点击
蓝字
关注
更多精彩推荐
前言：
CBOT美豆持续拉升、国储收豆油政策传言不断、饲料用油添加比例放大、油厂压榨量高企但豆油库存却不增反降，且连降六周，在一系列的利多因素提振下，国内豆油行情一路高歌，表现强势。从趋势图上来看，国内豆油价格从4月初开始，便一路震荡向上，2020年4月1日时，国内一级豆油全国均价为5620元/吨，经过半年多的攀升，时至11月24日，全国均价达到8070元/吨，当然，这还不是最高点，在11月17日当天，全国均价一度达到8200元/吨，一举创下了2013年3月中旬以来的高位！但是，本周一、周二两天却迎来回调，那么后市将如何呢？
11月美农报告数据产量调整超预期，由于美豆大豆单产降至每英亩50.7蒲式耳，较上月下调1.2蒲式耳；大豆产量预计降至41.7亿蒲式耳，较上月下调9800万蒲式耳，在需求预估未作调整的情况下，美豆期末库存预估因此大幅下降至1.9亿蒲，创上最近7年的最低水平，美豆库销比也因此录得历史次低位的4.2%。同时阿根廷大豆产量预估亦较上月下调250万吨至5100万吨，出口预估维持700万吨不变，而巴西大豆产量和出口预估则维持上月预估不变，分别为1.33亿吨和8500万吨。全球大豆期末库存则下调2.5%至8652万吨，这也导致其库销比降至23.45%。
报告公布之后的时间里，市场一直在吸收报告利多所带来的利好，与此同时，南美产区天气持续干燥，虽然本周巴西和阿根廷部分地区可能出现一些零星阵雨，不过雨量较小，过去60天的降水比正常水平低了50-80%。过去几周的降雨推进了巴西大豆和玉米的种植进度，大豆种植即将进入最后的种植阶段，而已种植的作物也逐渐进入生长期，因此未来几周的降雨依然非常重要，市场担心可能威胁大豆产量。加上美国大豆出口需求旺盛，据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2020年11月19日的一周，美国大豆出口检验量为2,009,976吨，上周为2,466,715吨，去年同期为1,952,364吨。截止2020年11月24日收盘，芝商所旗下的CBOT大豆主力合约收于1191.25美分，虽较前一日跌0.25美分，但该位置仍是处于四年半以来的高点！
图1：未来第一周南美降雨累计
图2：美豆价格走势变化图
对于后期走势，市场依旧抱乐观态度，毕竟世界大豆供应依然紧张，而中国需求依然是市场的主要驱动因素，在美国和巴西，迄今为止农户签约销售的大豆数量都远远高于历史平均水平。另据ADM投资服务公司副总裁斯蒂夫·弗里德称，一些人感觉中国可能从美国买入3800万吨大豆。如果大豆出口提高，明年8月底美国大豆期末库存可能低于1亿蒲式耳，而当前美国农业部预测值为1.90亿蒲式耳。这可能推动2021年1月大豆合约突破12美元/蒲式耳。
今年下半年，中小包装油需求量一直较大，当然，散油需求量也毫不逊色，据Cofeed统计，2020年6月1日至11月23日，全国豆油主要工厂豆油成交总量达到3858395吨，日均成交量为32698吨；相比之下，上半年（2020年1月2日至5月29日），豆油成交总量仅有1965525吨，日均成交量仅有20909吨。环比去年同期（2019年6月3日至11月25日），全国豆油成交总量为3339141吨，日均成交量为28060吨。另外，今年饲料用油尤其是禽料中豆油添加比例也较往年增加，加上收储支持，豆油需求量好于往年。
图3：豆油成交量统计图
国内前期持续采购美豆，第四季度进口大豆到港量仍相对较多，大豆原料供应充足及现货榨利可观情况下国内油厂开机意愿较强，根据天下粮仓的数据显示，自国庆节后油厂大豆压榨量持续在200万吨/周以上的超高水平，明显高于往年同期水平，截止2020年第47周（11月14日-11月20日），全国各地油厂大豆压榨总量2035680吨（出粕1608187吨，出油386779吨），虽较前一周2120080降84400吨，降幅3.98%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.14%，较前一周的60.55%降幅2.41%。但是整体仍处于200万吨以上的超高水平位。按当前开机速度来算，预期11月份全国大豆压榨总量在884万吨，高于上月实际压榨838.83万吨，也高于去年同期的712.61万吨。
在此高压榨量形势下，国内豆油库存不但未升，反而出奇的连降六周，截至11月20日，国内豆油商业库存总量117.58万吨，较前一周的117.91万吨降0.33万吨，降幅为0.28%，较上个月同期128万吨降10.42万吨，降幅为8.14%，较去年同期（2019年第46周）的108.58万吨增9万吨，增幅8.29%，五年（2015-2019年）同期均值131.29万吨。
图5：豆油库存统计变化图
截止上周五，全国港口食用棕榈油总库存43.37万吨，较前一周39.11增10.89%，较上月同期的38.65万吨增4.72万吨，增幅12.2%，往年库存情况：2019年同期67.86万吨，2018年同期42.2万，2017年同期52.55万，2016年同期23.58万，5年平均库存为45.91万吨。国内主要港口工棕库存12.23万吨。
图6：棕榈油库存统计变化图
截止上周（截止11月20日当周），两广及福建地区菜油库存下降至33500吨，较上上周36600吨减少3100吨，降幅8.47%，较去年同期75500吨，降幅55.63%。另外，上周华东总库存在165500吨，较上上周176600吨减少11100吨，降幅6.29%，较2019年305400吨减少139900吨，降幅45.8%，较2018年450000吨减少284500吨，降幅63.2%。
虽然船运调查机构上周五公布的数据显示，11月1-20日，马来西亚棕榈油产品出口较上月同期下降16%，对印度出口量缩减近—半。但是，市场对产量下降的担忧盖过了11月出口下降所带来的利空，行业机构预计11月份前20天棕榈油产量环比减少超过10%，MPOA、UOB、SPPOMA三家机构分别给出马棕11月1-20日产量环比降10.51%、10%-14%、10.98%的预估，按此测算马棕11月延续去库概率较大。由此，马盘整体走势仍可期待。
