昨天美股为何大跌，有朋友开玩笑说，老美也玩CES之后兑现？当然不是。
主要原因在于经济数据过好，今日的两项经济数据：服务业PMI+JOLTS职位空缺都超预期了，加剧了市场对通胀的担忧，美联储降息预期延后，十年期美债收益率大涨。进而带动美股大跌。
1）从逻辑上来说，美股债券利率不会一直维持高位，联邦政府财政无法承受过高的利息开支，这也是老美当前的核心矛盾，我们不必为其过度担心。
2）从美股角度来说，每次板块性大跌，都是宏观经济扰动。但很难预判，这周五还有非农，下周还要出PPI和CPI。难道每次都要盯着么？或者换句话说，每次美债+宏观导致美股大跌、调整几天、不又是加仓机会么？所以拿着美股科技的朋友，无论是NV，TSM，MRVL，AVGO，CRDO，SMR都不用过于担心。
英伟达为什么跌？
跟老黄和 cfo 小会说了什么没太大关系，美股昨天显著的 momentum umwind，其次 Job 和 ISM 数据太好导致利率新高，nv 本身有点 ces sell the news，每年 ces 硬件尤其半导体都会炒一波。
具体到英伟达老黄小会内容，援引下zeyu 的段子，他在现场
NVidia CES Financial Analyst Q&A Session：
我们参加了这次现场会，除了每次会都成为追星现场外，几个比较有意思的细节
1）开场问题：既然Blackwell Ramp Up，有没有更新的several billion的展望甚至是Hopper的节奏调整？管理层很明确的给出——此前有指引，既不复述也不任何进一步表述。相信投资者对于除旧迎新的产品进度都有了自己的理解。（这里值得注意的是避开了 1Q 是否环比增长的问题，没有正面回答）
2）什么是25年Agent最大场景？NVidia看到至少有三个会非常快的商业化，那就是Coding，Ads Campaign、Customer Service。
3）Physical AI的转折ChatGPT时刻即将到来，目前是Simulation的大爆发和未来推理侧的进步，所有的EV都需要有AV。
4）Custom Chip？对于一直有传言的英伟达ASIC部门，老黄的回应也很有意思：与CSP的技术探讨深入到每个细节，但是英伟达还是个Computing Platform，是对所有需求的抽象，他没有看到任何合作进展到能叫做Customization的地步。
5）量子计算？老黄认为Years away，虽然英伟达一直有投资量子计算，不过这次老黄的观点是：量子计算只适合Small Data、 High Compute。并且量子计算的就算部分需要最先进的加速计算，而这正是英伟达的专长所在。这个表态也带着量子计算板块大幅回调。
英伟达（NVDA）CES分析师会议交流纪要：B卡进展、ASIC策略、Physical AI、量子计算等
【Blackwell】
1）Blackwell出货总数不断增长，此前季度营收指引为数十亿美元，但预计可能更高。
2）供应链：Blackwell与Hopper在Q4都将顺利出货；过去7个季度英伟达与供应商密切合作，未来供应关系是否趋于平衡取决于将构建的技术复杂性、如何与更多的新供应商合作以及如何共同推进规模化建设。
【Project Digits】
1）Project Digits CPU使用联发科的SoC，主要是考虑其在低功耗SoC方面表现出色；同时，英伟达与联发科共同设计和架构了高性能的CPU，能够实现双赢。
2）Project Digits针对数据科学家等开发人员的需求设计，能够实现私有云。
3）英伟达AI平台将与WSL 2（允许Windows计算机内部运行Linux实例）结合。
【GPU与ASIC】
1）英伟达并不针对某家公司定制ASIC，而是构建一个计算平台，具有更广的针对企业、私有云、主权AI系统、边缘技术、机器人技术、自动驾驶等加速计算的应用场景。
2）英伟达所有GPU实际上都与整个生态系统（如CSP客户）共同定制。
【汽车与Physical AI】
1）汽车业务2026财年预计收入50亿美元，其中电动汽车、自动驾驶、Robotaxi等领域都在扩展，能够获得大量的视频训练数据。
2）从Generative AI迈向Agentic AI与Physical AI的每一个阶段都更难实现，由技术复杂性、市场进入方式、系统安全性等多个因素综合影响。
