【国信宏观固收】美国7月通胀数据点评：连续五个月低于预期，回升恐难持续

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2017年8月11日，美国劳工部公布7月CPI数据，美国7月CPI同比上涨1.7%，低于市场预期的1.8%，较6月增速回升0.1个百分点。7月核心CPI同比上涨1.7%，持平于上月。数据公布后，美元指数扩大跌幅，黄金价格快速上涨，美债收益率下跌。

评论

* 美国CPI连续第五个月同比低于预期

* 能源分项拉动美国CPI增速小幅回升，主因7月油价回涨

* 7月低基数助力同比回升，但缺乏持续性

* 核心通胀增速上升乏力，主因房屋租金、医疗保健增速下滑

* 美国租房市场日趋清淡，房租增速存下行压力

* 随着高基数的来临、房租价格回落、油价振荡不上、薪资回升缓慢，美国核心CPI同比回升的趋势恐难持续

美国CPI连续第五个月同比低于预期

美国7月份CPI环比增0.1%，不及预期的0.2%，同比增1.7%，亦不及预期的1.8%，这已是美国CPI今年来连续第五个月增速低于预期。同比虽较上月有所回升，但仍低于历史均值0.3个百分点。美国物价上涨动力持续不足，通胀低迷仍在延续。

能源分项降幅大幅收窄拉动美国CPI增速回升，主因7月 油价回涨

7月布伦特原油价格累计上涨7.55%，带动美国CPI中的能源分项结束前两个月的大幅下降，不再拖累7月CPI环比增速。此外， 食品价格环比转负为正，回升0.2%，贡献0.03%，剔除食品与能源的核心服务分项环比上涨0.2%，贡献0.12%，核心商品分项环比下降0.1%，贡献-0.02%。

7月相对上月基数较低，助力同比回升

去年7月美国CPI环比零增长，相对去年6月的环比涨0.2%，7月基数较低，即使美国CPI在今年7月仅实现环比零增长，同比增速也将维持上个月1.6%的水平而不会下降。因此，低基数效应是本月美国CPI同比回升的助推力。 而在接下来的几个月中，美国CPI将不再有低基数的支撑（2016年8月美国核心CPI环比增0.3%，八月通胀将面临高基数）。

核心通胀增速上升乏力，主因房屋租金、医疗保健增速下滑