【市场要闻】
1、国务院常务会议推出深化“放管服”改革新举措，并确定进一步支持小微企业、个体工商户和先进制造业的税收优惠政策，其中，从今年4月1日起至明年底，将小规模纳税人增值税起征点提高到月销售额15万元。相关政策加上已出台税收优惠政策，预计全年新增减税超过5500亿元。
2、中国3月官方制造业PMI为51.9，前值50.6；非制造业PMI为56.3，前值51.4。两项数据双双回升且超出市场预期，标明我国经济总体延续扩张态势，且恢复势头有所加快，市场分析人士对二季度经济数据表现持偏乐观态度。
3、美国总统拜登公布一项2万亿美元的基础设施计划。该计划为期8年，旨在重建美国老化的基础设施，推动电动汽车和清洁能源，创造就业机会。计划包括四个大项：一是投资交通基础设施和建立能够抵御天气灾害的“弹性基础设施”；二是改造和建造200多万套经济适用房和商业地产，更换全国所有铅管和服务电缆，投资通用宽带；三是改善护理经济，帮助老年人和残疾人获得负担得起的医疗护理，并扩大护理人员队伍。投资气候研究与制造业；四是提高企业税，以支付8年的支出计划。拜登提议将公司税率提高到28%，并把对跨国公司征税的最低税率提高到21%。
【观点】
伴随疫苗接种速度加快，欧美主要经济体经济逐步恢复，同时美国相关财政政策落地及货币政策持续宽松，此外国内经济增速不减，短期货币政策维持宽松格局，因而长期看期指继续上行的动力仍在，不过短期由于高估值股票调整拖累市场走低，整体看短线市场方向未明，预计市场仍将延续宽幅震荡走势。
【钢材】
现货：
涨跌互现。普方坯，唐山4800（10），华东4710（30）；螺纹，杭州4900（-10），北京4850（10），广州5000（-20）；热卷，上海5330（20），天津5320（20），广州5340（10）；冷轧，上海5810（20），天津5740（0），广州5790（0）。
利润（华东）：
涨跌互现。即期生产：普方坯盈利774（92），螺纹毛利724（54），热卷毛利987（84），电炉毛利503（-10）；20日生产：普方坯盈利359（13），螺纹毛利292（-28），热卷毛利555（3）。
基差：
扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约65（19），10合约150（41）；上海热卷05合约-53（9），10合约137（43）。
供给：
整体回升。03.26螺纹352（5），热卷327（20），五大品种1054（26）。
需求
：建材成交量22.3（-1.4）万吨。
库存：
持续去库。03.26螺纹社库1229（-51），厂库497（-18）；热卷社库405（-18），厂库114（2），五大品种整体库存3253（-137）。
总结：
估值：绝对价格历史高位，利润接近供改水平，基差低位，整体估值偏高。
螺纹：表需回升，强预期有兑现迹象，关注需求释放持续性，关注今日钢联数据发布。下游成交放量，需求拉动下，螺纹短期驱动向上。但由于产量也处于高位，去库速度中性偏弱，后续库存压力依旧较大，关注后续铁水流向变化以及货权分散情况。
热卷：PMI指数大幅改善，下游需求支撑较强，限产加严及需求强劲导致热卷短期偏强震荡，但由于高价压制国内下游订单的边际释放，叠加出口订单增速已现拐点，驱动边际转弱，关注出口退税政策落地及汽车减产情况。
整体：下游需求韧性较强，限产严格下产量不降反升，不排除后续限产进一步扩散的可能。但成材价格已处高位，任何边际的走弱都可能带来较大的调整，建议谨慎追高，在政策完全落地前，建议多以期权、套利对冲形式参与当前市场。关注拜登基建计划对盘面的影响。
【铁矿石】
现货：
下跌。唐山66%干基现价1180（0），日照卡拉拉1350（-7），日照金布巴1080（-5），日照PB粉1112（-8），普氏现价165（-1），张家港废钢现价2930（0）。
利润：
上涨。铁废价差308（-64），PB20日进口利润-108（1）。
基差：
走强。金布巴05基差143（10），金布巴09合约291（27）；超特05基差75（15），超特09基差223（32）。
供应：
发运下滑到货下降。3.26，澳巴19港发货量2808（514）；3.26，45港到货量，2131（-209）。
需求：
涨跌互现。3.26，45港日均疏港量307（+24），3.26，247家钢厂日耗292（+3）。
库存：
涨跌互现。3.26，45港库存13066（+45）；247家钢厂库存11347（-49）。
总结：
铁矿石期现货高位震荡，铁矿石在黑色系品种间估值中性偏高，近月贴水得到快速修复但持续有反复，到港下滑但发运大幅增加，短期铁矿石港口库存或维持震荡，现货成交微好转，钢厂刚需采购为主，铁矿自身驱动不强或跟随成材价格波动，持续关注成材需求兑现情况与唐山钢厂限产政策落地情况。
现货价格：
焦煤进口煤仓单1620，焦煤山西仓单1497；焦炭仓单2139。
期货：
JM2105升水山西煤145.5，升水外煤22.5，持仓10.2181万手（夜盘-7339手）；J2105升水204，持仓12.3661万手（-1.2423万手）。
炼焦煤库存（3.26当周）：
港口266（-2.3），独立焦化1688（-39.09），247家钢厂1145.76（+12.89）。
焦炭库存（3.26当周）：
全样本独立焦化195.72（+6.06）；247家钢厂861.12（+3.03），可用天数14.96（-0.17）；沿海四港205（+6.5）。总库存1261.84（+15.59）。
产量（3.26当周）：全样本焦企日均产量73.05（-0.8）；247家钢厂焦化日均产量49.08（-0.23），247家钢厂日均铁水产量235.05（+3.05）。
总结：
蒙古疫情再度升级，通关再次受阻，能耗管控以及安全检查，内煤产量尚不及往年同期，澳煤通关受限，非澳煤价格优势微弱，若无政策管控，焦炭产量中长期处于上升过程中，整体焦煤驱动向上，内煤价格低估，但盘面升水幅度较大，期货估值略偏高，追多需谨慎。焦炭现货驱动出现边际好转，焦炭产量受政策管控以及超产减量影响连续下降，部分焦化厂甚至开始去库，贸易商开始小量采购，部分钢厂有补库行为，但焦炭现货利润依然较高，若无政策管控的进一步加严，产量难以形成大幅下降趋势，且盘面明显升水，价格或将再次承压。
港口现货：
CCI指数，5500大卡725（+9）,5000大卡642（+9）,4500大卡562（+7）。
外煤价格：
澳洲进口Q5500CFR报73（-）美元/吨，印尼进口Q3800FOB报44.5（+0.5）美元/吨。
进口利润：澳洲5500大卡210元/吨，印尼5000大卡40元/吨。
期货：
主力5月贴水20左右，持仓26.1208万手（夜盘-2191手）。
CCTD统计环渤海港口：库存合计2311（-24），调入127.5（+6.2），调出151.5（+4.6），锚地船96（-13），预到船54（-）。
运费：
BDI指数2046（-57），沿海煤炭运价指数1180.94（+7.17）
总结：
产地煤矿限产超预期，坑口价格持续上涨，大秦线面临检修，水电有不及预期迹象，整体基本面较好。但当前价格水平下，产地至港口已出现发运利润，进口煤优势再现，沿海电厂日耗同比2019年增幅连续偏低，淡季背景下，电厂恐难以出现大规模高价煤采购。因此整体来看，期货端估值偏高，向上驱动逐渐转弱，追多需谨慎。
1.现货市场：尿素滞涨，液氨、甲醇反弹后转震荡。
尿素：河南2130（日+0，周+20），东北2120（日+0，周+30），江苏2200（日-10，周+40）；
液氨：山东2830（日+0，周+0），河北3507（日-5，周+40），河南3420（日+0，周+70）；
甲醇：西北2055（日+85，周+140），华东2380（日-30，周+40），华南2480（日-5，周+55）。
2.期货市场：盘面大幅回落基差走强，月间价差回落。
期货：5月1947（日-56，周-22），9月1815（日-46，周-30），1月1798（日-41，周-30）；
基差：5月183（日+56，周+62），9月315（日+46，周+70），1月332（日+41，周+70）；
月差：5-9价差132（日-10，周-13），9-1价差17（日-5，周+0）。
3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差回落；产销区价差收敛。
合成氨加工费157（日+0，周-20），尿素-甲醇-210（日+10，周-40）；河南-东北50（日-20，周-30），河南-江苏-30（日-10，周-40）。
4.利润：尿素利润转增，复合肥利润上行趋缓，三聚氰胺利润增加。
华东水煤浆550（日+0，周-5），华东航天炉662（日+0，周+21），华东固定床379（日+0，周+14）；西北气头500（日+0，周+0），西南气头578（日+0，周+0）；硫基复合肥84（日+3，周+0），氯基复合肥172（日+0，周-41），三聚氰胺1389（日+380，周+440）。
5.供给：开工日产持平，开工同比偏低，产量同比偏高；气头企业开工率环比增加，同比偏高。
截至2021/3/25，尿素企业开工率75.1%(环比-0.0%，同比-2.3%)，其中气头企业开工率77.1%(环比+3.9%，同比+4.5%)；日产量16.4万吨(环比-0.0万吨，同比+0.1万吨）。
6.需求：销售转升，工业需求回暖趋缓。
尿素工厂：截至2021/3/25，预收天数8.2天(环比+0.3天)。
复合肥：截至2021/3/25，开工率51.4%（环比+2.1%，同比-10.2%），库存66.8万吨（环比-1.1万吨，同比-9.1万吨）。
人造板：地产2月数据在去年低基数基础上大幅增加，但是新开工不及2019年水平；人造板2月PMI继续在荣枯线下。
三聚氰胺：截至2021/3/25，开工率73.9%（环比+6.6%，同比+18.0%）。
7.库存：工厂库存大幅回落，同比大幅偏低；出口支撑下港口库存持续积累。
截至2021/3/25，工厂库存38.1万吨，（环比-11.7万吨，同比-36.2万吨）；港口库存46.0万吨，（环比+6.1万吨，同比+15.8万吨）。
8.总结：
周二现货价格滞涨，盘面大跌；动力煤从新高位置回落，预计上方空间有限；5/9价差回升到130元/吨附近，当前处于偏高水平；盘面基差走高，处于偏高位置。上周尿素供需情况好于预期：库存继续快速去化、销售良好、下游开工回暖、出口持续向好、表观消费处于高位，3月整体表现前低后高，内需不足的情况下外贸成为重要支撑。综上尿素当前主要利多因素在于外需持续向好、下游工业开工率高位、即期销售情况仍在高位、库存去化较快并且绝对量较低；主要利空因素在于内需大概率低于预期、国际供需缺口大概率为软缺口。策略：5/9反套头寸已了结；关注基差空间。
1、3.31种植意向报告
（1）美国2021年大豆种植面积预估为8760.0万英亩，2020年实际种植面积为8308.4万英亩；
（2）市场此前预估均值为8999.6万英亩，预估区间介于8610–9161万英亩；
（3）2月19日展望论坛预估的2021/2022年度种植面积为9000万英亩
2、截至3.1美豆季度库存报告
（1）2021年3月1日当季，美国大豆库存为15.64164亿蒲式耳，去年同期为22.54882亿蒲式耳；
（2）此前市场预估均值为15.34亿蒲式耳；
（3）3月1日当季，美国大豆农场内库存为5.94亿蒲式耳，去年同期为10.115亿蒲式耳；农场外库存为9.70164亿蒲式耳，去年同期为12.43382亿蒲式耳。
3、对豆类油脂市场影响分析
（1）3月31日展望报告预估的美豆播种面积，将会在5月USDA报告（对2021/2022年度进行预估的首份月度供需报告）中使用。之后6月底，USDA会公布第二份展望报告对面积进行修订，所以3月展望报告的预估面积直到7月USDA月度供需报告才会再修订。了解这个背景，此报告公布后引发的美豆涨停便容易理解了；
（2）2月19日展望论坛，对2021/2022年度美豆库存消费比预估数据为3.20%，已经在历史低位区间。在3月31日展望报告面积显著低于展望论坛面积240万英亩的背景下，容易引发市场对2021/2022年度美豆供需关系进一步紧张的预期；
（3）此外面积显著低于此前市场预期均值239.6万英亩，且接近预期区间下沿（8610万英亩），也给此前受巴西丰产承压的豆类油脂市场带来利多提振。
1、ICE原糖期货周三触及三个月低点，因需求疲弱缓解短期供应紧俏忧虑的影响。ICE5月原糖期货合约下跌0.15美分或1%，结算价报每磅14.77美分，稍早触及三个月最低水平14.67美分。
2、郑糖主力09合约周三跌55点，收于5269元/吨，持仓增2万4千余手。（夜盘反弹10点，持仓减2千余手。）。9月合约持仓主力持仓上，多增1万8千余手，空增1万3千余手，其中变化较大的有：多头方中粮增4千余手，五矿、光大等7个席位各增1千余手。空头方东证增4千余手，海通增3千余手，华泰增2千余手，中信、国泰君安各增1千余手，而中粮减2千余手。近月05合约跌39点，收于5234元/吨，持仓减7千余手。（夜盘跌1点，持仓减6千余手）。持仓前二十中，多减2千余手，空减5千余手，其中变化较明显的有：多方中信减1千余手，空头方中粮减3千余手，首创减1千余手。
