【东吴晨报0713】【宏观】6月金融数据【固收】整体背离，边际改善【行业】传媒、计算机、汽车【个股】先导智能、开润股份、伊之密等

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非标转标趋势延续，实体信贷需求旺盛。信托贷款支撑表外回升，债券融资延续放缓趋势。我们预计下半年“去杠杆、防风险、控套利”的思路不变，强监管的定调不会轻易扭转，M2在满足实体经济融资需求的同时，低增速将成为常态。

（东吴宏观团队）

M2的新增数据已经出现显著的好转。整个上半年，社融与M2数据一直处在背离阶段。供给压力是下半年另一大主题。下半年债市的融资需求将逐步恢复，供给压力也将是决定下半年债市节奏的关键要素。货币政策大概率仍然延续不松不紧的状态，且基本被市场所预期，这决定了整个下半年震荡市的基本基调。而供给压力可能左右了下半年的债市节奏，建议密切关注一级市场的招标行情，根据一级行情信号做二级在短期来看仍然是相当奏效的策略。

（东吴固收团队）

2017年付费风口愈吹愈紧，从游戏、视频、影视、阅读等无一不在证明这一大逻辑。数字阅读在付费习惯、版权趋严、PC端转移动端、消费需求升级以及支付便捷的共同催动下，老树又开新枝，开始焕发第二春。数字阅读变现呈现多样化，以订阅收入为基、版权收入为翼，数字阅读市场空间未来可达550亿。在短期来看，新媒体、泛娱乐提供短期增量，长期来看数字阅读回归内容本质。在衍生行业方面，有声阅读强势增长，知识付费目前正处于积极的探索阶段。目前重点推荐：平治信息和思美传媒；建议关注：中文在线、阅文集团、新经典。

（分析师  张良卫）

无人零售带来超前购物体验，成为零售业新趋势，频频获得资本青睐。当前无人零售处于早期发展阶段，主题主要受事件和研发驱动而非业绩驱动。相关上市公司大部分仅涉及无人零售某个技术环节，比如RFID、人员识别、商品识别、支付等。RFID领域建议关注思创医惠、远望谷；客流识别关注汇纳科技；二维码领域关注新大陆；人体识别工大高新、远方光电、神思电子等。

（分析师  郝彪）

产销量同环比均小幅提升，三季度增速有望回升，市场较预期更为乐观。随着金九银十的到来，三季度行业将进入旺季，考虑到年底购置税退坡预期，三季度开始销量增速有望回升。投资建议：我们预计2017年汽车销量增长4.6%，分季度看增速前低后高，维持行业“增持”评级。关注三类投资机会：1）短期关注中报业绩有望超预期的公司，推荐广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽，关注上汽集团、华域汽车、威孚高科；2）长期关注具有成长性的优秀汽车零部件龙头，推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份；3）新能源产业链投资机会，推荐宇通客车等。

（分析师  高登）