事件概述
统计局发布9月社零、地产数据：1）社零方面，1-9月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零同比增速分别为-7.2%、-9.9%、+3.7%、+4.5%、+9.7%，增幅较1-8月分别变化+1.4pct、+1.5pct、+1.2pct、+1.3pct、+0.2pct。2）地产方面，1-9月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积同比增速分别为-4.2%、-10.5%、-1.0%，增幅较1-8月分别变化+0.1pct、-0.8pct、+1.5pct。
分析判断:
► 家居：住宅新开工略有回落，家具呈现平稳回暖态势。
零售端：
住宅新开工略有回落。单9月新开工面积同比下降3.6%，较8月回落4.8pct。住宅投资方面，单9月住宅开发投资完成额同比增长11.5%，较8月回落0.6pct。住宅竣工方面，单9月房屋竣工面积同比下降17.3%，较8月降幅扩大12.3pct，关注第四季度竣工面积数据。从家具零售方面来看，1-9月限额以上家具零售同比下降9.9%，降幅较1-8月收窄1.5pct，单9月家具零售同比下降0.6%，较8月回升3.6pct，随着疫情恢复，国内经济保持稳定复苏态势，消费需求持续释放，全国家具市场呈现平稳回暖态势。
工程端：
根据奥维云网预测，2020年新开盘精装房项目将在2019年320万套基础上，同比提升10-13%，达到约360万套。1-8月累计开盘套数158万套，同比下降24.9%，降幅较1-7月收窄2.2pct。单8月精装开盘16.5万套，同比上升0.7%，环比上升10.9%。房地产精装市场需求释放，疫情拖累短期表现，不改长期精装开盘持续提升逻辑。我们预计受国家政策、市场环境等多方面因素推动，国内精装房渗透率的持续提升将带给家居企业B端业务巨大发展空间。
► 化妆品：
单9月化妆品零售额增速同比增长13.7%，较8月增速回落5.3pct。随着疫情得到控制，线下销售逐渐恢复，以及线上新零售加码，化妆品消费将持续增长
。
► 文化办公用品：
单9月文化办公用品同比增长12.2%，较8月增速回升2.8pct。随着疫情后企业复工复产，企业办公文具采购需求将有效支撑文化办公用品企稳回升。
► 线上零售：
1-9月社零总体同比下降7.2%，单9月社零总体同比增长3.3%。1-9月线上零售额同比增长9.7%，增速较1-8月提升0.2pct；其中单9月线上零售同比增长10.1%，增速较8月回落3.2pct。线上零售跑赢整体社零，并且增速更快，线上零售对整体社零拉动效果更为明显。9月线上零售占社零整体比例为27.6%，较8月占比下滑0.8pct，持续保持高位
。
投资建议：
家居方面
，竣工增速修复将驱动行业景气回暖，精装房渗透率提升将使工程业务为家居企业提供增长动力，推荐
欧派家居、顾家家居、皮阿诺、志邦家居，
相关受益标的
江山欧派
；
文娱用品方面，
行业终端需求稳健，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的
晨光文具
；
化妆品方面
，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐
珀莱雅、丸美股份、上海家化
。
风险提示
原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。
