分析师：胡独巍，执业证号：S0100518100001
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一、事件概述
8月27日，公司发布半年报，上半年营收19.5亿元，同比增长7.05%，归母净利润3.7亿元，同比下降16%。
公司上半年实际业绩接近此前业绩预告区间中值，符合预期，归母净利润下滑主要因为公司大幅提高研发投入。
Q2单季度收入8.6亿元，同比下滑10.8%，环比下降21.4%，单季度归母净利润1.28亿元，同比下降43.6%，环比下降46.9%。
上半年毛利率35.4%，同比下降2.88pct。
当前iPhone xs以及华为mate系列已经开始采用4*4MIMO天线，5G时代4*4MIMO天线渗透持续提升，部分机型甚至采用8*8MIMO天线，带来天线价值量大幅提升，信维作为天线龙头公司有望率先受益。
传统天线方面，公司在mac以及ipad等产品份额也有望进一步提高。
此外，预计2019年公司在国内外大客户EMI EMC材料份额有望提升，5G时代智能机对电磁屏蔽要求提高，信维有望打通上游材料领域，实现产业链完整布局。
（三）、
无线充电渗透提升，信维凭借多年积累有望持续增加市场份额
信维在无线充电领域已经布局5年以上，并且已经对接了国内外主流消费电子终端客户。
今年公司进一步开拓市场，在汽车端，公司已经和主流欧系以及日系客户合作，在消费电子端，公司一直给韩系客户提供模组产品，今年有望在北美大客户持续导入，此外，公司与国产龙头品牌合作密切，后续有望提升在国产品牌份额。
公司2018年研发投入2.8亿元，今年上半年投入研发费用1.8亿元，同比增长66.2%，18年全年公司申请5G天线、无线充电、LCP材料等相关专利，如5G通信8X8 MIMO天线、5G通信的双频毫米波天线系统及手持设备、LCP材料的毫米波天线系统及移动终端、5G车联网天线系统、基于液晶聚合物薄膜的柔性覆铜板及制作方法等共计申请专利270项。
预计公司19-21年收入67、91、105亿元，归母净利润13.03、17.59、20.84亿元，对应估值23.9X、17.7X、14.9X。
参考SW电子制造行业平均PE估值为32.9倍，基于业绩弹性和5G高景气度，维持公司“推荐”评级。
1、智能手机销量不及预期；
2、大客户份额拓展不及预期；
3、技术突破不及预期。
本篇报告内容来源于民生证券研究院
《
信维通信（300136）：上半年业绩符合预期，未来持续受益5G建设推进
》20190828
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