作者：吉姆·奥肖内西
来源：聪明投资者（ID：Capital-nature）
近日，吉姆·奥肖内西（Jim O'Shaughnessy）在他的雅虎博客上发表了一篇文章，文章中阐述了他所认为的成功主动型投资者必备的7个特质。
吉姆还是奥肖内西资产管理公司（OSAM）的CEO和CIO，他的多个投资策略获得了美国专利。而他所设计的量化策略也是奥肖内西资管公司的核心策略。
据金融咨询机构Credio统计，截止至2017年3月7日，奥肖内西资产管理公司管理着3，174个资金账户，管理资金总规模超过53.54亿美元（折合人民币368.87亿元）。
吉姆曾出版4本关于投资的书籍，其中《华尔街股市投资经典》（What Works on Wall Street）被商业周刊和纽约时报评为最佳畅销书。
以下为译文（有删节）
多年经验告诉我，想要成为一个成功的主动型投资者需要诸多特质，现在很多主动型投资者缺少这些必要的情绪和性格特点。
假设被动型投资者充分做到了分散投资，他们只有一种失败可能：对市场下跌出现情绪化的反应，并将持有的资产卖出，这通常是卖在了市场底部。
然而，主动型管理策略的投资者却面临两种失败的可能：
1. 对市场下跌做出情绪化反应，并将持有资产换成现金，通常都是市场见底的时候；
2. 当持有资产表现弱于可比资产时，弱势情况通常可能只会持续3年，但主动型策略却将资产卖出了。
即使主动型策略已经赚取了正收益，第二点仍可能发生。
所有投资者都会在市场大跌时犯错，抛售持有资产，但只有主动投资者会犯第二种错误。
很多主动型投资者永远不会成功，因为他们缺少成功必备的情绪和哲学特征。
现在，来看看我所认为的主动型投资者想要长期取胜的7特质。
▲吉姆·奥肖内西（Jim O'Shaughnessy）
1、成功的主动投资人会坚持长期持有观念
“拥有并坚持一个正确的长期观点最有可能让你拥有投资超能力。”
——Cliff Asness推特（Cliff是AQR资产管理的创始人之一）
Cliff是对的，但很可悲，大多数投资者没有这种能力。人类的进化让我们更关注当下发生的事，而不是之后一二十年将要发生的事。对我们的祖先来说，关注当下发生的事是合理的。那些对沙沙作响的树丛做出反应的人，更可能逃跑并存活下来，因为这种响声很可能是天敌发出的。我们体内当然有这种对危险反应很快的基因，即使这种危险并不致命。
人类文明比人类大脑进化得更快。大脑没有帮助我们对自己的投资形成一个长期观念。当你审时度势按照短期信息快速做出决定时，你进入了危机反应模式，而不是预测模式。
成功的主动投资是逆人性的。
基因导致我们高估短期事件，让情绪影响我们的决定，还让投资缺少整体性和连续性。
成功的主动投资者不遵从人的天性；他们反人性。过去、现在和将来塑造了现在的他们。当别人绝望或贪婪、制造繁荣或恐慌时保持不作为是反人性的。在短期混乱威胁到你巢中之卵时没有情绪波动是反人性的。并且，无论市场如何运作都坚持谨慎且一贯的行为方式也是反人性的。
2、成功的主动投资者注重过程而非结果
“如果你无法描述过程，你根本不知道你正在做什么。”
——爱德华兹·戴明
绝大多数投资者依据基金经理或者投资策略的过往业绩做出投资决定。所以证券交易委员会要求所有资产管理人在合同上写明“过往业绩不代表未来收益”。
然而，投资管理人和他们的客户都普遍无视这个条款。“他的投资业绩如何？”可能是投资者们最常问的问题。并且，绝大多数投资者最关心的就是一项投资在过去一年或三年的表现如何。
但是，成功的主动投资者会进一步问“他做投资决策的过程是怎样的？”结果是重要的，但是
更重要的是学习和理解成功背后的过程。
这个过程是好是坏？如果你只关注结果，那你不会知道成功的过程是否高人一等。实际上，
短期表现可能极具误导性。
如果你在1999年依据短期业绩决定是否投资于伯克希尔股票的话，你可能会放弃，因为在此之前的3年，它的表现平均每年低于S&P500指数7.6%，而过去5年，每年低于指数3.76%。并且，当时的新闻报道宣称巴菲特的方法不再适用于以科技为主导的股市“新常态”。
但是如果你调查了巴菲特的投资过程，你会发现巴菲特没有做任何改变，他仍旧按照严格的标准在挑选股票：
1. 有很宽护城河的公司
2. 简单、易于理解的产品和服务
3. 一贯丰盈的营业收入
4. 低且容易管理的负债
5. 优秀的净资产收益率和一些其他比率
这些都是看起来很理性的股票选择方法，而巴菲特没有任何准备放弃这种策略的意思。他始终是非常耐心和坚持的。坚定地运用一种已经被证明是成功的策略，即使这种策略短期失效了。
现在让我们看一下，按照伯克希尔哈撒韦A股算出的巴菲特在1977年至2016年的成绩单：
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以3年期为例，1977-2016时间段中，
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1977-1979为第一个3年时间段，
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1978-1980为第二个3年时间段，
一共有38个3年时间段，
其中表现高于市场的有34次，表现低于市场的有4次。
3、成功的主动型投资者通常忽视预测
“预测走势对我没有任何用处。他们制造了一种精致的假象。他们描述得越是仔细，你越应该感到担心。”
——沃伦·巴菲特
无论你是打开电视机的商业频道还是和其他的投资者交谈，你都会被不同的短期和长期的市场预测轰炸。尽管所有证据都表明预测不靠谱，关于未来可能发生的事情的预测仍然本能地吸引着我们，因为我们渴望知道将来将会发生些什么。但这种预测几乎从来不会成功。
David Dreman，既是资产管理人也是作家，他统计了1988-2006年期间内分析师们和经济学家对收入增长的预测。Dreman发现，分析师的错误率高达81%，而经济学家的错误率也高达53%。
人们常常依据过去的表现来预测未来。
如果你觉得这已经过时了，那么这里还有一些著名的错误预测。2000年8月的《财富》杂志刊登了一篇名为“10个会在未来10年表现优异的股票：这些趋势将会勾勒出未来10年。购买这个组合将会让你捕捉到这些趋势”。结果？2016年12月31日，这10个股票（或者8个，其中两家公司破产）下跌了27%，而S&P500上涨了116%。
4、成功的主动型投资者有耐心和坚持
“这个世界上的任何东西都不能代替坚持。天赋不行：极具天赋但不成功的人再普通不过了。天才不行：没有收到嘉奖的天才只是笑柄。教育不行：这个世界充满了受过良好教育但无家可归的人。拥有坚持和决心才能无往不前。”
——卡尔文·库里奇
除了有一个周全的选择过程，伟大的主动型投资者还有耐心和坚持。沃伦·巴菲特、本·格雷厄姆、彼得·林奇、约翰·内夫和乔尔·格林布拉特都是伟大的投资者，尽管他们分析股市的方法不尽相同，但是他们品性相同：耐心和坚持。
1999年，数不尽的文章和电视栏目认为，虽然沃伦·巴菲特在旧的经济环境下有成就卓越，但他已经过时了，无法适应“新的”市场现状。巴菲特的回应？他指出市场并没有改变并且他还会坚持那套选股方式。
不仅是巴菲特，其他伟大的投资者也一样。
成功的投资者选择投资标的的方法不尽相同，他们使用不同的挑选方法和过程，但是他们的勤奋和坚持使他们即使在表现不如参照标准时仍坚持自己的策略。
5、成功的主动投资者有强大的精神力量
“任何事情都无法阻止一个拥有正面的精神力量的人去完成他的目标；任何事情都无法帮助一个负面精神力量的人。”
