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【一起来死磕银行系列】之8：对于银行股，比ROE更重要的是ROA

中巴价投学苑 · 公众号 · 投资 · 2017-05-16 21:08

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【卷首语】银行的低估与风险，犹如双刃剑，让“银粉”与“银黑”的战争永不停歇。外行看热闹，内行却往往禁锢在狭隘与偏见中。中巴闭关研究多时，是时候打破这一场无止境的争论了。我们希望通过不偏不倚，科学、理性、专业地分析，以“一起来死磕银行”系列、20篇文章的强大阵容，为您一网打尽所有银行问题，帮大家快速建立银行能力圈。

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今天推出系列文章的第8篇。

中巴很早就提出过一个观点：ROE指标在分析和判断一家公司是否值得投资时是“选股神器”一般的存在，对于银行股，情况有些特殊。

因为银行是一个高杠杆的行业，是靠以负债为主的总资产赚钱的，高财务杠杆下的ROE都会产生失真。而银行的净资产多少，在接近20倍的杠杆作用下，对银行的盈利贡献是微不足道的，净资产多少只是为了满足资本充足率，减少破产风险而已。因此中巴认为，衡量银行业的资产盈利能力需要重点关注总资产收益率ROA。

根据中巴护城河模型，我们对主要银行10年平均扣非加权ROE及其波动率，以及10年平均ROA及其波动率做了排名。