乔迁是入选“财福100”的权益类基金经理之一，今天我们从量化评分、组合特征、市场适应性、与其他基金经理的比较以及问答这五个维度介绍基金经理，方便大家对基金经理有更全面的认识。
这个模块主要从基金公司、管理经验、管理能力等四个维度对基金经理进行打分。
在基金公司上，兴证全球基金目前在管规模6020.71亿，产品数量67只，其中主动权益类基金26只，规模1248.56亿元。
在管理经验上，基金经理乔迁具有丰富的从业经验和投资经验，从业年限超过15年，投资年限超过6年。
在管理能力上，乔迁获得绝对收益以及风险调整后收益的能力较强。总管理规模较大，目前管理规模为239.21亿元。
在获奖情况上，近五年其曾获得七年期开放式混合型持续优胜金牛基金、三年期开放式混合型持续优胜金牛基金及金基金偏股混合型基金七年期奖等5项奖项。
在猫头鹰基金经理频谱中，乔迁的标签是平衡型基金经理，其近期和长期的管理收益都比较高，胜率比较稳定，对于波动和回撤的管理相对较好，择时方面的能力相对较低；风格表现上近一年偏均衡，注重成长，主要投资于大科技。
数据来源：
猫头鹰捕基能手
从管理特征上来看，乔迁在其管理期内，整体上行业集中度和个股集中度都比较低，前十大集中度在2020年后基本稳定低于市场中位数；个股关注期较长；平均换手率较低，位于行业后20%水平。
从行业能力圈来看，乔迁的能力圈较广，尤其擅长大消费板块；细分行业来看，其在商贸零售、家用电器、社会服务、轻工制造等行业位于同类的前10%水平
从行业高低配来看，乔迁在商贸零售、机械设备等板块不仅整体配置权重较高，且头部配置权重显著高于其他时段，也因此带来了极好的行业收益；在家用电器、社会服务、电子等板块也有较高的头部配置比例，且能很好的避开尾部时段；而在纺织服饰、电子设备虽然也取得了不错的行业收益，但是在尾部时段也配置了较多，出现了踩错节奏的情况。
数据来源：猫头鹰捕基能手
市场适应性方面，乔迁整体适应性相对均衡，在各类市场上均能超过平均水平。总体上大盘强于小盘、价值强于成长。此外，在市场处于牛、熊、震荡的行情中，乔迁在牛市行情中展现出更加优异的适应能力。
与市场其他同类基金经理相比，乔迁有较优的收益波动特征，近一年内，乔迁整体的收益率相对较高，波动率也相对较高（图中黄色圆圈为乔迁）
投资策略上，基金经理坚持长期的价值投资，通过对个股的持续关注来选择好的公司从而获得超额收益。
从组合特征上看，价值和成长风格均有配置。通过较低的个股和行业集中度来分散风险，换手率较低，在大消费领域有不错的表现。
从市场表现看，乔迁在同类基金中收益较高，风险较低，在不同风格的市场和二级市场周期中均表现出了优秀的适应能力。
1、入行时间越长，越发觉少亏钱其实就是赚钱的一个来源、一种方式，以守为攻，长期的效果可能超乎字面本来的意义。
2、近几年市场大幅波动，我深深感受到，我想实现的收益与客观的持有人实现的收益之间是有缺口的。客户的久期跟基金经理想要的久期时常是不一样的，基金经理的判断可能是站在长维度的，而客户持有的周期只有三年或者更短的时间以及对波动的忍受程度往往各不相同，我们要考虑这些约束条件，去实现相对均衡的优化组合，这又一次需要取舍和平衡。
3、每个人只能赚到K线图上的一部分，每种方法论只能适应K线图上的一段，没有一种方法论包打天下。投资中，一旦想要完美，通常就达不到完美。
有一件事非常重要，好公司不等于好股票，好股票也不等于好公司。如果只是讨论选公司，除了好的管理层、持续价值创造能力等通常的要素以外，最终是选出审美和价值观与我匹配和我能够理解的公司，在与企业的良性互动中往前走。除了基本的产业认知，我需要形成一定的同理心，在行业发生变化时，我可以判断这个价值观的公司下一步会有什么动作，企业价值会发生什么变化，最终实现在股票基本面层面上的可预测、可评估。所以我更倾向于选择企业价值观和文化与我想要在这个股票上实现的收益和价值观匹配的公司。选出公司，然后便是定价的问题。
大多数时间，我是根据我所评估的股票价值在收益率获取上的性价比，对股票的权重进行微调。我会在每个行业中持续跟踪几家公司，一方面积累行业的运行规律以及理解当下其在周期中所处的阶段，一方面比较公司的性价比。比如，3家公司从三年维度看都是收益率区间似乎相似的公司，考虑到市场波动非常大，我会在多个时点上比较，谁的性价比更高，据此做仓位调整。
我调出的股票，第一种情况是我对公司的看法没有发生变化，只是价格和基本面的剪刀差拉大了，性价比降低了。第二种是基于基本面原因的调仓，当我对一家公司的判断产生了巨大的修正，出现长期方向性的变化，这时候会彻底调整。第三种情况是持续观察的股票如果低于预期，修正的幅度偏大，导致性价比丧失了，也会把它调出。同时考虑组合各种久期资产的匹配度，这是一个持续多维度比较的过程。
在具体的投资上，底层的价值投资是最大的保护和前提，但在长久期价值允许的框架内，阶段性所显现出来的方法可能看似是多样的，并没有绝对的对错，这取决于我们面临的外部环境，客户、公司、资源禀赋等各种约束条件。巴菲特的价值投资在长久期是正确的，这也是我们公司的底层投资逻辑，是保证深入研究的前提下守住底线和避免亏损的最重要的方法。这是最重要的底线和前提，但并不是我在股市每个时间段获取收益的唯一方式。
特别是近几年面临市场波动，我深深感受到，我想实现的收益与客观的持有人实现的收益之间是有缺口的。客户的久期跟基金经理想要的久期时常是不一样的，基金经理的判断可能是站在长维度的，而客户持有的周期只有三年或者更短的时间以及对波动的忍受程度往往各不相同，我们要考虑这些约束条件，去实现相对均衡的优化组合，这需要取舍和平衡。
2022年市场下跌时，我们开玩笑说，现在把电脑关了，几年以后再来看，这些持仓应该是有收益的，但持有人不可能等这么久，并且事物是在变化的，很多公司在经历外部环境变化后的业绩修正也无法保证收益实现的代价和性价比。所以，在方法论上，我需要通过组合管理去应对长久期与短久期收益取舍和平衡的问题，也需要不断的给修正留出足够的空间。
其实2021年压力是很大的，因为那一年新能源车相关公司股价冲得非常快，同时我的资产管理规模也在相对顶峰。一开始我认为新能源被过度定价了，直到我在2020年底买了一辆新能源车。很多新的产业是需要你深度参与，特别是自己过去不够熟悉的领域。比如新能源车，当我作为消费者再深入到这个行业中研究，发现我之前对行业的判断出现了偏差，而市场比我早一步做了修正。我在当时决策评估上坚持不去追，因为感觉相当部分长期具备价值的公司股价已经进入透支的区间。结果2021年结构分化非常明显，新能源暴涨。在前三季度这对我的相对收益带来比较大的影响。可以说是基于摆脱被动局面倒逼式的加大研究，再仔细学习，仍然能够发现有些值得参与的新能源相关公司，四季度，在可控范围内做一定的调仓和取舍，最终将当年收益维持在中游以上的水平。
后来，新能源相关股票价值回归，很长时间内，股价也没有回去。绝对的价值框架在长久期一定是有效的，但当长久期的框架在市场不匹配或无效的时候，作为特定发展阶段的公募基金，如何渡过低迷期，就需要平衡和取舍，包括研究精力上、组合管理上、核心矛盾的抓取上等等。另一方面，在自己确实看错了以后，如何应对，包括对待股票投资以及对待研究的态度。如果坚持做正确的事，持续积累，哪怕已经错过机会，都需要迭代自己的知识结构，客观的归因。这些都是市场会持续倒逼以及需要自己持续反思的部分，这也是市场有趣并且残酷的部分。
全文完，感谢您的耐心阅读。
如果您想了解咨询更多关于猫头鹰会议服务与投研工具，欢迎联系客服预约申请试听。
