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月
12
日，大新闻不断的一天，充满了悬疑的一天！
在中国的南海，解放军海军
48
艘战舰、
76
架战机和
1
万余名官兵参加了一场盛大的海上阅兵式。
在中美贸易战“战云密布”的时候，在台湾局势出现新变化的时候，这意味着什么，不用我多说。
4
月
12
日，还是亚洲博鳌论坛刚刚结束的第一天。
在这个论坛上，中国刚刚公布了“四大开放新政”，宣示了继续推进全球化的信心。
中国的一软一硬、一张一弛，拿捏得很好！
但恰恰是在这一天，香港金融市场出现了波诡云谲的走势：
港币对美元走势在“伦敦交易时段”创下了
33
年来的新低
，首次触发了香港金管局公布的“弱方兑换保证”。为了维护联系汇率制，香港金管局
13年来首次被迫出手
，抛售美元、购买了
8.16
亿的港元，以保证港元对美元不弱于
7.85
。
众所周知，香港是一个高度自由的微小经济体，所以汇率必须盯住最主要的强势货币，也就是美元。否则，香港这个自由港很难扛住风浪。
但仅有联系汇率制是远远不够的，就像一艘大船仅靠一根锚链，很难真正保持稳定，还需要一个够分量的锚。
这个锚，就是足够的外汇储备。
目前香港的外汇储备为
4415
亿美元，而且背后的中国还有
3
万亿美元，所以港币肯定是稳定的。
那么问题来了：既然如此，港币为什么近期对美元不断贬值？
上图是去年
1
月以来，美元对港币的周
K
线图，可以看出港币不断贬值。这个区间看起来很大，其实数值不大，仍然在香港金管局宣布的“强
/
弱兑换保证区间”里。
贬值的主要原因是，美元在不断加息。表面上，港币也在加息，但实际市场利率，港币是显著低于美元的。
利率是资金的价格。港币利率跟美元利率不断拉开幅度，就给港币贬值提供了一个基本条件（下图：港币和国际市场美元的利率）。
这时候，一种投机交易就成立了：抛售手里的港币，兑换成美元或者购买美元标的，以获得利差。对于机构，还会借港币换成美元，这将加剧港币的贬值。
有人或许还会问：既然港币贬值是利差造成的，港币加息不就可以了吗？
所谓的港币保卫战，看来仅仅是利率的问题，不会有其他什么阴谋吧。
说到这里，问题就变得复杂起来。
没错，港币加息，就可以解决贬值问题。这样，就用不着金管局干预市场，来打一场“港币保卫战”了。要知道，每当香港金管局被迫出手的时候，市场都有各种谣言，总是在传说：香港的联系汇率制要改变了，维持不住了！
但问题是，香港这种狭小的关税区、自由港，其资金来去自由，情况跟一个国家完全不同，会出现所谓的“反常识现象”。
对于一个国家来说：当外部资金（一般是美元）涌入的时候，进入的资金需要兑换成当地货币，这样带来当地货币需求增加，当地货币升值；反之，当资金流出的时候，当地货币贬值。
香港的情况就比较复杂：外部资金进入香港，投资股市和楼市的时候，需要兑换为港币，则港币升值。当这些资金沉淀下来之后，港币变得充裕起来，利率下降，港币又会贬值。反之，当热钱离开香港的时候，会卖房、卖股，换回美元，这时候港币贬值。而当热钱走了之后，港币的流动性下降，利率回升，又出现升值。
此外，利率的升降，还会严重影响香港的经济走势，继续加剧热钱的进出。
比如现在港币贬值，理论上应该加息。但如果香港加息太急，则内地热钱可能回流内地，国际热钱撤走去欧美日，这个撤离会在短期内加剧港币的贬值。
更要命的是，加息未必能真正稳住港币，反而可能伤害香港经济。
香港经济这一轮回暖，人民币贬值预期以及“香港和国际市场存在利差”（
LIBOR-HIBOR
利差）有直接关系。现在，人民币贬值预期退潮，内地资金有撤离迹象，这时候如果加息过快（造成股市、楼市下跌，赚钱效应消失）刺激了国际热钱也加速撤离，香港经济将更加麻烦。
所以，每当主要经济体出现经济周期重大变化的时候，都是香港的敏感时刻，香港都要如履薄冰、如临深渊。
今天的港币触及“弱方兑换保证”，最终引发“港币保卫战”，很有可能不仅仅是纯粹的经济原因。
要知道，本周一和周二，俄罗斯刚刚遭遇了股汇双杀。下图是俄罗斯股市的走势：
下图是美元对卢布的走势：
俄罗斯事实上遭遇了美国发动的一场金融战。
