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东阿阿胶股价在“924”水牛行情这一波中，从44元涨到了70元，涨幅超过50%
在当时那么浓烈的牛市氛围里面呢，这样的涨幅其实并不算非常突出的。
1月18号，阿胶发布了2024年的业绩预告，
预计2024年规模净利润,是15~16亿，同比增长30%~39%
看起来增长很不错，但是周一开盘的时候股价却一直在阴跌到现在
其实啊我们简单点看一下，就知道2024年前三季度的利润是11.52亿，那么计算一下就知道单独第四季度的利润预计是3.48~4.48亿
而23年同期的第四季度利润单独拆分出来有3.67亿
这样一算的话呢，24年第四季度的同比增长速度，如果按照下限计算，甚至有可能是负增长，按照上限计算呢，也只有22%
这样的第四季度业绩，跟前面季度50%左右的增长率比起来，出现了明显的下滑，这就是阿胶股价不涨反跌的主要原因
那么这样的利润增长，仅是某一个季度的短暂下滑，还是继续往后都不能持续高增长的呢？
现在的股价60元，市值384亿的东阿阿胶还值不值得投资？
东阿阿胶是1952年就建厂了，在1993年改组成股份制公司，1996年在深交所上市
主营业务直接就写在公司名字上，阿胶是用驴皮浓缩之后做成的固体胶
从我国的历史上来看，在《神农本草经》里面就已经被称为“上品”
阿胶到现在已经2000多年的历史了，在传统医学里面主要用来补血滋阴，现在主要用途就是保健品
中康开思的数据显示，东阿阿胶在补气补血类药品里面是在就做到了38%，直接就是龙头老大
2024年的前三季度，东阿阿胶的营收是43亿，同比增长了26%，表面上看起来很美好啊，但是我们看下面这个趋势图才发现，营收在17年就能够做到73亿了，到现在六、七年过去了，营收还是没有出现新高
2006年，秦玉峰开始掌舵东阿阿胶，并着力于推动阿胶的价值回归，从文化营销和原材料两方面入手，给阿胶的涨价带来了底气
一共19年的时间，东阿阿胶的零售价格就像是坐上了喷射机，从2001年的每公斤80块，涨到了2019年每公斤接近6000块，涨价幅度达到了变态的74倍，平均每年要涨价两到三次
在这样的涨价速度下，经销商就开始选择囤货，等涨价之后再卖这个
这套路熟不熟悉，房子，白酒，甚至是股票每次都在涨价的时候被人疯抢，然后挂在山顶的人们欲哭无泪
截止到2017年，阿胶在之前的11年里面，营收和利润的复合增速分别达到了9%和26%，毛利率常年保持在50%以上，这样的数据简直就是价值投资者的梦中情股吧
但是，这样的持续提价终究是没有办法一直持续的，随着价格的上涨，阿胶的销量开始慢慢走低，应收账款也开始不断的增长，最终在2019年开始爆雷，营收直接下滑60%
简单点说，就是前面的增长都是因为经销商囤货导致的虚假繁荣，当市场需求达到一个极限的时候，曾经的高增长就不可持续了，反而需要用一个很长的时间来消化之前经销商屯的库存
2019年之后，东阿阿胶重点针对渠道库存、价格这些问题展开了针对性的治理，从最近几年的营收来看，好像又回到了增长的轨道
讲真的，虽然财哥以前也知道阿胶的毛利率高，但是真的没觉得能这么高，就算是19年的时候，毛利率也能够到47%，现在更是恢复到了70%的水平
研发费用几乎没有，财务费也是负数，只有16亿的销售费用和三个亿的管理费用
这水煮驴皮的生意啊，看起来跟化妆品特别像，主要的成本花在了销售费用上，销售费用的金额甚至比营业成本都高一些
扣除所有的费用，东阿阿胶2024年前三季度的扣非利润44.6亿，同比增长52%
讲真的，这样的利润和增长数据肯定比大多数所谓的大科技公司要强得多
现金资产78亿，账上资金看起来很充裕，也不用担心35亿的交易性金融资产是他们把钱拿去炒股了
它半年报里面说，交易性金融资产主要是理财和存款，因此交易性金融资产问题不大
应收类5.6亿，占比营收10%左右，比例很低了，为啥说比例很低？
给你们看一下以前的应收表，你们就知道2018年、2019年的时候阿胶的情况有多糟糕
财哥每次看公司的财报，都最喜欢看资产负债表的应收款
这不仅仅只是看着玩的，是能够实实在在的反映企业的经营情况的
经过这几年的调整之后，可以说阿胶的应收已经回归到正常状态
公司存货八个亿，历年存货的走势图，跟上面应收的情况几乎如出一辙，从存货周转天数上来看，天数在持续降低，
说明了东阿阿胶的产品销量是越来越好了
所以，如果我们在分析财报的时候，如果看到某家公司的业绩和利润都在高增长，但是应收周转率和存货周转却一路下跌的，那么这家公司就需要警惕它的高增长是不是可以持续了（比如同仁堂）
继续往下看，其他的科目金额都不大，主要是固定资产18亿，在建工程不到一个亿，所有的资产总计是127亿
负债方面，合同负债7.5亿，工资税费5.5亿，其他应付十个亿，所有的负债合计呢只有28亿
这样看的话，东阿阿胶的资产负债率只有22%，这个负债率说明公司的财务状况是非常健康的
上市以来，东阿阿胶累计融资只有5.4个亿，累计派现有85亿，
派现融资比达到了惊人的9166% ，在所有的A股中排在第三位，说明了东阿阿胶并不是上来卖公司的，而是真真切切的在给散户们搞回报来了
公司股价在2020年开始调整以来，分红率都做到了100%，也就是最近这三、四年都是赚多少分多少，其实已经做的很不错了
综上分析，东阿阿胶的基本面很优秀，股东回报方面也堪称一绝，财哥已经列为A股的后备股票池中
那么，东阿阿胶其实最重要的问题，是在乎估值和买点，毕竟它的基本面问题不大，我们将在下一篇文章中揭露买点，敬请期待！
今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！
