【国信医药】眼科产业链：服务为首，器械唯新，药物为基（医疗大数据系列报告三）

眼科包括眼外科和视力保健两大领域，其中眼外科涉及的产品、耗材和设备近 90 亿美元，植入性产品（人工晶状体等）是增速最快的细分领域。 国际眼科器械巨头集中 度高， CR10 达到 98% 。 1 ）核心手术设备仍为进口垄断，存在明显的代际差距。 但国内中高端植入耗材进口替代开始起步，部分国产厂家在人工晶状体、角膜接触镜等中高端产品实现突破。 2 ）人工晶状体是全球用量最大的人工器官和植入类医疗器械产品。 光学设计是实现功能性应用的核心技术，散光、老花矫正等临床需求催生晶体不断升级迭代、百花齐放。 爱博诺德、昊海生科等企业在中高端人工晶体上获得突破，多省高值耗材集采试点的展开将加速推动进口替代。 3 ） ICL 晶体植入术将屈光不正带入“做加法”时代， STAAR 独家产品已成体系，空间广阔，国产对手初见端倪； 近视治疗除利用屈光手术可根治外，还可应用角膜塑形镜矫正视力，延缓近视发展，材料选用的升级和弧度设计的改进是其主要发展路线。

全球眼科药物市场达 337 亿美元，国内市场接近 200 亿元， CAGR 高达 16.0% 。 受限于眼科疾病病因的基础研究进展缓慢，全球眼科制药企业的药物研发工作主要集中在开发已获批药物的改良工艺或剂型，而不是发现新的靶点或作用机制。 目前大型制药公司以及 Biotech 企业都将先进的药物递送系统作为眼科药物开发的核心，基因治疗在眼科领域的应用可能成为下一阶段的新增长点。 国内当下重点眼科药物包括低浓度阿托品、抗 VEGF 药和环孢素滴眼液： 1 ）多项探索性临床实验表明低浓度阿托品可延缓近视进程，国内目前没有正式上市的低浓度阿托品，均采用院内制剂或者海外代购形式获得，潜在市场规模超过 30 亿元； 2 ）湿性 ARMD 患者数约 360 万，抗 VEGF 药物成为主要治疗手段，国产创新药康柏西普 2013 年在国内上市，其给药频率相较雷珠单抗存在一定优势，拓展适应症和开发新市场为未来发展主要方向； 3 ）干眼症国内发病率在 21-30% ，一线疗法人工泪液市场规模超 20 亿，仍为进口产品主导。 兴齐眼药抗炎治疗的重磅品种环孢素 0.05% 滴眼液今年方在国内上市，临床显示出良好疗效，依从性较好，潜在空间大。

■ 投资建议：服 务为首，器械唯新，药物为基

建议增持 昊海生科（6826.HK）：人工晶体全产业链布局； 增持 爱博医疗（688050.SH）：唯一同时拥有中高端人工晶体及角膜塑形镜的眼科器械厂商； 增持 康弘药业（002773.SZ）：核心品种康柏西普适应症扩展和海外临床顺利推进为其打开更广阔空间； 关注 ： 华夏眼科（国内民营眼科连锁龙二）、欧普康视（首家国产角膜塑形镜厂商）、兴齐眼药（国内最全眼科药物布局，已获得阿托品、环孢素滴眼液等重磅品种）。