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散户为什么总亏钱

估值逻辑 · 公众号 · · 2020-07-10 10:39

正文

世界的萧条，中国的繁荣；

中国史诗级牛市正在走来；

中国走向国强民富时代；

中华民族伟大的复兴正在走来；

散户为什么总亏钱？？没有认知的瞎折腾，认知泡沫的杀伤。

从过往的历史经验和全球的事实看，个人投资者并不适应这个市场，尤其是A股这种波动剧烈的市场。

一、中国股市长期不赚钱？

说中国股市不赚钱是因为自己错误操作的抱怨。

雪球总裁把各大指数涨幅从1996年到2016年做一个数据统计表，从这个数据表中我们能看到指数的涨幅并不亚于美国股市。

如果从万得全A（剔除石油、金融）这个反应股票市场平均价格涨幅的一个指数来看，从2005年是不亚于房地产价格上涨幅度，从2005年到2015年十年时间也是十倍，年化收益率达到25%，不亚于北京房价的上涨。

甚至公募基金从2006年到2016年的十年涨幅也是可圈可点，也是有很好的盈利。但是我们的个人投资者在这个市场上确实盈利的很少，“七亏二平一赚”都有些夸大了盈利的比率。然而我们的个人投资者是如何完成了自我的亏损？

我们的股民和散户都是在市场的顶峰顶峰开始入场，然后在市场的底部疯狂的赎回。

综合起来就四个字“高买低卖”，高位追涨、低位杀跌、低位盘整略微一涨立马就卖出。每次都完成了漂亮的“买在顶部，卖了底部”

个人投资者在A股这个全球生存条件最为恶劣的市场是很难盈利的，也许只能赚到牛市那一段的钱，其余大部分时间都是被屠杀，也只有被屠杀的命。不合时宜的操作和错误的持有一定会毁掉一个个人投资者。

二、股票投资是最难做的生意

股票投资是一个门槛很低，但是门槛又是最高的生意。

如果是把股票当做赌具，那么盈亏自负很是简单，无非就是个买入和卖出的问题，只要会用电脑软件，一个买一个卖是多么简单。编一个买入的理由和卖出的理由，赶上一波牛市赚了一笔，之后就可以炫耀，仿佛站在了人生的巅峰，高位加仓，熊市的时候完全亏光。

如果把股票当做一门生意。那么这是一个门槛极高的“生意”。什么是做得好的生意？是综合下来年化收益率能达到15%以上的就能称为“好生意”，如果年化收益达到20%那么是最优秀的生意，也就是最优秀的公司。在中国年化收益率能达到20%的公司（ROE达到20%）也仅仅是寥寥可数的几个，房子称为中国最好收益率的资产，其复合下来年收益也仅仅是17%。所以想在股市连续复合收益超过30%收益那么可以称之为“股神”，时间越久、规模越大，维持这个收益的难度越大。

如果把股票投资当做生意，那么就要降低自己的预期收益目标，如果想实现较少资金较高收益，请去期货市场，那个市场更适合小资金博取高收益，是一个很好的「赌具」，只是这个赌具是有可能让人永远的损失本金。

如何能把股票投资做成一门好生意？无非是低买高卖，为什么还要交给别人去做？一台电脑、几张财务报表、几份年报、一些报告再加一个操作软件，就是这么简单的办公条件，为什么不是每个人都能做好的？每年资管行业有上万人入场，但是最后能长期合适收益率的这么多年以来也就那么几个人而已，这背后需要深思的问题就很多。

培养一个合格的投资者是需要十年的时间。

前三年读大量的公司年报季报，白天晚上不能停工，要坐得住板凳，行业不要挑，公司也不要挑（特别烂的1/3剔除），连续看三年，把各种经营数据和同行业的公司做比较，这种数据越细越好，例如销售费用里面包含着那些内容，分别占收入的多少，对应当年销售的单位物理量是多少，这个公司和别的公司在数据上差异是由于什么经营问题和策略造成的。当看三年这些东西就产生一种叫感觉的东西了，这个感觉能把冷冰冰的财务数据和真实的商业逻辑联系到一起，然后形成研究公司的分门别类，不同的公司看一遍财务报表就能知道这个公司的商业模式和真实背后的经营情况。有人说公司只要看三五十家，皇冠上的明珠，完全可以不用听，因为这些不足以形成财务报表和真实商业行为的理解。公司的财报刷的越多越好，越多行业越好，因为看到的是一个社会商业的全貌，所建立的理解力是复合的立体的，是一个全面复合的体系，而不是只有几十家公司的孤岛式思维。不用跑调研，刚进入研究的人前三年跑调研除了路上耗费精力就是听一些老江湖的吹牛，吹牛是要通过财务数据来还的，财报已经能充分反应那些问题。一帮刚入社会小年轻的跑去调研，听一帮工作了二三十年的老江湖忽悠，能出来什么样的可靠的结论？

前三年到五年，十分枯燥，但是这是投资者最基础的基本功，这些东西和股票涨跌是没直接关系，和赚钱也没有任何关系，是淬炼投资者自身的能力，是内功。学习绝世武功还要先蹲两年马步，这个无法逾越，如果逾越这个过程很难成为合格的投资者。这一个基本功就将90%的投资者拦在门外，甚至包括机构的研究员。

而只做到这些还是远远不够，还要经过浴火重生。进入第四年到第六年，开始涉及到股票涨跌问题，每一个投资者都会在这个时期掉入一次深渊，出现一次亏损十分严重的情况，他会猛然发现之前建立起来的框架存在重大纰漏，有很多不适合的地方，那怎么办？打碎自己原来的框架，需要重新揉入新的理念和判断标准。打碎框架需要的是勇气和独立思考能力。重新建立起新的框架相当于把人全身打骨折然后重新再接骨，没有到生死关头很难有这样的勇气去把原来的框架打碎。然后就是独立思考，能通过各种的事情推演，寻找到框架的纰漏和不足的地方。这个过程又是一个十分漫长，快则两年，满则永久。达里奥曾经用坎贝尔的英雄来说明这个问题：每一个英雄都有掉落深渊的那一刻，等英雄从深渊谷底爬出来后他就学会了屠龙的技能。达里奥为什么会把这一段放到他的书最前面？因为这个在34岁就到美国国会、议会、参议院、美联储去讲课，去告诉美国官员他们的做法全错了的天才人物，35岁爆仓了，贫穷到不得不卖掉自己的二手汽车，带着妻子和两个孩子住在农场仓库的阁楼里。他经历过生死，从深渊里重新站了起来。

剩下10%的进入这个层面的投资者里面又会有90%的没有勇气打破自己的框架，干脆随波逐流别人说什么就是什么，掉在深渊里面往出爬太累了，还是直接躺在深渊里面，有公司给发着高额薪水，每年都赌一个方向，赌对了能拿到更多的奖金，然后财务自由，自己玩去了。

从掉入深渊到爬出来四年的时间，基本上也就是十年了，这个时候的投资者才是一个合格的投资者，他会知道哪里能赚钱，什么时候能赚钱，怎么能更好的控制风险赚钱。

十年？？十年才能培养一个合格的投资者，而这个比率远远不足1%，个人投资者你们确信自己能幸运的成为那个1%？

不要相信网络上个人投资者暴富的神话，凤毛麟角的运气好，这个概率不亚于体彩。况且看到的高收益是真实的吗？只见到了贼吃肉没见过贼挨打吧。2018年雪球上多个知名投资者都爆仓了，是因为阳光真实运作把添加的光环成分全部揭开，一个熊市都回到原型，亏的要比过去的盈利多的多。

这是最难做的生意，纵观古今中外，在股票市场能长期获得收益的人都是应该让人尊敬的生意人，因为他们是站在生意的巅峰，他们不仅仅在认知超越了大多数人，在心智、毅力也超越了绝大数人，甚至在和人性的斗争中也是站在了峰值。个人投资者我们有什么信心认为自己能站在这些的峰值上？

三、个人投资者的认知泡沫

我一直强调一句话，“人的认知泡沫是比一二线楼市还要高的泡沫，在杠杆的威力下将伤害发挥到极致”。

上图一份某券商营业部从业者对部分亏损客户的统计，看着数据真是触目惊心，一连串的千八百万的亏损，着实让人觉得同情、可怜甚至是心痛。但是可怜之人必有可恨之处！为什么能亏这么多？

还不是因为自己的贪婪和无知，因为贪，想赚快钱，加了杠杆；因为无知买了很差的股票、进行了错误的操作。

我们想想进入股票市场的初衷和目的是什么？都是想赚更多的钱来弥补生活的不足，所以只想想赚快钱，每次看到别人说赚了一倍、两倍，甚至赚了几倍，也想这样的好事发生在自己身上，“想在市场上赚一件皮大衣”。因为炒股太简单了，所以都进来。

世界上有两件最难做的事情，一个是赌博，一个是资产价格变动。在金融系统中，股票投资对人综合素质要求最高（不只是情商、智商），股票市场对投资人的要求要远远高过银行和信托，从交易层面来说仅次于期货。做股票投资的人基本素质是要“前知五百年后知五百年”，博学精深要达到芒格一样的睿智才能有所成就。

这么高难度的生意，我们真的是每一个人都可以胜任的吗？我们的股民在别的行业获得了一定成功，自信爆满，以为在股市也能获得相应的成功。还有的是因为牛市莫名其妙的赚了钱，以为自己掌握了一切。这种迷之自信是谁给予散户的？

我见到过很多个人投资者买卖股票的时候既没有研究也没有思考，就是听电视、听消息说什么能赚钱就去买什么。但是去菜市场买大白菜的时候还要四处打听打听下，是1.3一斤的好还是1.5一斤的好，结果几百上千万的资金买股票看都不看，想都不想，十分的随意。是梁静茹给我们的勇气吗？

众多的个人投资者进入这个市场所抱着的心态都是不对的，赚钱了是自己厉害，亏钱了怨政府、怨机构、怨经济、怨监管。6124点的时候买入股票下跌后还能埋怨政府？这是什么逻辑？5000点认为还会再涨，2400点认为还会再跌？

在这个“七亏两平一赚”的市场，真的不是那么简单就能盈利的，甚至还加上杠杆，这和赌博没有任何的区别。甚至还不如赌场，赌场的设定赔率还只是比50%略微高一点，但是股票市场确实一个90%都要亏钱的赌博场。

进入这个全球生存条件最为恶劣的市场就要有亏钱的觉悟，中国A股的生存条件全球最为恶劣，在这个市场想不劳而获那是不可能的。注定着必须要经受着别人没有经受的事情，承受着巨大的痛苦，不管是精神上的或者是金钱上的。选择进入这个市场还想不劳而获，问自己买入的标的只会回答一些所有人都知道的公告，这样就能赚钱？也许钱来的太容易了。既然自己选好了坑自己跳，就不要埋怨别人，亏的所有钱都得怨自己，因为没有人在背后拿着刀逼着你买股票，都是成年人我们需要为自己的行为负责，也只能我们自己负责！“挨打了要立正，做错了就要抗”。新闻媒体的言论只能当做一个听资，当人民日版整版《4000点是牛市起点》的文章后，赚钱了我们给人民日报分红吗？赚钱了是自己厉害，那亏钱了为什么要让人民日报和政府去背这个锅？——“你要舍得死，我就舍得埋”，这就是中国的股市，所有做资产价格变化的市场都是血淋淋无情的，吃人不吐骨头，A股尤甚。

我们总说A股市场如何的不赚钱，不如美国市场能连续长牛10年。但是如果把中间来回的波动算起来，这个市场真的是世界上最好的盈利市场。美国最牛的公司苹果公司，用了10年时间上涨了20倍。我们的乐视网用了两年半时间涨了30倍；银之杰、安硕信息、全通教育在那一年多的时间完成了多少涨幅；仅仅2009年的V型反转，1年时间即出现很多涨幅几倍的公司。

我们的波动大，用很短的时间完成较高的涨幅，然后用更长的时间去消灭这些泡沫。在2015年年初时候，多少人因为那一场虚假的牛市认为自己掌握了人生，虽然最后迎接他们的是牛市破灭后的痛苦和输掉自己所有的本金，乃至一贫如洗。

这个市场没有谁是割韭菜的镰刀，割韭菜的“镰刀”是我们自己，是我们自己的认知泡沫，认知自己无所不能才让我们亏得如此惨烈。6124是谁之过？48元的中石油是谁之过？1500亿市值的乐视网是谁的过错？是我们每一个参与者的过错，是我们的贪婪和癫狂造就了之后的痛苦。风险是涨出来的，机会是跌出来的。

当看到上面的数据统计中，评论客户的风格是“长线价值投资”，我是有些抓狂的，原来价值投资这么不值钱吗？股票被套了就拿价值投资安慰自己吗？拿着不动就是价值投资吗？什么是价值投资？是衡量一家公司的市值和自身的估值差异来衡量买卖的标准，并以时间来验证基本面的正确。拿着不动就是价值投资，那还不如直接让猴子投飞镖。在3600家公司适合长期拿着不动的仅仅不超过50只，请问你们为什么相信自己拿的就是这几只股票。一个营业部的2万名客户也就不超过五个客户是通过工作收入定投不断买入茅台、格力电器，但是即使是这样，贵州茅台在2012年从193跌到88的时候也让这几个客户损失惨重。我见过一个个人投资者，拿着800多万在高点买入一个壳公司，从35元一只跌到了3.5元，问我怎么办？还能怎么办？销户去呗。怎么能有这么强的自信自己去买股票，交给基金公司不会亏这么多，踏实买入一个机构基金，比他自己去玩那个壳公司好了很多。

判断价值是价值投资的核心，而判断价值又不是一朝一夕就能够办到的，这是一个日积月累的过程，一个专业投资者在有高人指点的情况下至少还需要5年的时间，是日以继夜的工作下的5年，而且还需要天赋、性格和比较高的淘汰率。

上面那个亏了90%的个人投资者还在用各种价值投资理念来麻痹自己，还常常拿出来一些大师如何的说。这是对大师的侮辱，也是对自己的侮辱和不负责任。没有长时间的训练思考，没有深入对基本面的研究和理解，谈论就开始谈论价值投资都是耍流氓。满嘴的金科玉律，但是不妨碍成为市场里面的那只肥羊。

个人投资者能不选择这条路就不要选择这条路，这个是一条艰辛的，能走出来的是九死一生，尤其是加了杠杆就更是一条不归路。

但是不要放弃股票市场，因为股票市场和房地产市场是一样的资产——居民财富的储蓄器。不要相信股票市场是资源配置，解决企业融资问题，股票市场真正的意义是居民财富的储蓄器，是要完成居民财富增值保值的作用，亏钱的人是因为自己错误的操作和无知。

最好的办法是主要资金交由专业可信赖的资产管理者，个人参与部分只能是个人资产的小部分，谁还不玩个麻将呢，但是不要自己拿着自己主要资产在市场里面赌，那是赌博，会赌红眼的。

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