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【东吴晨报0713】【宏观】6月金融数据【固收】整体背离,边际改善【行业】传媒、计算机、汽车【个股】先导智能、开润股份、伊之密等

东吴研究所  · 公众号  ·  · 2017-07-13 07:46

正文

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宏观

资金脱虚入实,M2低增成常态

6月金融数据点评


非标转标趋势延续,实体信贷需求旺盛。信托贷款支撑表外回升,债券融资延续放缓趋势。我们预计下半年“去杠杆、防风险、控套利”的思路不变,强监管的定调不会轻易扭转,M2在满足实体经济融资需求的同时,低增速将成为常态。


(东吴宏观团队)


固收

整体背离,边际改善


M2的新增数据已经出现显著的好转。整个上半年,社融与M2数据一直处在背离阶段。供给压力是下半年另一大主题。下半年债市的融资需求将逐步恢复,供给压力也将是决定下半年债市节奏的关键要素。货币政策大概率仍然延续不松不紧的状态,且基本被市场所预期,这决定了整个下半年震荡市的基本基调。而供给压力可能左右了下半年的债市节奏,建议密切关注一级市场的招标行情,根据一级行情信号做二级在短期来看仍然是相当奏效的策略。


(东吴固收团队)


行业

传媒行业:

移动化再造新风口,泛娱乐定义新阅读


2017年付费风口愈吹愈紧,从游戏、视频、影视、阅读等无一不在证明这一大逻辑。数字阅读在付费习惯、版权趋严、PC端转移动端、消费需求升级以及支付便捷的共同催动下,老树又开新枝,开始焕发第二春。数字阅读变现呈现多样化,以订阅收入为基、版权收入为翼,数字阅读市场空间未来可达550亿。在短期来看,新媒体、泛娱乐提供短期增量,长期来看数字阅读回归内容本质。在衍生行业方面,有声阅读强势增长,知识付费目前正处于积极的探索阶段。目前重点推荐:平治信息和思美传媒;建议关注:中文在线、阅文集团、新经典。


(分析师  张良卫)


计算机行业:

无人零售,零售行业新趋势


无人零售带来超前购物体验,成为零售业新趋势,频频获得资本青睐。当前无人零售处于早期发展阶段,主题主要受事件和研发驱动而非业绩驱动。相关上市公司大部分仅涉及无人零售某个技术环节,比如RFID、人员识别、商品识别、支付等。RFID领域建议关注思创医惠、远望谷;客流识别关注汇纳科技;二维码领域关注新大陆;人体识别工大高新、远方光电、神思电子等。


(分析师  郝彪)


汽车行业2017年6月销量点评:

6月销量环比改善,期待行业旺季到来


产销量同环比均小幅提升,三季度增速有望回升,市场较预期更为乐观。随着金九银十的到来,三季度行业将进入旺季,考虑到年底购置税退坡预期,三季度开始销量增速有望回升。投资建议:我们预计2017年汽车销量增长4.6%,分季度看增速前低后高,维持行业“增持”评级。关注三类投资机会:1)短期关注中报业绩有望超预期的公司,推荐广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽,关注上汽集团、华域汽车、威孚高科;2)长期关注具有成长性的优秀汽车零部件龙头,推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份;3)新能源产业链投资机会,推荐宇通客车等。


(分析师  高登)


个股推荐及点评

先导智能

中报业绩预告符合预期,看好下半年大订单持续落地


1、中报业绩预告符合预期,预计本部全年净利润接近6亿元。按照先导历史收入利润结构分析,中报净利润只占全年净利润的三分之一;2、高端设备产能并未过剩,绑定龙头电芯厂的设备商未来高增长确定;3、积分制出台政策面继续理清行业发展思路,纯电动,高能量密度趋势已定,间接利好高端设备商;4、盈利预测:我们预计先导未来三年净利润复合增长率约为70%。2017/18/19年备考净利润是7.0,10.8,15.4亿元(2017年净利润为备考数,即按照泰坦业绩承诺1.05亿元计算,泰坦实际净利润以实际并表时间为准),备考EPS为1.58,2.46,3.49元;PE分别为40,26,18X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期,维持“买入”评级。


(分析师  陈显帆  周尔双)

开润股份

半年报业绩预告高增长,ODM业务增速稳健,围绕出行场景自有品牌品类有序扩张中







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