【农业】大禹节水：呼伦贝尔又落一大单，公司订单放量可期！

※ 事件

5月2日，公司公告，与呼伦贝尔市大兴安岭农垦集团签署的《战略合作框架协议》，拟由公司全面开发建设农垦所有的甘河流域46万亩提水灌溉现代化高效节水灌区，主要包括新建扬水泵站、输水管网、田间高效节水灌溉设施、智能控制及自动化、信息化管理系统等，初步估算总投资14亿元人民币。

※ 框架协议签订已近 90 亿，订单放量可期！
2016年以来，公司在华北、东北、西南、西北等地积极布局，快速推进，先后与河北衡水、吉林双辽、甘肃阿克塞和呼伦贝尔大兴安岭农垦签订了总额高达近90亿元的投资框架协议，为后续的订单放量提供了坚实的基础！我们预期，此次与大兴安岭农垦签订投资框架协议导向性更强，订单落地速度有望较快！

※ 政策推动产业扩容，节水农业产业龙头迎来发展黄金期！
农业现代化首先要实现农业基础设施的现代化，高效节水农业建设是实现农业现代化的必然选择。“十三五”期间新建高效节水农田1亿亩，较“十二五”翻倍，高效节水农业将迎来快速发展期，市场规模将高达1000亿元。此外，16年国家对于农田水利建设的监管趋严和PPP模式的推广将大大提升行业的集中度，产业龙头迎来发展黄金期！

※ 公司全国布局叠加产业发展机遇期，业绩进入爆发期！
公司原有业务区域集中在西北区域，近年来在西南、华北、东北地区快速拓展，叠加近年来的产业机遇期，公司订单有望快速放量，2016年公司新增订单达到15.78亿元，我们预期2017年公司新增订单总额将在25亿元左右，且以PPP订单为主！此外，PPP订单的盈利能力较高，传统招投标模式下，公司净利率在3%-5%左右，而公司PPP订单的净利率在10%左右，故而PPP订单的快速落地将大大提升公司的盈利能力，并推动公司业绩实现翻倍增长！

※ 给予 “ 买入 ” 评级
我们认为，政策利好将带来产业发展黄金期，公司PPP订单和业绩均有望实现高增长。预期2017/2018/2019年，公司归母净利润分别为1.50/2.50/3.95亿元，同比增长148.67%/66.07%/58.09%，对应EPS分别为0.47/0.78/1.24元，考虑到公司的高成长性和广阔的产业发展空间，给予18年35倍估值，目标价27元。