本周反弹初现，周线7连阴被终结，迎来一根周阳线，A股历史上周线7连阴非常罕见，此次绝地反弹，暂时终结连续下跌行情，李志林认为“市场底”还需继续打磨，文兴呼吁大家等待右侧交易的机会到来，等待新的上涨趋势出手。

李志林：周线终结七连阴，震荡验证市场底

守望高新：近期潜力板块，白马比黑马更安全

金学伟：A股很虚幻，也很Nice

贺宛男 ：银行股“救价”救得起来吗？

文兴：等待右侧交易的机会到来

孙成刚：投资就是寻找确定性

余岳桐：让空头彻底在趋势面前臣服

应健中：贸易摩擦未决股市上蹿下跳

李志林：周线终结七连阴，震荡验证市场底

作者简介：股市元老，华东师大教授, 著名资深投资专家

7月6日大盘下探2691点后，尽管多数投资者认为这是“政策底”、“估值底”。但是，能否成为“市场底”，仍有较大的分歧。

经过本周市场的运行，我认为，政策底、估值底以及与市场底重合的可能性越来越大。理由是——

1、周线中阳终结了7连阴。

截止上周，大盘出现了5178点以来的首次周线7连阴，市场平均市盈率、平均股价均已跌破了股灾3.0板最底部2638点的水平，堪称股灾4.0版，走势极为险峻。

但是，本周上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板、创业板，六大指数均收出了3.09%、3.79%、3.06%、4.66%、4.34%、4.93%的中大周阳线。这应该是对2691点市场底的有力确认。

2、周四的“长阳包阴”，显示了市场在二次探底后的反击力度。

本周三，在美国商务部宣布对中国2000亿美元出口商品征加10%关税，以及人民币第二次贬值到1:6.73元的两大利空冲击下，上证50、沪深300、上证指数、深成指、中小板、创业板再次集体跳空暴跌1.58%、1.73%、1.73%、1.97%、1.88%、1.88%，并留下了不小的缺口。市场普遍担心再破2691点底部。

但是，只探到2752点就止跌，离2691点有相当的距离。

更重要的是，周四，六大指数便集体暴涨了2.34%、2.16%、2.16%、1.77%、2.55%、3.30%，以大阳线一举包掉前日的长阴，当日便补掉了跳空决口，并放出了4159亿的大量。这种猛烈的报复性反弹，是3年来所罕见的。并且，在2730点关键位上连续收盘了7天。这可谓是亿万投资者对2691点底部的共同“表态”。

3、有关方面对政策底和估值底的呵护，进一步加强。

上交所7月8日深夜喊话，“沪市公司上半年投资价值凸显 增持回购彰显信心”，称：上半年，我国经济基本面稳中向好。沪市公司作为国民经济建设的主力军，积极主动响应国家战略大局，聚焦主业和实业，稳健经营、运作规范，上市公司质量稳步提升，盈利能力不断提升。目前来看，沪市公司整体估值水平已经处于较低位置，投资价值凸显。实际上，沪市已有多家公司披露了回购或股东增持方案，彰显了公司和股东对上市公司经营状况、盈利能力和发展前景的坚定信心。

7月9日，证监会宣布进一步放开外国人投资A股的限制，两类外国人可以在中国境内开设A股证券账户了。从长期来看，作为中国资本市场的进一步开放之举，这则消息肯定是一个利好，对国内仓位较轻的投资者，有一定的激励作用。

7月10日——12日，证监会主席、副主席多次召开上市公司座谈会，听取维护市场稳定的建议。

7月12日，国务院国资委举行发布会，上半年央企实现利润8877.9亿元，同比增长23%，创历史同期最好水平，尤其6月份同步增长26.4%，创历史单月最高水平。并且，央企在运行质量方面也可圈可点，央企积极发展先进制造业、战略性新兴产业和高科技产业，在众多重大科技专项中，承担重要任务，在高端制造业和现代服务业等领域也得到了较好发展，战略性新兴产业助推了实体企业的效益回升，新业务收入占总收入的51.9%。

作为国民经济重要骨干和中间力量的央企尚且有如此靓丽的业绩，那么整个国企和上市公司上半年乃至全年的业绩较大幅度的增长，也有了可靠的保证。这是从经济基本面上的高质量发展，给予2691点的政策底和估值底的信心和底气。

7月12日，新华社再次发表记者文章《中国股市新观察——A股估值处于历史底部，人们还在担心什么？》，重点回应人们的两个疑惑：调整是否已到位？会引发系统性风险吗？。

文章的结论是：系统性风险不可能发生，不宜夸大为“金融恐慌”；A股已进入历史估值底部，上证综指、深成指、创业板市盈率分别降到约12倍、20倍、39倍，大幅低于美国道琼斯指数和标普500指数24倍市盈率，比新兴市场的印度（22.8倍）和巴西（18.8倍），也大幅低估，暗示市场：A股在理论上有50%—100%的上升空间。

同时，上市公司的市净率也降到1.73倍，远远低于2.46倍的历史中位数水平，风险收益比显著提升，优质企业上行空间远远大于下行风险。4、5、6月份，北上外资分别净流入387亿、508亿、285亿元，较2017年月均水平166亿元大幅提升。

国家队在本周围绕大盘蓝筹股的护盘和高科技股的运作，对刺激稳中有升，尤其周四的单边上涨，使大盘收出中大周阳线，也起了至关重要的作用。

4、投资者对毛衣粘恐慌情绪得以平复。

市场对毛衣粘的恐慌情绪已持续了3个月，在6月19日、7月2日两次暴跌中达到了顶峰。

但是，7月6日，美方宣布对中国500亿美元商品关税的消息发布，A股却不跌反涨，连涨3天，收复了2800点平台。7月10，美方又突然宣布对2000亿美元的中国出口商品征收关税，A股以不到2%的跌幅跌了1天，便连涨两天，创出反弹新高，连续两天收在2830点之上，巩固2800点平台的意愿十分强烈。

主要原因是经过政府和官方舆论引导，包括二号领导、多位部长、新华社、人民日报、经济日报、环球时报等，都对应对毛衣粘的必要性、对应举措做好充分的准备，对可能遭受的损失和代价加以评估，采取了针对性防范措施，故使市场对毛衣粘的认识逐步清晰：

第一，中国不愿意打毛衣粘，为避免做了极大的努力；中国遵守WTO的贸易规则，理在中国一边，为了捍卫国家利益和人民利益，中国也不惧打毛衣粘，并从数量型和质量型上予以反击；

第二，中国是世界上唯一一个拥有全部工业门类的国家，有近14亿人口的巨大消费市场。这意味着，即使在最困难的时候，中国经济也可以实现内循环。同时，中国经济增长的91%源自内需，内需里又有六成靠消费拉动，且这种消费需求在不断升级，市场活力充沛。更重要的是，中国创新企业数量位居全球第二，创新驱动发展使得中国经济具有更强的韧性。

第三，中美毛衣粘的结果，不可能把中国出口美国的5000多亿美元商品降为零，大幅降低整固的外汇储备。因为美国中低端制造业的空心化，决定了他们找不到中国这么多价廉物美的出口优质商品的替代品，否则它也不需要打毛衣粘，直接封杀中国的出口商品就是了。其目的，无非是为了贸易讹诈，掩盖美国贸易逆差的本质原因，以便获取更多利益；

第四，从实际情况看，今年上半年中国对美出口2177.8亿美元，增长13.6%；从美国进口840亿美元，增长11.8%，仍然是贸易顺差。美国要想把中国对美贸易顺差降为零，那是不可能的事，要么导致美国生活必需品短缺，要么将关税负担转嫁到美国消费者头上。更何况美国对中国征关税的商品，电子产品中三分之二是由外资包括美资生产的，机电商品中有三分之一是由外资包括美资生产的，征税等于是自摆乌龙。难怪在对340亿美元的商品征关税后，仅几小时，便“打补丁”，给予美国相关企业111天的“税收豁免”申请期，并对2000亿美元的商品征税，给予2个月的征求国内意见期，最终结果如何，均存在不确定性。

难怪美国国内从工业、消费，到农业协会强烈反对特朗普的征收关税政策 。前美联储主席格林斯潘反对特朗普的毛衣粘，认为征收关税最后必然由美国国民来买单。美国参议员以88:11票的压倒性通过了《限制特朗普征收关税的权利》的决议。

第六，只要中国进一步改革开放，坚持打持久战，在应对措施得当、做好付出一定代价准备的前提下，就可把毛衣粘的损失降到最小。相信当美国在发现重振美国制造业的不可能性、反而导致哈雷、特斯拉等更多的美国大企业出逃美国、更多的美过和欧洲大企业进军中国、尝到了毛衣粘的众多不良后果之后，毛衣粘定难持久，最终只能通过谈判解决分歧。

5、“市场底”还需继续打磨。

如果说2730点关键位连续7天收盘未破，反映了管理层和国家队捍卫2691点政策底、估值底和市场底的坚决态度的话，那么，眼下大盘在2830点上连续2天收盘，并继续不断地收盘，将是对2800点平台的整固。

下周关键看2830点上方能否的收盘？大盘能否呈底部逐步抬高，顶部不断上移态势？日成交量能否提升到4000亿以上？五周均线能否收复（下周位置在2860点左右）？

周五，为大盘强劲反弹立下汗马功劳的大盘蓝筹股休息，这是好事，大盘股指数修复得慢些无妨。

重要的是，行情和估值至少有两周的时间来加以修复，充分换手。这样，即便阶段性反弹到位后大盘再次回调，也不至于跌破2752点和2691点两个底部，市场的信心就能增强。

个股重于指数。在反弹行情中，投资者当重点选择超跌、底部放量、业绩大幅增长的高科技股，如芯片、计算机软件、人工智能、5G为主），以及有改革重组、大股东股权争夺、转型升级可能的中小盘、低价、无股权质押的成长股，大股东回购股和破净股。香港信安投资于2009年初成立上海代表处，主要经营A股T+0双向交易等。至今是亚洲20多万位股票客户操作短线的首选平台，主要新客源也来源于客户的互相引荐(A股T+0投资梦圆的好所在)。

守望高新：近期潜力板块，白马比黑马更安全

作者简介：牧马股社首席分析师，著名民间投资高手

目前的主流热点其实在半个月前就提到，这个也说明了当时的选择是正确的，这里再展开说明：

第一：业绩大幅预增的，从以下方面寻找：

1：一季报预增了，并在一季报里已经预告半年报预增的，比如前段时间的300637，在一季报预告过，中报大幅增长。

但是这里面也有小地雷，比如002167预告了增长5000万，结果现在因为一些原因，业绩与去年相比小幅下降。幸好股价已经反映了这个因素，不然就是大地雷。

2：一季报大幅预增，没有预告中报业绩，是潜在的可能中报预增的，这种票一旦预增也算一种超预期了。比如603367，600161

这种票如果底部刚刚起涨，那么就是好标的，因为：即便中报不大幅增长，只要业绩不下滑，股价也不会大的影响，因为毕竟在底部，如果业绩大幅增长，那么就超预期了。

3：明确公开中报预增了的股票，比如周五涨停的300239 。

但是这种票，多半是高开低走，像300239这种封涨停的很少，周一走势也不知晓，即便一字板的603811，次日以后高开就低走了，后期表现一般。

所以业绩大幅增长买了也不一定赚钱，如果前期大幅上涨过的，估计就是顶部了。

我们要找的是：超预期的业绩增长，并且底部刚刚起来的。

我上期的量化表就是本着这样的理念选出来的。

第二：超跌股票里有黄金：

最近三连板和四连板的好多都是超跌股，比如600532

但是大多数超跌股票，一蹶不振了，所以买超跌股票也是有选择的，这个比选择业绩增长股票更难，因为现在超跌股，遍地都是。

第三：次新股始终是最活跃的群体。

如果是：次新+业绩超预期+底部起涨 满足这三个条件，必涨无疑。

第四：热点板块还是医药和大消费，这个其实和现实生活一样，目前不受宏观影响的就医药板块：黄金有价药无价。另外民以食为天，所以吃的方面也受到的影响小。当然不如医药。

大消费通过六月调整，很多都下来了，按照波段操作又是买入时。

我量化表中的300637 300620 603605都是次新+业绩大幅增长，但是非底部起涨，所以我现在发布主张朋友半路杀入。

以上提到的个股不是建议买入，是打个比方，不要据此买入。包括我的量化表个股只是提思路，非推荐买入。

现在大盘在反弹周期里，但是风险在个股，业绩预减是地雷，比如我关注过的股票：002581  300161这些都是预减。好在这些票已经大幅调整但是影响周一走势无疑，且为未来的上涨增加了压力。

所以建议：预减股票一个月内暂时取消关注。

另外业绩增长股票也要警惕高位的，进入调整周期。

以上除了第三条：超跌股是找黑马的思路，其余都是按照白马思路在选股，现在形势变了，除了资金推动的短期强势股，找黑马已经不灵了。

如果是：次新+业绩超预期+底部起涨 满足这三个条件，必涨无疑。希望大家提供线索分享我。

金学伟：A股很虚幻，也很Nice

作者简介：股市元老，我国最早证券分析评论家之一

中美两国股市，一个变化的速度快，牛市的时间短；一个变化的速度慢，牛市的时间长。如果抽去这个差异，比较长期的表现，A股的走势其实一点不差。

1先说美股。

从1929年——大崩盘前的高点以来，美股总共有3个重要的牛市起点。

一个是1932年7月，道指40.6点。从这个低点开始的一轮长期牛市，运行34年，到1966年2月1001点告一段落，其后就是长期的整理。这轮牛市总涨幅23.66倍，年均复利约9.9%。

一个是1982年8月，道指770点。从这个低点开始的一轮长期牛市，运行到2000年1月11908点结束，其后虽然有2007年再度辉煌，但总体格局，2000-2009年就是一个大幅震荡期，就像20世纪70年代前后一样。从770到11908点，这轮牛市历时18年，最大涨幅14.46倍，年均复利16.43%。

还有一个是2009年3月6469点，到今年1月最高26616点，历时9年，总涨幅3.11倍，年均复利17.02%。

从时间结构看，3轮大牛市，时间长度分别是34年、18年、9年，由于18接近于34的0.5倍，9等于18的0.5倍，而美股的历史表现又向来有倾向0.5黄金分割的传统，所以，2018年对美股来说，不是一个好年头。

还有一种更好的形态结构划分：将这轮牛市和上一轮牛市连在一起——它们同属于一个康德拉季耶夫周期。如是，从1982年8月770点到今年26616点，这轮超级牛市已延续了近36年，时间长度已略超过1932年开始的那轮超级牛市。期间的总涨幅是33.56倍，年均复利10.34%。

一个国家的股市有一个国家股市的“遗传基因”，它是由经济、政治、文化等诸多因素熔铸成的，由此，会有一些比较有意思的特征。比如，在上面回顾中，我们可以看到23.6、14.4、33、0.5等这些数字，它们都或多或少地和大家熟悉的斐波那契数列以及黄金分割数有关。

鉴于分段看，17.02%和16.43%的年均复利相当，时间比例上又有0.5比例依次收缩倾向；合起来看，10.34%的年均复利和9.9%年均复利相当，36年和34年相当，2种角度都让人想起一个词，就是我常说的“临界点”。2018年，美股凶多吉少，概率极高。

2比较了低点-高点后，再来比较一下低点-低点。

排除中间起起落落，上面3个大牛市的起点：1932年的40.6到1982年的770点，时间跨度50年——接近一个康德拉季耶夫周期，涨幅18倍，年均复利6.06%；1982年770点到2009年6469点，涨幅7.4倍，年均复利8.2%。

牛市起点到牛市终点的复利涨幅，上轮牛市起点到下轮牛市起点的复利涨幅，都相当接近。美股的走势就像有一条稳定的上升通道，有一个基本的上升斜率，该斜率就像主人手中的绳，市场则像被绳子牵着的那条狗，围绕主人，跑前跑后。

美股的长牛，无疑是得益于它的慢，当然也得益于它良好的市场自我淘汰和更新机制，这种机制保障了上市公司整体（不是个体）盈利能力，能保持一个良好状态——市场本应如此，让良马淘汰劣马。

3从年均涨幅来说，A股其实一点不输于美股，而且可说是非常Nice。即便是以目前上证指数2830点来说，跟过去的几个低点比，年均复利涨幅也相当可人。比方说，与1994年的325点比，为9.44%；和1996年的512点比，为8.1%；和2005年的998点比，为8.37%。依然不输于美股的长期复利涨幅。

一个表现如此卓越的股市，所以常常会给我们带来“熊冠全球”的感觉，关键在我们常常会进入一种牛市幻境，把本应十年甚至十数年的涨幅浓缩在2、3年内，结果就形成了一种“倒装句”。也就是，我们的股市故事常常是以“倒叙”的方式来叙说的。如果把倒叙改为顺叙，结果就会两样。

比如，将6124点从2007年搬到现在2018年，那么，从2005年的998点到现在，年均复利涨幅就是15%。将5178点从2015年搬到现在，那么，从2013年的1849点到现在，年均复利涨幅就是23%。从这个角度说，A股的每一轮熊冠全球，其实都来源于牛市的虚幻。A股很Nice，但也常常表现得很虚幻。

但是，从另一个角度说，能幻想，爱冲动，又总是年轻人的特权——我就常常感叹自己已过了做梦年龄，进入“无梦时代”。像这样的虚幻故事，美股历史上也曾经讲过，比如从1924年到1929年，道琼斯指数就曾于5年内暴涨3.7倍，年均复合涨幅达到36%，超过了A股从1996年512点到2001年2245点这5年的涨幅。

放眼全球，在各主要经济体中，所有的股市都已不再年轻，唯有A股还只有30岁不到。这样的一个年龄放在一个国家的股市身上，只能说是在青春少年期，是唯一还能继续虚幻着、Nice着的大型市场，只不过它会换一种方式表现出来。

4前几周和几位25年前的老朋友聚会，一位脱口而出“我已这把年纪了”然后赶快说“哦，我不能在你们面前这样说”的25年前的小伙，而今的一家美国基金经理介绍说，过去他们做市场推广，与会者基本上都是华人，这2年老美已超过了半数，中国股市正在成为他们的关注点。

这倒不是对A股的大盘看得有多好，而是因为在今天美国股市，主动型投资者的空间已越来越小，基金与基金之间的比拼已完全从投资技巧的比拼让位于市场宣传与推广能力的比拼，因为指数型基金越来越多，占据了市场的主导地位，投资已不再需要技巧、需要大脑，只需按比例，按规定，将95%以上资金投入到成份股上，就完事了。换句话说，美国股市越来越宏观，在经过了近百年的进化后，选股重于选时的美股正在向招募基民重于投资技巧的方向演变。他的介绍，和《双动量投资》作者加里•安东纳奇说的“有技巧基金经理人”已被“无技巧基金经理人”取代。

A股成为主动型投资者唯一可展现投资技巧、理念和智慧的场所。A股也在不断向国外投资者打开它的大门。这是一种双向选择、双向顺应。一旦这个对接跨过量变到质变的临界点，A股的好戏就要开始了。

贺宛男 ：银行股“救价”救得起来吗？

作者简介：资深财经评论家，中国证券市场20年最具影响力财经传媒人物。

注意，此“救价”非彼“救驾”，但救的确实是A股的“大驾”。银行股盈利要占到我大A股的半壁江山，银行不稳，岂非A股“大驾”不稳。

本周三、四两天，上海银行、江苏银行连续发布“关于触发稳定股价措施的提示性公告”。大意是，两公司股价已连续20个交易日低于每股净资产，根据招股时作出的承诺，必须立即启动制定稳定股价方案，云云。

会制定怎样的“救价”方案，股价能不能“救”得起来呢？

根据招股书作出的承诺，“救价”措施主要有三：一是上市公司回购；二是持股5%以上的大股东增持；三是董监高增持。

看看具体落实下来会有多少“料”。

上海银行此前承诺：回购股票总金额不低于1亿元；5%以上大股东以本年度分红现金总额的15%增持股票；董监高以年薪的15%增持股票。该行本年度分红方案为10派5，占比6.48%的上港集团持有5.06亿股，分红2.53亿元，15%为3800万元，而人家已经增持1957万股，耗资3.04亿元，可股价并未稳住。接下来，纵然持股13.3%的第一大股东、上海联和投资增持，看看上港出血那么多，还是无济于事，估计也就按分红款15%的承诺做做样子罢了。至于董监高年薪的15%，董事长和行长年薪才80万，15%增持，有用吗？

江苏银行的“救价”措施大同小异，所不同的仅仅是，承诺回购资金不少于5亿元。

那么，为什么之前大行招股没听到“救价”，中小行却很有可能触发“救价”潮呢？问题还出在内部职工股身上。

上海银行于2016年11月16日上市，次年的11月16日，该行29.26亿股内部职工股解禁上市，涉及34649名股东，人均持股84456股，按当时股价，人均套现约130万元。看看该行股价，从此便一蹶不振。

江苏银行于2016年8月2日上市，公司内部职工股46.4亿股于次年8月2日解禁上市，共涉及18119名股东，人均持股25.6万股，按当时股价，人均套现约230万元。同样，2017年8月2日后，该行股价便进入了漫漫熊途。

再看看不久就可能启动“救价”，目前市净率0.98的杭州银行。该行于2016年10月27日上市，涉及1351名股东的内部职工股10.99亿股，于次年10月27日解禁上市，人均81.35万股，按当时股价，人均套现约1065万元。此后的股价走势如出一辙。

还有2016年9月30日上市的常熟银行，内部职工股7.65亿股，涉及2250名股东，人均持股34万股，一年后人均套现约295万元。

2016年11月29日上市的吴江银行，内部职工股4.62亿股，涉及1006名股东，人均持股45.9万股，一年后人均套现约395万元。

目前，常熟、吴江等银行都还没有“破净”，而且“救价”承诺的是“最近一年经审计后的每股净资产”，以此计算，杭州银行也不算破净。但随着盈利的增长，每股净资产也会越来越高，而按目前的市场，那些拥有大量职工股的中小行招股价也就在净资产附近，“破净”是迟早的事，“救价”也是早晚的事。

拥有大量内部职工股的中小银行上市该停止了！中国1亿多股民不是为城商行、农商行的“内部职工”一夜致富作无偿贡献的。更何况国家一再强调，要多一点直接融资，少一点间接融资。A股市场的银行股无论是盈利还是市值比重已经太高太高，发一只银行股融资相当于十几只、几十只高科技股，还要市场付出如此沉重的代价，值吗？

至于大行，“救价”不至于，但几天前三部委发布的将于7月1日正式施行《上市公司国有股管理办法》，估计影响不小，大行们国有股比例都在60-70%，只要股价高于净资产，就不算国有资产流失，国有股东就可能减持。

这样，股价还能持续走好吗？银行股不振，市场走牛又从何谈起？除非炒炒题材，重新回到炒小炒差炒新的老路上去。

文兴：等待右侧机会

作者简介：股市元老，央视财经评论员

前段时间在一个亚商成立30周年的纪录片中，文兴接受了采访，因为那时文兴担任亚商的副总，在采访时文兴说到：“当年我们创造了很多第一，就连现在的股市评论用语还是我们创造的。”包括今天题目中用到的“右侧”也是当年技术分析中的用语。说的是在下跌过程中会不断下跌，知道某个点或位置后才结束下跌出现上升，相对这个转折点或转折位置而言，在其左边的叫“左侧”，在其右边的叫“右侧”。

随着左侧与右侧定义的明确，我们把左侧交易的投资称为价值投资者，因为他们只买对的而不考虑位置，对于短线投资者参与左侧交易称为抢反弹。当然，有时候有的投资者入市资金量巨大，也只能在左侧交易，人们对此也有个叫法，越跌越买。有了右侧了投资就方便多了，基本不会越买越套，而是越买越涨。也就是市场已经形成趋势，因此，有不少伴随趋势而买卖股票的投资者也自称为“右侧”交易者。

股市近期有连续大跌，但也出现过大涨的，究竟现在股市结束了“左侧”没有呢？

回答这个问题往往是吃力不讨好的，不过也不是没有方法。方法一，看上市公司的财报。据Wind数据统计显示，截至7月11日，两市已有1396家公司通过中报、业绩预告方式披露了上半年财务数据，其中107家公司中报业绩出现亏损或预亏。从亏损金额来看，维信诺、*ST凯迪、上海莱士、*ST华信、京威股份、正邦科技、国盛金控、*ST巴士、*ST凡谷、三泰控股、*ST天马、卫士通、南山控股、协鑫集成等14家公司上半年预计最大亏损金额均在亿元以上。其中，维信诺预告上半年最大亏损额高达7.7亿元，成为目前两市中报业绩“预亏王”。有17家业绩最大降幅超过90％。业绩不好加上股价大跌，市场在自我纠偏，纠偏完成了没有？看财报发布，历史经验还会有难看的财报想混在人堆中期待蒙混过关呢。

方法二，看社会上资金流向。对股市影响最大的吸金处就是楼市。楼市或者房地产作为资产在某些城市成功地被冻结了，人们几乎没有兴趣了。网上有篇文章有点意思，一个网名“真叫卢俊”的发表文章，介绍了自己最近在上海置换了一套房子，这个卖出买进的过程，让他真正意义上感受到了上海楼市的近况，上海的二手房市场非常冷清，大家都处于观望状态。现在不少城市，一手房很火，因为价格管制造成一二手房价格倒挂，形成套利空间。一二线城市即使一手房价下跌，想买的人包括年轻人、外地人大多数没有购房资格，也买不起。楼市事实上被冻结，对股市没有利多也没有利空。社会上的资金都在房地产里面了。想要社会上的增量资金驰援股市，只能想想而已。

方法三，看市场专业投资机构。有一个排名叫2018年上半年“百亿级”私募榜单，一大批机构中只有四家收益为正，排名第一的收益率为6.59%，余下收益为正的三家都没有超过1%！左侧主力也多数在里面的。这也从一个侧面反应今年股市杀跌的惨烈程度。但是也透露左侧的空间不多了。

方法四，看看股市还在奋勇向上的是什么类型，来判断未来资金集聚的方向。回头看看发现上海机场股价又创历史新高，股市里机场多了，为什么上海机场这么突出呢?其实是机场行业营收模式的悄然转变。机场收入主要分为两部分，航空性收入和非航空性收入。航空性主要包括起降费、停场费、客桥费、旅客服务费、安检费等。非航空性包括免税、零售、广告、餐饮、场地出租、地面服务费等。根据国外机场发展路径，行业发展第一阶段是以航空业务为主，依靠旅客吞吐量和航班起降架次增长带动公司业绩增长，航空性收入贡献绝大部分业绩。第二阶段则是非航业务逐渐占据大头，尤其是商业经营（商业租赁和广告），这部分业务往往是直接利用航站楼现有设施资源，通过利用这些“沉没成本”迅速提高机场盈利能力。国内上市机场一直处于第一阶段，近年来上海浦东机场的非航业务加速增长，在2017年率先跨越了非航收入，占比超过50%的门槛。按照国际成熟机场的数据来看，航空性业务收益率在10%左右，而非航的收益率可以高达30%。因此，非航收入的快速攀升既可以打开上海机场的成长空间，还可以提高其盈利水平。

应该说历史有用的方法必须继续使用，好公司是稀缺资源，是资源就不是筹码，千万别买进卖出。好好等待吧。好了，看了上面的几个方法，该有结论了吧，好公司不多、差公司不少，增量资金不足，右侧还需等待。那就等吧，毕竟文兴还说过一句老话：等待也是投资。

孙成刚： 投 资就是寻找确定性

作者介绍：股市元老，著名投资专家，原神光咨询创始人

珺临天下投资笔记：

这周的行情可谓是波澜起伏，周一大涨2.47%，周二近1%宽幅震荡，周三盘一度大跌超70点，周四又大涨2.16%，今日终于振幅缩小，收了个小十字星。那纵观本周的行情，还是和贸易战密切相关，周三因为美国准备对2000亿商品增税，周四网传美国取消对中兴通讯的制裁（实际可能只是具备了取消制裁的条件，并没有正式取消制裁）。

对于利空对市场的影响，在市场的不同阶段是有不同的表现和诠释的。同样的利空，利空初期是快速调整，利空末期反而可能是上涨的契机。正所谓“利空出尽为利好”。那关于贸易战，我之前提过，认为中美双方将不断试探彼此的底线，耍耍各种大大小小的手段都是很正常的，这将是一个持久战。

但其实我们可以发现，5月30日大盘跳空低开39点，收跌2.53%，6月19日大盘再次跳空低开39点，收跌3.78%，而7月11日，尽管跳空47点，最终收盘只跌了1.76%。从500亿到2000亿，在制裁总额增加的情况下，市场的下跌幅度却小于前两次，这表明市场的承受能力以及市场参与者的心态都在加强，利空的影响在减小，这其实是题材炒作弱化的一个信号，例如之前的雄安题材、自贸港题材等，在短期爆拉之后进入长时间的盘整修正走势，这就是题材炒作的一个典型。

那反过来讲，贸易战的题材炒作也是相似的，利空在被情绪夸大后快速释放，随后将进入较长时间的上涨修正之中。当然，这个过程会是一波三折的，当贸易战由战略防御进入相持阶段时，这个题材就会由利空向利好解读。

中午有外媒称月底可能要放松货币与财政政策。今天收盘后还会公布社融数据，普遍预期是贷款数据比上月是大增。另外，周末可能会有确认资管新规暂缓的消息。那整个市场环境就暖意融融了。但我要提醒的是，这里一些超跌股已经有不小的涨幅，指数贡献最大的银行板块从底部算来更是有了近了8%的涨幅，短期内是有一定的调整需求的，再去盲目追高不是一个好的操作策略。

投资感悟：

傅老师分享过他两次做棉花的经历，第一次是2009年5月到2011年11月，资金从600万翻到1.2亿，第二次是2016年4月这一波行情。从获得信息来对比这两次的操作，有些是傅老师一直坚持的，有些是傅老师在不断自我完善的。

首先，傅老师一直坚持的，也是我感触最深的就是——只做确定性的交易，宁可错过，不要做错。一直以来，我在股票投资上的认知是“交易是概率游戏”，我们要做的就是获取胜率或者赔率上的优势。所以，说实话，第一次听到傅老师这么说，我是有点懵的，这怎么可能？！但随着了解和研究的深入，我逐渐认识到这句话在特定范畴内竟然是可以做到的！而且，一旦交易具有了确定性，那持仓心态和交易手法的问题都能得到解决。

不少事情无法确定，一是因为无法掌握足够的信息以供决策；二是即使掌握了全部或者大部分信息，但由于变量太多，我们也无法一一计算不同变量组合下所导致的结果。但对于商品期货来说，我们只要抓住其关键点——“供需决定价格，价格影响供需”，就可以起到提纲挈领、纲举目张的作用。按傅老师的总结，供应分为生产供应、产能供应、库存供应和囤积供应，需求分为消费需求、库存需求和囤积需求。对于农产品来说，除了特殊情况（例如SARS爆发，大蒜需求激增），需求一般是稳定的，因此其价格走势主要取决于供应情况。而对工业品来说，由于短时间内的供应量是可以人为控制的，因此其价格走势主要取决于需求情况。傅老师的这个观点，进一步精炼了判断商品价格走势的依据，为我们找到确定性提供了有效的途径。

那如何获知供需情况呢？这就要谈到傅老师的第二个坚持——坚持直接到一线调研，到田间地头，到工厂仓库，找当地的农民和干活的工人了解情况，找业内的实际参与者获取第一手资料。据说傅老师每年花费200万以获取信息，加上其乐善好施，广结善缘，在各行各业都有不少朋友，给信息的真实性、有效性和及时性打下了很好的基础。那对于我来讲，就应该多参加行业的研讨会和实地调研，广交朋友，一方面加深自己对该行业的认识和了解，一方面拓展信息渠道。

另外，傅老师能够在期货投资上获得巨大成功，离不开他第三个坚持——专注于自己熟悉的行业，专注于大机会。傅老师是农民出身，对于农民、农业和农村是非常的熟悉，因此他的投资也多集中于农产品。他也提到“复利”这个词很有诱惑力，但在期货投资里不存在，期货做的是大机会，是一战成名。这和梁瑞安的“将军赶路，不追小兔”表达的是同一个意思。傅老师说要盯住两个极端，一个是具有丰厚盈利的商品，一个是巨亏的品种，这两种情况是无法长时间持续的，往往孕育着大行情，而其中低价是金，非常容易有翻倍行情，甚至数倍。在前后两波棉花和鸡蛋的操作上，傅老师的这种专注体现的淋漓尽致，持续收集信息，一旦找到确定性，直接重仓杀入，甚至不惜打板扫货。大机会来临时，没有丝毫的迟疑。他的一个粉丝替他总结的好——“事实发生前不着急，事实发生后不犹豫”。专注，就能抓住那个起爆点，第一时间冲进市场。

当然，正如前面提到的，傅老师也在不断完善自己的交易。其中最明显的就是不再贪图波段的差价。这和他的资金量有关，更和他的交易思想有关。他的“天道”理念，是我们广大投资者都可以使用的投资方法。延着“天道”从A到B，无有恐怖，远离颠倒梦想，终得善果！！！

感觉有段日子没有跟大家互动了，但是大家的问题我都会看的，我发现一个很有趣的现象，除了长期留言的几个铁粉外，多了一些新面孔，但是从这些人的评论来看，都是长期关注并受益的或者在这个市场上做的不错的。

确实，目前这个行情还能坚持学习看文章的人大概率是做的不错的，或者仓位比较重的人，昨天有韬粉留言说这么好的为什么阅读数一直不高，另外一个韬粉帮我回答了这个问题，如果大家都看的话那大家都赚钱了，就没人亏钱了哈哈。

认真阅读的韬粉因该体会到，对于重大盘的转折和一些提及到的个股，相信对大家有一定的参考性，在这里我就不吹牛逼了，牛不牛大家自有定论。望对更多有缘人有帮助。

我把最近一些韬粉精彩的留言跟大家分享一下：这些留言看到以后也给我们很大的欣慰，本的理念之一是授人以渔，看到大家的自我总结和感悟进步很大。我们最近聊期货比较多的原因是，我们毕竟是职业投资人，掌握几个金融工具很正常，股票，期货，期指，期权，债券，基金这些资产我们根据不同时期，做宏观对冲工具是很必要的。

1.为什么不会跌？估值不高且产品价格不断上涨，托住了估值。2.为什么会涨？产品价格上涨明显且有持续性，至少今年没问题，同行业绩股价都已大牛。3.能不能马上涨？基本面产品价格上涨已传导至公司业绩（我买了之后不久即向上修正中报业绩即是证明），且周高开缺口出现（我在周三周四买）。我说的是风华高科，孙博士的书没白看，你们文章没白看。 两个月前买的圣农发展也是这种思路，只不过没有进化到第3点。 再之前买的科伦药业也有这种思路，只不过没有第1和3点。 再再以前要命：信概率，信分散。结果搞得自己一个上班族顾此失彼，恶性循环。因此，没有百分百确定性，宁愿不买！

余岳桐 ：让空头彻底在趋势面前臣服

作者简介：大道趋势理论”创始人，著名财经名博。

从6月底到今天，当我第一次说“七翻身”的时候，你信心十足；当我第二次说“七翻身”的时候，你将信将疑；当我第三次说“七翻身”的时候，你神情落寞；当我第四次说“七翻身”的时候，你冷漠麻木；当我第五次说“七翻身”的时候，你面露苦笑；第六次，我不再说“七翻身”了，七月，真的开始翻身了，而你，是否安好？

市场就是这样，万众期待中等来的，往往都是失望。只有彻底陷入绝望，才可能有转机的出现。但大多数人，都是倒在黎明前的黑暗中，以至于当行情真的出现了转机，更多的人反而是更深的遗憾。就像7月11日的那个早晨，当所有人都绝望于2000亿的关税大棒再度飞起开始夺路而逃时，却很少有人注意到沪指已经于7月6日就悄然盘出了阶段性的底部，创业板的底部更是早在6月底就已经形成。如果你从头到尾把我从6月底到现在的所有文章都仔细读一遍，不难发现，所有的笔墨中费尽心思就写了这么两行字：“七翻身”一定会到来，请你保持足够的耐心，静待大盘筑底。

现在看来，你或许能体会到我的良苦用心，你或许更能感觉到正确的判断趋势并客观的尊重规律是一件多么重要的事情。好在，风雨已经过去，此时，我跟你说什么，你至少都是有兴趣愿意听下去的。

创业板的反弹已经不用我多说，从走势你就可以看出，是相当明确的，到周五，指数再度创出反弹新高，而且量能，也在悄然放大。这一点，在7月10日的文章中，我重点谈到了原因《反弹为什么会没有量》：

“反弹的伊始，量能是不会有效放大的，因为绝大部分的资金都属于后知后觉，一定是在越过了重要压力位后才会有量能不断放大的。比如我们可以看看创业板指数，自今年2月7日开始的那一拨反弹行情，起初的8个交易日就是没量的，量能放大是从突破了大道子线后开始的。从大道趋势理论的角度来说，没有越过子线之前，或者没有形成通子金叉之前，是很难看到量能的持续放大的。或者说，当越过了大道子线并形成通子线金叉后才会有更多的“后知后觉”资金进场，包括稳健的技术派也才会在这个时刻选择进场，你才会看到量能放大的情况。所以，目前这个阶段的反弹之所以没有太大的量能放大，就是因为几个指数都还没有越过大道子线。”

这段话你如果看懂了，就能明白，没有越过子线前，不会有量能的放大，这也是为什么昨日市场开始明显有较大量能出现，因为昨天是第一次站上子线的时候。从目前的走势看，日线级别的通子金叉也即将形成，这对于更加确定性的反弹将注入一针强心剂。我从6月底就反复提示的中小创的反弹机会是最先出现的也将完全得到印证。接下来要关注的点，就是创业板的1600点附近，大道通线将逐步上移到这里，特别是子线形成了金叉过后不经历一个回踩是难以走的更稳固的，所以，下周第一重点就是关注这里的支撑情况。

沪指的走势稍微弱些，毕竟，还没有突破通线和子线，所以无论是量能还是反弹的势头都远不及创业板强劲。从目前情况看，受阻于通线的压力比较明显，下周也还会有一个先回落整固的过程，再寻求突破。关注2800点附近的支撑，60分钟分时的子线就在这里，也是一个非常重要的考验位置。

总体看，沪指周线在七连阴后收出的一根阳线难能可贵，但如果你一直关注我的分析，我早就提示了，周线系统中围绕大道卯线和申线的争夺重要以多头的顽强守住而告一段落，接下来将进入明确的反弹周期中，这个过程，会持续一段时间，而周线中的年线和不断下移的通线位置是第一个重要的阻力位。现在就早早提示你，就是为了让你对大势有一个清晰而明确的认识，也不至于当未来指数运行到这里时再度慌乱而不知所以。

其实说这么多指数，只是为了当大家对于大趋势有个明确的判断，不要一看到涨跌就慌，涨，也不知道因为什么涨；跌，也不知道因为什么跌。把原因搞清楚，无论涨跌，你都会心中有数，冷静面对。当然最后，还是要落实在个股上，我们研究指数的目的是为了看方向，只有方向明确了才好在个股上操作。

从最近一段时间看，以5G、半导体、芯片为代表的超跌科技股和生物医药概念股成为反弹的第一波先锋力量，这其中，如果兼具了高送转或者次新股的题材，表现就会更加亮眼。从目前情况看，有些个股还处于继续上升过程中，行情也还没有到末端，仍然有不少机会值得把握，包括最近几日的锂电板块，也有不错的表现，值得继续关注。但此时，我想提示的，却是另外一个不为人所注意的板块。比如周期股中的钢铁板块，这其中的逻辑也比较简单，钢铁股，算上自去年9月开始的调整，已经接近了10个月时间，指数也再次回到了大道亥线附近。近期的企稳迹象比较明显，考虑到钢铁板块中的相当部分个股的市盈率偏低，加之中报业绩预期较强，借助大盘的企稳展开一波反弹的可能性在增大。从钢铁指数来说，不妨关注大道子线的压力位能否突破，这里一旦被突破，则会构成周线级别的二度底背离形态，后市的机会将会增大。申万钢铁板块已有9家上市公司发布了上半年业绩预告。业绩预告归母净利润中值同比、环比均有明显提升。华菱钢铁、三钢闽光上半年归母净利润预计超过30亿，安阳钢铁归母净利润预计同比增长3142%-3682%。当然，具体操作还是应该严格遵循技术，不可盲目，切记。

应健中：贸易摩擦未决股市上蹿下跳

作者简介：股市元老，长期参与中国证券市场

市场风云变幻，一天变一个脸。本周一、二，市场稍稍缓过神来，不料周三开盘前，消息传来，贸易战再度升级，一开盘又砸出来个向下跳空缺口，一波反弹就此夭折。

今年来已经出现过N个向下跳空缺口了，将上证指数从3200多点一路砸到来2691点，每一个跳空缺口都有一个共同的推手，那就是中美之间的贸易摩擦，出一条消息跌一次，一直跌到如今。站在现在这个点位都要仰视如下的点位：今年年开盘3314点、年线3252点，而今年的最高点3587点则高高在上，俯视着当下哀鸿遍野的股市。

关于贸易战，这是一个所有人都回避不了也左右不了的问题，投资者只能顺势而为。但是从一次次利空袭来的打压力度来看，似乎对股市的冲击力度有减缓的迹象，同样是大跌，跌幅有所减缓，市场的恐惧也有所减缓。这因为一是3200多点的大跌与当下2700多点的下跌，毕竟位置低了很多；二是贸易战已经成了大家都知道的明牌，等到兑现时市场已经有了心理准备，对市场的冲击可预期；三是毕竟市场重心下降了许多，投资者的角色在多翻空、空翻多的过程中，多头的实力和意志已经消磨得差不多了，手中拿着筹码的人越来越难以动弹了，这股市也就太平了许多。

7月12日凌晨，新华社发表署名文章，称从国际比较看，中国股市处在绝对的价值洼地。上证综指12倍左右的估值，不仅大幅低于美国的24倍，相对比新兴市场国家的印度(22.8倍)和巴西(18.8倍)也是大幅低估。总体来看，市场调整幅度在可控范围内，不宜将金融领域的个别事件或阶段性表现夸大为"金融恐慌"。改革开放40年的实践验证，中国经济与金融经受住了各种危机的考验，有信心有能力应对各种挑战。

股市的政策底已经给出了，即便大盘再度下跌，空间也不会太大，但股市的市场底还需要时间的磨练，因为后续市场贸易战的利空还可能出现、市场的心态还不稳定、股权质押的杠杆还有待清除……所以此次下跌的最低点2691点还需要时间的检验。

当下市场需要明确两点：第一，如果将股市的底部当作一个区间而不是拘泥于一个绝对值，那么，现在无疑已经进入了一个大底部区间，这个位置上买进去也许还会套牢，但浅套的概率较大，不大会出现深套了；第二，是底部区间并不意味着立马可以走出底部，展开牛市行情，对投资者而言，只有走出底部，手拿筹码才能赚钱，但走出底部是需要条件的，所以，身在底部是一回事，走出底部是另一回事。

当下市场在筑底过程中，短线波动机会较大，每周都有激烈的涨涨跌跌，因此对短线客而言是做差价的好机会，跟着市场的节奏，高抛低吸，但不要踏错节奏，踏错节奏会很惨的，市场的涨跌犹如一支行进的队伍：一、二、一，你踏错节奏：二、一、二，那等于被市场左右耳光反复抽打，指数还是这样的指数，但三下两下就出局了。

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