今天
国产算力和大盘共振上涨，算力军备竞赛产业趋势再确认。
欧陆通12%，科泰电源10%，泰豪科技/蔚蓝锂芯/中恒电气/潍柴重机/禾望电气/麦格米特均涨停。
1、AI数据中心进入集中爆发期，电力需求存在可观缺口
根据Gartner最新预测，2024年全球数据中心系统支出1000亿美元，同比+25.3%（主要拉动来自生成式AI的爆发），预计服务器总支出将到2025年达到1400亿美元，2028年达到2000亿美元。据Gartner，数据中心的集中爆发带来电力的巨大缺口，增量AI优化服务器所需的电力将由2023年的195TWh提升至2027年的500TWh（相当于美国全国2023年用电量的12.5%）。
2、不止AI GPU，有算力就有多相电源
在AI服务器中，由于高算力引发的高能耗，电源方案需采用Drmos+多相控制器进行供电，当张H100需40-50颗Drmos。若按单颗1美金测算，单卡价值量约300人民币。
此外，PC/服务器 CPU亦为Drmos+多相控制器应用场景。服务器CPU采用8-12相的多相电源，PC CPU配套方案亦多为十几颗Drmos。
智驾芯片以HW4.0为例，其内部采用24路供电的DrMOS，单价大约1.3-1.7美元。
3、自主可控由主芯片演绎至电源，25年渗透加速
目前市场对多相电源关注更多集中AI GPU中，PC CPU、服务器CPU、智驾芯片仍具预期差。25年各类国产GPU芯片或将陆续放量；四大行业协会发声，信创CPU自主可控需求再度提升；智驾功能向低价车的渗透加速，拉动智能芯片出货。25年或迎国产算力应用年，而自主可控逻辑或由计算芯片演绎至电源端。
4、柴油发电机、燃气轮机为数据中心的主要供电方案，产业链供需存在错配
数据中心的爆发预计拉动柴油发电机、燃气轮机的需求。国内方案：电网供电、5-6台2MW柴油发电机组串联作备用电源（电网足够稳定；燃气轮机国产化率很低）。美国方案：电网+燃气轮机供电、燃气轮机发电机组作备用电源（数据中心规模远大于国内，导致电网难以稳定支撑）。
【柴油发电机】
柴油发电机在数据中心的下游需求占比由23年的30%提升至24年的35%，24年供不应求，行业存在涨价达10%以上；且国内大型机组对外资设备依赖较深，存在较强的国产替代需求。相关标的：潍柴重机、玉柴国际。
【燃气轮机】
燃气轮机在数据中心的下游需求占比约10-20%（专家口径，大致估算），几乎被GE、三菱、西门子等外资垄断，技术复杂、扩产周期长，目前供给存在较大缺口，上游叶片等零部件也存在连续涨价的情况（且上游Howmet、PCC等供应商扩产意愿很低），国内零部件厂商借机切入海外燃气轮机供应链，订单指引乐观。相关标的：杰瑞股份、振江股份、应流股份、联德股份。
海外燃气轮机标的2024年收益率：西门子能源319%（燃气轮机份额提升迅速）、Howmet 106%（燃气轮机叶片）、GE 67%（燃气轮机）；而国内供应链标的尚未完全发酵，可期待股价映射。
关于AIDC：
1. 随着机架密度大幅度提升，未来电力配套的难度在提升，配套电力设施面临很多挑战，会有不少革新。
2. UPS与HVDC：UPS过去一直是常规的主流方案，也是目前海外的主流。10年前阿里等大客户定制其专用方案推出了HVDC，近几年集成了高压配电之后的“巴拿马”是升级版。尽管UPS升级后HVDC效率优势减弱，但因为电池挂载在后端事故时故障率相对低，另外后段在接入储能/光伏相对便捷。
3. 业内预计，海外技术路线未来可能会有变化，但UPS/HVDC会很长时间共存。UPS是好商业模式，3/4年就要更换铅酸电池（中小客户多让ups公司负责）。
4. 不管ups还是hvdc，供电系统进一步集成是趋势。能一定程度降低成本、显著节约空间/用地并大幅度提升施工速度。
5. 关于BBU，在机柜前配置小容量电池以进一步提升可靠性是合理的，但市场有解读“大版本”BBU直接取代UPS/HVDC比较难，机柜直接面对电网电的架构太危险（可用于制冷照明等回路）。
6. 不过铅酸蓄电池的锂电化比较确定，一方面海外铅使用受限，另一方面锂电综合性能领先太多，海外主流供应商也开始推锂电方案。
关于HVDC：
1、从远期看，HVDC有优势（效率略高、电池在后端因此故障率低、便捷搭载储能/绿电），近期产业链调研，业界也多看好HVDC的长期优势。
2、不过超大容量、高电压HVDC难度大，目前240V仍不够，后续趋势是800V(或正负400V)，更高压的HVDC成为主流可能还需要一些时间，未来多年应该是UPS、HVDC并存。
3、国内HVDC开始是由阿里等公司推动的，腾讯也采用了类似方案，直流电压一般为240V。另外近几年出现了一次升级迭代（巴拿马/火车头方案），主要表现就是进一步集成中亚配电并前置APF等环节，业主安装和施工效率大幅度提高、空间也有优化，该模式下主要供应商单位价值量出现几倍增长。
4、国内过去几年HVDC市占率大致是（统计年份不同有差异）：中恒电气、维谛、中台达、科华数据分别为40-50%、25%、20%，7%。
海外市场，维谛技术、中台达也开始小量推该方案，海外市场价格较国内普遍3-5倍，盈利情况和格局都更稳定，能深入其供应链的核心公司值得关注。
5、BBU：绝大部分方案下，bbu不是替代HVDC，是加强了的备用逻辑，前段仍通过了电能变换处理。
不过hvdc/ups的铅酸电池向锂电替换是趋势，锂电替代已经开始，海外供应商都推出了锂电方案，国内多家电池公司如亿纬锂能、雄韬股份已进入海外供应体系，蔚蓝锂芯也在导入。
相关公司：
- HVDC：
中恒电气、禾望电气、科华数据
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BBU：
麦格米特（系统）、亿纬锂能/蔚蓝锂芯/雄韬股份（电池）
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柴发：
潍柴重机、玉柴/科泰/泰豪/苏美达
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UPS：
科华数据、科士达
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配套电气设备：
金盘科技、盛弘股份、明阳/白云/伊戈尔/良信
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电源与制冷：
麦格米特、英维克、欧陆通/申菱环境
近期调研较多相关产业，关于AIDC有歧义的几个，反馈一下：
- 中恒电气：
公司过去没有做UPS，切入该领域就是做HVDC，公司过去在国内互联网平台公司的HVDC路线市占率近50%，在三方市占率也相当。随着电力配套进一步集成化（阿里巴拿马方案、腾讯火车头方案），HVDC核心供应商的单位产值有望数倍提升。
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禾望电气：
公司在超大功率电力电子领域沉淀深厚，风电、大传动国内第一；未来也有望在aIDC国际供应体系中有所作为。只要管理能跟上，公司是有望做成大公司的。
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盛弘股份：
电能质量产品在国内民用市场第一，配套aIDC的暖通空调环节的电能质量产品已进入国内外头部企业供应体系，细分领域全球市占率居前。公司基本面向好，储能PCS业务有望迎来反转。
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科华数据：
科华数据过去与国内外互联网公司/数据中心联系紧密，相关业务与商务储备较多；公司HVDC在国内也有一定市占率。
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科士达：
公司高效率经营，数据中心利润占比是大头也受益与行业趋势，且公司光储大客户开始恢复。
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亿纬/蔚蓝：
受益于铅酸电池的锂电化，也受益于BBU增量的需求贡献。亿纬锂能24年就已正式进入台达等供应体系（hvdc/uPS的锂电+bbu）；蔚蓝也开始在给下游bbu供应商送样。
一些
市场信息：
- hvdc，
禾望拿meta 巨量订单，我们认为主要是vertiv链发力；对应3GW数据中心，百亿以上的单，初步年利润弹性5e+；
