【广发·早间速递】高频数据下的12月经济

广发证券研究 · 公众号 · · 2024-01-05 07:10

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宏观 | 高频数据下的12月经济

宏观 | 12月美联储会议纪要的关键信息

固收 | 利率量化模型预测：一月债市波澜尚存

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高频数据下的12月经济

2023年12月前29日六大发电集团耗煤量均值84.44万吨，环比11月回升6.7%；同比为4.0%，低于11月的同比7.6%。12月高频数据显示供给端有所放缓，工业部门开工率环比多数回落、货运量也弱于11月。这显示经济动能依旧不足，前期供给表现一度超出需求，近期有所回归；但积极信号是需求端有初步好转迹象：一是地产销售逐周好转；二是港口货物吞吐量、出口运价指数进一步好转。近期增量政策陆续落地，一是增发国债在年末陆续下达；二是央行数据显示，12月抵押补充贷款（PSL）3500亿元净新增，可能意味着保障房等“三大工程”资金开始落地，后续可继续关注一季度高频数据的变化。

风险提示： 国内宏观经济下行压力超预期；财政政策稳增长力度超预期；海外加息对大宗商品价格影响超预期；海外经济表现对大宗商品价格影响超预期；地产销售高于或低于预期；地产政策放松力度超预期；国内货币政策宽松力度超预期。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《广发宏观：高频数据下的12月经济》

对外发布时间：202 4年1月3日

作者：郭磊 S0260516070002；贺骁束 S0260517030003

12月美联储会议纪要的关键信息

1月3日公布的2023年12月议息会议纪要有三点关键信息：第一，在12月会议中，美联储认为加息不足导致通胀回升及加息过多导致经济衰退的风险大致平衡，因此政策利率可能已经见顶，2024年降息应该是合适的，但并未讨论具体降息时点；第二，美联储强调将政策保持一定时间的限制性水平是合理的，如果通胀反弹，会保留再次加息的选择；第三，缩表方面，一些美联储官员认为，在准备金余额下降到略高于充足准备金水平时，可以放缓缩表节奏并最终结束缩表。

风险提示： 美国经济因美联储快速收紧流动性而陷入深度衰退，导致美联储超预期降息或者提前结束缩表；美国债务上限问题升级，导致美债收益率暴跌；全球通胀再度升温；欧美银行储蓄转移加速导致信贷收缩幅度超预期。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《广发宏观：12月美联储会议纪要的关键信息》

对外发布时间： 2024年1月4日

作者：郭磊 S0260516070002；陈嘉荔 S0260523120005

利率量化模型预测：一月债市波澜尚存

2023年12月，年末机构冲刺效应较强，长端利率呈下行趋势。Wind数据显示，截至12月29日，10年国开收益率为2.68%，较11月末的2.77%下行9bp。模型曾在11月末给出利率上行的风险提示，与利率实际走势存在出入。开年债市主要定价两个信息点：一是年初两个交易日，逆回购连续大额净回笼。二是央行披露12月期间三家政策行PSL新增规模为3500亿元。综合来看，12月基本面数据保持连贯的概率较高，流动性或依然是1月利率定价的主线，不过在政策空窗期间，消息面带来的预期调整可能会对长端利率产生短期扰动，长端利率逢调整仍是布局的机会。

风险提示： 定量分析过程存在偏差。本报告依据历史数据的统计经验规律进行外推。流动性出现超预期变化。国内经济数据持续超预期。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《利率量化模型预测：一月债市波澜尚存》

对外发布时间：202 4年1月4日

作者：刘郁 S0260520010001；肖金川 S0260520030002

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