报告对广发证券的2024年中报进行了详细分析。公司报告期内实现营业收入和归母净利润有所下滑，收费类业务受交易活跃度下降影响承压，但大资管业务维持领先优势。固收投资表现优异推动投资收入大幅增长。此外，报告还对广发证券的财务状况、业绩表现、投资策略及风险等进行了深入剖析，同时提醒投资者关注市场风险及投资策略的选择。
广发证券在报告期内实现营业收入和归母净利润的下滑，其中收费类业务收入下降，但投资业务收入增长支撑了整体业绩。
经纪业务受交易活跃度下降影响承压，但大资管业务维持领先优势，且收购惠理集团股权有望进一步提升资管综合服务能力。
报告提醒投资者关注资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险以及新业务推进不及预期风险等。
事件：
广发证券发布2024年中报，报告期内分别实现营业收入和归母净利润117.78、43.62亿元，同比分别-11.0%、-3.9%；单二季度实现营业收入和归母净利润68.29、28.24亿元，环比分别+38.0%、+83.6%；加权平均ROE同比-0.45pct至3.4%；剔除客户资金后经营杠杆较年初-3.0%至3.80倍。
收费类收入下滑拖累业绩，成本管控加强。
收入端，上半年公司分别实现收费类和资金类收入66.60、46.88亿元，同比分别-13.4%、+1.4%，收费类业务主要系经纪和资管收入承压，投资业务大幅增长推动资金类收入改善。成本端，管理费用同比-12.3%至62.20亿元，主要系职工薪酬同比-16.8%至38.54亿元，但营收下降致使管理费用率同比+0.59pct至54.4%。
经纪业务受交易活跃度下降承压，大资管领先优势稳固。
收费类业务方面，经纪、投行和资管净收入分别为27.62、3.36、33.83亿元，同比分别-8.6%、+13.5%、-19.2%。上半年全市场交易活跃度低迷，公司股基成交额同比-4.9%，致使代买、席位收入分别同比-5.2%、-24.3%至18.79、4.01亿元，公司大力发展财富管理业务，上半年代销金融产品规模同比+29.9%，截至6月末保有规模较上年末增长4.0%，但受降费制约代销收入同比-23.8%至2.96亿元。投行收入在低基数下实现同比增长，上半年公司IPO项目处于储备阶段，再融资和债券承销规模分别同比+13.0%、+64.6%。大资管业务维持领先优势，截至上半年末广发基金、易方达基金管理规模较去年末分别+16.94%、+14.07%，收入减少预计系产品结构变化和费率下行影响。
固收投资表现优异推动投资收入增幅亮眼。
资金类业务方面，利息净收入和投资收入分别为8.94、37.94亿元，同比分别-48.2%、+31.0%。利息净收入下降主要系两融规模收缩和处置其他债权投资工具导致利息收入减少，上半年末公司融出资金、其他债权投资较年初分别-6.8%、-28.7%，致使利息收入同比-8.2%至62.48亿元，同时融资成本增加导致利息支出同比+5.4%至53.54亿元。上半年受益于债券牛市行情，公司借助固收交易投资实现自营收入大幅增长，同时金融资产规模较年初+2.1%保持稳健，其中其他权益工具投资和交易性金融资产较年初分别+147.6%和+18.2%。
广发证券大资管业务具备较强韧性，收购惠理集团股权有望进一步提升资管综合服务能力，看好未来公募基金景气度修复带来业绩兑现。
风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。
联系人：徐一洲（13127663592）/孙寅/李思倩（18818075570）
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：
《广发证券2024年中报点评：大资管收入有所承压，自营投资支撑业绩》
对外发布时间：2024年8月31日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
徐一洲 S0190521060001
研究助理：李思倩
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