【JH-8640】加征关税对汽车影响几何？

锂电江湖 · 公众号 · · 2025-02-05 18:03

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编辑｜一砚风雨 186-4914-3149 （商务合作请联系）

来源｜华泰证券分析师：宋亭亭、陈诗慧、张硕

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本报告导读

美国加征关税，三国均采取反制策略

2月1日，美国宣布对华加征10%关税，同时对加拿大和墨西哥进口商品加征25%关税。目前，三国均迅速采取反制措施：中国国务院宣布自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征10%-15%的关税；加拿大政府宣布将对价值1550亿加元的美国输加产品加征25%关税；墨西哥则表示将采用此前准备的“B计划”，向美国输墨产品加征反制关税。关税事件在市场已有充分预期，国内汽车板块各个子行业企业对出海可能已有应对策略。整车的出海方向主要集中在东南亚、中东、南美洲等区域，摩托车和全地形车等已经逐渐在第三方国建设产能，汽零厂一方面在欧洲增加布局，另一方面也在寻求本地化建厂的可能性。

关税直接影响墨西哥当地外资车出口，加拿大反制后特斯拉单价提升明显

《美墨加协定》下墨西哥为北美重点汽车生产出口地区，墨西哥24年生产和出口分别为399/276万辆乘用车，其中出口美国的销量为221万辆，占比80%。分品牌看，占比高的车企主要是通用、日产、大众等外资车企，头部车企在墨工厂运营已久，已产生一定制造出口依赖，美国加征关税后，车企在墨生产成本优势将被部分削弱，预计将会影响其在美销售。加拿大在政府宣布加征25%关税反制后，2月1日，Model Y在加售价提升4000加元，试图将部分成本转嫁给消费者。

美增加中墨关税，中长期或推进零部件在中国-第三国-美国的供应链条

墨、加、中均为美国重要的汽车零部件进口国，尤其是墨西哥占美国汽零进口金额超过40%。本次对华加征10%关税在市场预期下沿位置，税率落地后美国对墨西哥和中国汽零的关税分别为27.5%和37.5%。从成本分析看，假设关税全部由企业承担，那么在美国本地化工厂的综合成本更有优势，其次为墨西哥和中国建厂并出口，因此，中长期来看，或推进形成中国-第三国-美国的供应链条。从现状看，已有较多的中国汽零厂商在墨西哥投资布局产能，但是整体规模不大，仍处于产能爬坡阶段。虽然短期内关税提升后，成本压力提升，但后续仍可通过“下游谈关税分担”，“产能利用率提升”等方法实现盈利。

摩托受关税影响较小，全地形车仍具备强竞争力

1）摩托：23年中国向美国出口油摩20.9万辆，仅占中国总出口1.8%，且均价约$826，即使加征10%关税后影响仍较小。2）全地形车：新政下墨、加关税税率提至27.5%，中国ATV额外加征10%至37.5%，其余类别加征至12.5%。我们以春风ATV产品为例测算，加征25%关税情形下单车影响约700美金，占终端售价比例约5%~13%。而春风ATV售价较美系北极星/日系本田分别低20%~34%/19%~26%，即使将额外关税完全转嫁至终端，仍具较强竞争力。此外春风在泰国/墨西哥，涛涛在越南/美国/泰国均布局产能，生产调整灵活性强，因此我们认为本轮关税政策对销售、利润的冲击均有限。

风险提示：竞争加剧导致车企亏损，关税政策等原因导致出海不及预期，测算和假设与实际情况有出入。