期权大杂烩9：期权与标的之间的三角关系

金融投资圈 · 知乎专栏 · 金融 · 2019-02-22 08:25

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期权和标的之间存在转化关系，利用期权可以合成标的，利用标的也可以合成期权，当然这背后的本质涉及到期权平价公式，所以我希望能够避开复杂的数学公式，直接用简单的表达方式来理解期权与标的之间的合成与转化，而这一切的基础就在于期权与标的之间存在这样一个三角关系：

这三者之间存在这样一种稳定的关系： 标的+看跌期权-看涨期权=0 ，当你记住了这个关系，通过移项，就可以用其中的两个合成另外一个，需要注意的是，这里的+/-号分别表示买入和卖出。

合成期货多头=买入看涨期权+卖出看跌期权
合成期货空头=买入看跌期权+卖出看涨期权
合成看涨期权多头=买入期货+买入看跌期权
合成看涨期权空头=卖出期货+卖出看跌期权
合成看跌期权多头=卖出期货+买入看涨期权
合成看跌期权空头=买入期货+卖出看涨期权

合成期货多头

现在我们就可以很轻松的知道，利用买入看涨期权和卖出看跌期权就可以合成期货的多头，合成多头本身并不会改变持有多头的预期风险和收益。如果到期标的资产价格大涨，买入看涨期权会行权，而卖出看跌期权不会被行权，所以收益为买入看涨期权的行权收益加上权利金净收入。如果到期标的资产价格大跌，买入看涨期权不会行权，而卖出看跌期权会被行权，最大亏损为卖出看涨期权履行义务的损失加上权利金净收入。