茅王，腰斩！

几年前，茅台2600元股价、估值60倍时，市场上一片叫好声。

我们在网上常看到的一句话是：像茅台这样的股票，买就是了，还看什么价格、估值？

我当时的评价是：疯了！

现在回头看，我是当时少有的清醒之人。

我的清醒体现在两个方面：

（１）写文章提醒，茅台曾经有过10倍以下的估值，将来股价大跌、腰斩，没有什么不可能；

（２）我个人分别在2100元、2300元、2600元股价上，分三次减仓茅台，总减仓量约为当时茅台总仓位的80%。

现在茅台股价基本腰斩。

事实上，本轮回调以来，最大跌幅已经腰斩。

动态估值已经降至20倍上下。

市场上又一片看空声。

各种各样的看空言论又起。

经济差，消费降级，喝得起茅台的人少了。

消费观念改变，年轻人喝白酒的少了。

茅台开瓶率低，需要去金融属性，下跌是必然的。

已经有券商公开发表看空报告，预测2025年茅台市场价下降50%。

站在今天这个时点上，我的态度和观点同样鲜明：

（１）这些看空的理由，2015年股灾中，茅台股价腰斩时，我们就已经经历过一轮了。

也就是说，这些看空的理由，早就有了。

股价上涨的时候就会自然消失，下跌的时候就会准时出现。

10年20年后，茅台还是茅台。

茅台大概率还是Ａ股中最赚钱最优质的股票之一。

而眼下5000多只股票，将会有很大一部分萎顿甚至消失。

这几乎是一眼可见的事实。

（２）股价跌了，对股票净买入者是好事，不是坏事。

最近，我已经开始增持茅台。

单纯以股权数进行计算，在茅台股价1400元－1500元间，我增持了大约30%的仓位。

有网友预测茅台的股价将继续下跌，有可能跌到800元股价。

我测算了下，800元股价的茅台，动态估值可能只有10倍上下。

如果茅台股价继续下跌，真跌到了这个极端的估值水平，我会不计一切代价，在目前基础上再增持至少１倍的股权数量。

我希望我能完成这个计划。

你看，我现在是不是特别盼望茅台股价能够继续跌的那个人？

（3）投资一定要有自己的观点。

并且自己必须对自己的操作负责。

我只相信我自己，不相信任何券商或机构。

历史一再证明，它们比普通散户精明不了多少。

上一次茅台的８倍估值，就是这些机构投资者的杰作。

最近茅台60倍的估值，也是这些机构投资者的杰作。

我不认为它们未来会比以前表现更好。

写到这里，可能会有朋友质询：腾腾爸，你为什么不耐心点，等到茅台跌到800元、10倍估值时再行买入呢？

答案是：我只能对它作价值分析，而无法对它作价格判断。

换句话说就是：我预测不准茅台是否能真地跌到800元股价或10倍估值。

我能做的是，在我认为便宜的时候开始买入，在我认为非常便宜的时候大举买入，在我认为极度便宜的时候竭尽全力地买入。

巴菲特说：汉堡降价了，大家都很高兴；股票降价了，大家也应该高兴啊。

股票净买入者会欢迎股价打折。

我很早就建立起了这样的意识，所有的操作体系都围绕着这一点进行构建。

所以自我入市以来的20年，我一直是一名快乐的股票净买入者。

除了2015年，市场泡沫化过于严重，我持有的标的估值过高之后，我卖出过一点股票。

除此之外，我一直重仓、满仓以待。

什么是股票净买入者？

终生持股，以追求组合的后续现金流回报为目标。

我就是这样干的。

我在投资方面的人生目标，就是终生持股，始终做一名快乐的股票净买入者。

这里需要特别说明两点：

第一，终生持股，当然是对组合整体而言的，并不是说所有的股票永远都不能卖。

看错了，基本面恶化了，有更好的投资标的出现了，都可以卖。

但对组合而言，完全清空，则几乎不可能。

组合就像一个大花园，调配得当，一年四季都会有鲜花盛开。

所以，只要组合整体好，投资者就应该一直持有。

什么叫组合整体好？

两个硬指标：一是透视盈余，二是现金分红。

只要组合的透视盈余在不断增长，每年的现金分红在不断增加，这个组合就是好的。

第二，最近几年，腾腾爸的股票组合在不断地向优质股票集中。

优质的股权数量已经翻倍，甚至翻了数倍。

以2021年调整前的基数为位，平安股权已经翻倍，茅台股权已经翻了五六倍，而腾讯更夸张，股权数已经上翻了约近10倍！

主要依靠的是 股息复投、调仓换股、场外加仓 。

跟3年前相比，现在腾腾爸的组合，股息收入已经轻轻松松翻倍。

我告诉大家，很多人评判投资成败的标准是错的。

第一，时间周期错了——用短线思维来评判长期事业；

第二，关注焦点错了——始终摆脱不了股价思维的束缚，而无法真正建立起股权思维。

地主不卖地，因为他生活靠的是土地产出。

股票净买入者不卖股，因为他生活靠的是股票组合的现金分红。

腾腾爸是一个立志终生持股的人。

真正地把股权当成钱，当成资产，当成可以进行代际传承的财富。

像巴芒那样，坚定如磐，矢志不移。

我感谢 最近三年来的市场大跌、熊市回调。

若没有它，我目前只能买2600元的茅台、700元港币的腾讯、90元的平安。

我的组合肯定没有今天这样扎实，也肯定没有今天这么多股权。

想在短短三年时间内，实现透视盈余翻倍、现金股息翻倍，更是白日做梦！

写这篇小文的时候，我注意到平安Ｈ股的现金分红，又已到账。

不出意外，今天又可以买买买了。

猜一猜，今天我会买什么？

在未来一个月的时间内，我还有不少好消息值得期待。

比如，平安今年的半年息会分多少？

茅台今年还有没有特别息？

腾讯、招银、兴银之流，还有没有什么惊喜？

这些问题的答案，都将在未来一个月内即将公布的半年报中披露出来。

你看，腾腾爸的快乐，就是这么简单！

最后特别提醒，腾腾爸最近写作了两家企业的财报分析。

我认为都还比较有意义，值得一看。

这两篇财报分析文章分别是：

爱美客，美吗？

（已经超级链接，点击题目即可进入阅读）

这家高科技公司，牛吗？

（已经超级链接，点击题目即可进入阅读）

可惜，好东西，干货，腾腾爸加班熬夜给大家奉献出来的东西，反而不如平时信手写作的鸡汤小品文。

如果我是做生意的，你说我应该做哪一门生意呢？

大笑三声，收工！

全文完。

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