【东吴商社吴劲草团队】锦江酒店：收购铂涛品牌少数股东权益，积极实现25年业绩目标

• 锦江酒店拟以17.1亿元收购铂涛系少数股东股权： 锦江酒店于2024年12月24日发布公告，全资子公司Plateno拟收购Lavande（麗枫）38%股权、Xana（希岸）32.3%股权和Coffetel（喆啡）38%股权，交易对价分别为11.0/2.9/3.2亿元（合计17.1亿），对应23年PE为11倍 。

• 本次交易完成后，公司剩余少数股东权益为年化1亿元水平，主要来自维也纳： 交易完成后，锦江将分别持有麗枫/希岸/喆啡95%股权，剩余5%少数股东权益将在交割完成后3个月内注销。以2023年净利润计算，本次收回三大品牌少数股东权益后可贡献1.6亿元净利润，剩余5%股权对应0.2亿元。此次交易完成后锦江上市公司报表少数股东权益约为年化1亿元水平，主要由维也纳部分构成，2023年约为0.7亿元 。

• 行业格局改善，积极实现25年业绩目标： 2025年酒店行业供需增速基本匹配，预计RevPAR同比持平，酒店龙头扩张优于行业。随着少数股东权益收回、中国区管理和会员体系优化以及海外减亏，公司将积极实现2025年股权激励业绩目标 。

• 盈利预测与投资评级： 锦 江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好。给海外子公司增资后，财务费用拖累项将改善，随着商旅需求回暖，公司盈利能力将持续修复。维持锦江酒店盈利预期，预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/14.2/15.3亿元，对应PE估值为23/20/18倍，维持“买入”评级 。

• 风险提示： 需求恢复不及预期，行业竞争加剧，门店增长不及预期等。

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