高通胀之下，农业超额收益显著。
历史来看，在CPI较高的时间段，农业板块的超额收益较为明显。2020年一二月份CPI同比涨幅超过5%，预计上半年CPI将处于较高水平，从投资情绪上利于农业板块投资。
全球新冠肺炎疫情肆虐，经济风险加大，农业板块配置价值彰显。
一方面农业作为内需刚需产业，抗风险能力强；另一方面，农业各板块本身正处于产业景气上行通道之中；配置价值彰显。
生猪养殖板块：重点推荐，高景气，高盈利，高成长，低估值。
1）从未来竞争格局来看，每一次大的疫情爆发后，就会加速生猪养殖行业集中度的提升。我们预计未来3-5年国内养殖龙头TOP10市占率将达40-50%。产业集中度大幅提升
。
2）防疫优势显著的集团养殖企业迎来发展机遇期。一方面，非瘟之下，行业整体复产艰难，产能恢复缓慢，本轮猪周期大幅拉长可期；另一方面，集团企业凭借优势逆势快速扩张，出栏量有望持续高增长
。
3）重点推荐：高成长的【牧原股份】、【新希望】、【正邦科技】；盈利强预期的【温氏股份】、【天康生物】。
动保板块：
下游养殖集中度提升带来行业扩容，行业进入研发和产品创新驱动阶段，未来非瘟疫苗商业化将进一步打开行业成长空间。
持续重点推荐【生物股份】（研发能力强，已获得P3实验室和非瘟疫苗研发资质；产业化能力强，业内最强生产工艺）。
粮食安全：
玉米供需紧平衡，草地贪夜蛾有可能令转基因育种加速推出，重点推荐种子板块。虫害和全球粮食安全担忧背景下，我国农业生产技术和生产效率提升至关重要，转基因政策而有望加速推进，
重点推荐种业龙头：【隆平高科】+【大北农】。
饲料板块：
重点推荐【海大集团】，
中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；短期重点关注养殖户塘鱼出塘节奏和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。
风险提示：
政策风险；
疫病风险；
农产品价格波动；
极端天气；
进口变动
1、核心观点：通胀预期持续，产业景气处上行通道，继续重点推荐农业板块！
1.1、
高通胀之下，农业超额收益显著！
历史来看，在CPI较高的时间段，农业板块的超额收益较为明显。2020年一二月份CPI同比涨幅超过5%，预计上半年CPI将处于较高水平，从投资情绪上利于农业板块投资。
1.2、全球新冠肺炎疫情肆虐，经济风险加大，农业板块配置价值彰显
。
一方面农业作为内需刚需产业，抗风险能力强；另一方面，农业各板块本身正处于产业景气上行通道之中；配置价值彰显。
2、农业板块重点推荐：
2.1、
生猪养殖板块：重点推荐，高景气，高盈利，高成长，低估值。
本周，农业农村部新闻办公室共发布6起非洲猪瘟疫情：
3月29日发布，四川省广元市从查获的外省违规调运仔猪中排查出非洲猪瘟疫情，该车共载有仔猪128头，死亡6头。
3月30日发布，内蒙古自治区鄂尔多斯市从外省违规调入仔猪中排查出非洲猪瘟疫情，该批仔猪共200头，死亡92头。
4月1日发布，四川省乐山市从查获的外省违规调运仔猪中排查出非洲猪瘟疫情，该车辆共载有仔猪83头，死亡1头。
4月2日发布，甘肃陇南市发生2起非洲猪瘟疫情。陇南市一合作社发生非洲猪瘟疫情，该合作社曾从外省违规调入仔猪112头，疫情确诊时，该批仔猪死亡67头，加上原存栏的106头生猪中死亡72头，共死亡生猪139头。同日，陇南市从查获的外省违规调运生猪中排查出一起非洲猪瘟疫情，该车共载有仔猪110头，死亡4头，隔离期间剩余仔猪陆续死亡63头，共死亡仔猪67头。
4月5日发布，重庆市云阳县
江口镇
一猪场从外省违规调入的一批仔猪发生非洲猪瘟疫情，该批仔猪共298头，死亡64头。
1）从未来竞争格局来看，每一次大的疫情爆发后，就会加速生猪养殖行业集中度的提升。
我们预计未来3-5年国内养殖龙头TOP10市占率将达40-50%。
产业集中度大幅提升。
2）防疫优势显著的集团养殖企业迎来发展机遇期。一方面，非瘟之下，行业整体复产艰难，产能恢复缓慢，本轮猪周期大幅拉长可期；另一方面，集团企业凭借优势逆势快速扩张，出栏量有望持续高增长。
3）重点推荐：高成长的【牧原股份】、【新希望】、【正邦科技】；盈利强预期的【温氏股份】、【天康生物】。
2.2、
动保板块：
3月31日，农业农村部办公厅发布关于2019年畜禽及蜂产品兽药残留监控结果的通报。
2019年共完成畜禽及蜂产品兽药残留检测9740批。
检测的药物及有害化学物质共18类90种。
畜禽产品样品来源覆盖除西藏以外的30个省、自治区、直辖市；
蜂产品样品来源为四川、湖北、河南、山东和浙江等5个省份。
9190批畜禽产品样品中，合格9163批，合格率99.71%。
550批蜂产品样品中，合格547批，合格率99.45%。
下游养殖集中度提升带来行业扩容，行业进入研发和产品创新驱动阶段，未来非瘟疫苗商业化将进一步打开行业成长空间。
持续重点推荐【生物股份】（研发能力强，已获得P3实验室和非瘟疫苗研发资质；产业化能力强，业内最强生产工艺）；其次【天康生物】、【中牧股份】、【普莱柯】、【瑞普生物】、【金河生物】。
2.3、种子板块：粮食安全。
4月2日，国务院发布《农作物病虫害防治条例》。
条例称，农作物病虫害防治实行预防为主、综合防治的方针，坚持政府主导、属地负责、分类管理、科技支撑、绿色防控。
其中第九条条例指出，国家鼓励和支持开展农作物病虫害防治科技创新、成果转化和依法推广应用，普及应用信息技术、生物技术，推进农作物病虫害防治的智能化、专业化、绿色化。
国家鼓励和支持农作物病虫害防治国际合作与交流。
玉米供需紧平衡，草地贪夜蛾有可能令转基因育种加速推出，重点推荐种子板块。虫害和全球粮食安全担忧背景下，我国农业生产技术和生产效率提升至关重要，转基因政策而有望加速推进，
重点推荐种业龙头：【隆平高科】+【大北农】，其次【荃银高科】、【登海种业】。
2.4、饲料板块：
重点推荐【海大集团】，中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；短期重点关注养殖户塘鱼出塘节奏和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。
本周（2020年03月27日-2020年04月3日），农林牧渔行业7.53%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为0.09%、-0.30%、0.00%。农林牧渔行业中，涨幅相对较大的三个行业为：水产养殖、海洋捕捞、种子板块，跌幅相对较大的一个行业为：动物疫苗板块。个股中，涨幅靠前的为：金健米业+61.01%、华资实业+33.05%、农发种业+23.10%、傲农生物+17.64%、新希望+16.89%、天邦股份+16.73%、新赛股份+15.78%、益生股份+15.58%、好当家+15.19%、华英农业+11.95%。
