【安信军工冯福章团队】每周观点0717：首选业绩增长确定的公司

每周观点0717：首选业绩增长确定的公司

■本周上证综指上涨0.14%，深圳成指下跌1.29%，创业板指下跌4.90%，中证军工下跌1.64%。本周银行、非银行金融、建筑等板块涨幅居前，计算机、传媒、通信等板块跌幅居前。

■ 本周航发动力、电科院、内蒙一机、北化股份、天和防务等个股涨幅居前；

本周新劲刚、中核科技、海兰信、晨曦航空、久之洋等个股跌幅居前。

■ 本周军工板块融资余额416.10亿元，占流通市值比例为5.06%，A股平均水平为2.62%；

■上周军工板块融资余额415.49亿元，占流通市值比例为5.20%，A股平均水平为2.65%。

■ 目前军工板块共有6 支分级基金，分别是富国中证军工、鹏华中证国防、前海开源中航 军工、申万菱信中证军工、易方达军工、融通中证军工，参考跟踪中证国防等军工指数，其中前海开源中证军工、融通中证军工的利率规则分别为+5%、+4%，其余4 支利率规则都为+3%，6 支都是永续基金，A:B 比例为5:5，B 类2 倍初始杠杆。截止2017 年一季报，基金净值共计446.5 亿，平均仓位为93.88% 。

■1、 根据军工板块2017 年中报业绩预告披露情况，94 家公司预告净利润增速的中位数为 15.66%，若剔除近12 个月完成收购而缺乏被购标的去年中期数据的8 家公司的影响，按可比口径（假设被购标的去年上半年已并表）则行业上市公司净利润增速的中位数为15%。而2016 年96 家公司预告净利润增速的中位数为26.58%，高于17 年的15.66%，主要源于2015 年以来大量的收并购对业绩的增厚效应在逐步弱化。在如上剔除并购重组影响后86 家公司中，中报预增公司64 家，其中同比增速大于100%共有14 家，同比增速在区间[30%，100）的共有17 家，同比增速在区间[0%，30%）的共有33 家，业绩增速趋于分化，但内生增长较为确定的公司将是市场关注的焦点 。

■2、5月中旬开始，我们认为军工板块前期跌幅较大较快，随着大盘反弹，叠加科研院所改革、军民融合会议等预期，军工板块将随之反弹。目前各方面预期逐步兑现，而以中航光电、中直股份等为代表的有业绩支撑、估值较低的公司是配置首选，我们继续建议优先配置业绩增长确定的公司。

■3、中期维持《机会与陷阱》一文观点不变，不能期待太高。当前军工板块整体PE-TTM为79倍，总体估值较高仍是不可忽视的考量因素，除了主题事件短期因素扰动和超跌反弹之外，板块上涨空间不大。

■4、我们将持续关注军工体制改革进程：①民参军是军民融合战略深入推进的主要受益方向，但子版块分散、缺乏龙头。②军工混改今年将有实质性进展，阶段性的主题投资或将贯穿全年，关注中船、兵器兵装旗下民品为主小市值公司。③军工科研院所转制工作正式启动，预计首批41家试点年内上报改制方案，1-2年内改制完成，院所改革全面铺开仍需较长时间，且试点多与上市公司关系不大，但相关进展或带动投资者情绪影响，可作为主题配置，关注电科和航天旗下上市公司。

■ 关注组合：

【重点关注】中航光电、中直股份

①【中航光电】 几大主业好转，公司有望重回高增长快车道。军工（军改影响逐步消除、叠加十三五中后期军品放量）、新能源（骗补影响逐步消除）、轨交（受益于行业高景气）、通信（提前布局迎接5G建设高峰）。预计2017、2018年净利润为8.8、11.9亿，对应PE分别为30X、23X。

② 【中直股份】 陆航与海空军直升机列装换装提速，现有武直10、直9等机型将继续放量，通用新机型列装是潜在催化剂，广泛应用于各大军兵种后将成为公司新增长点。

■ 本周我们将再次组织北京地区 军工集团、科研院所、上市公司（钢研高纳、中航机电、雷科防务、天银机电、海兰信、耐威科技、北方国际、航天长峰、中国动力、星网宇达、合众思壮等）约20家单位 的调研活动，详情欢迎来电交流。接下来我们将陆续组织其他地区的区域调研活动，敬请期待。

■ 7月初我们组织了 成都地区 6家科研院所和航发科技、振芯科技、中光防雷、四川九洲、日机密封、亚光电子、成都傅里叶、凯天电子 等上市公司及子公司共16家单位的调研活动，欢迎来电交流。

■近期我们组织了 银河电子、航天发展、内蒙一机、方大化工、耐威科技、航天电器、火炬电子、中航光电及富士达、瑞特股份、日发精机、中船科技、鹏起科技、炼石有色、中航电测、迪马股份、中广核技、神剑股份、中国长城、泰豪科技、天海防务、楚江新材 等公司的调研和交流活动，欢迎来电交流。

■我们将陆续组织走进十二大军工集团系列活动，目前已拜访 兵器工业、兵器装备、中航工业 等集团，详情欢迎来电交流

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