，全产业链价格明年有望在供需两端变化下企稳回升，可以逐步关注光伏50ETF（159864）的左侧布局机会。
近期受高库存影响，煤价承压下跌，但随着冷空气来临，动力煤价格有望逐步企稳。周五北京发布寒潮蓝色预警信号，随着北方供暖大面积启动，迎峰度冬正式开启，火电日耗有望回升。
另一方面，11月“枯水”季节来临，三峡入库流量同比大幅下滑。截至2024年11月16日，三峡水库入库流量为6500立方米/秒，同比下降37.50%。今年三峡来水同比大幅下滑，水电对于火电需求冲击可能会减弱。
长远来看，目前我国中央财政还有较大举债和赤字提升空间，未来逆周期调节力度有望进一步增强，通过刺激投资、消费的内需方式，积极应对未来加征关税可能引发的出口增速减缓，煤炭消费需求有望进一步改善。
随着2024年上市公司中报发布，中证煤炭指数有6只成份股公告中期分红方案，凸显市值管理改革对央国企分红政策的促进作用。未来板块分红比例及频次均有望持续提升，煤炭ETF（515220）高分红、高股息投资逻辑在市场震荡期值得重视。
最后附常推ETF图
