【招商食品|最新】白酒关注来年目标，食品龙头走出调整

核心公司跟踪：金徽酒控股股东增持，中炬高新股东权益变动。

金徽酒：控股股东亚特集团增持公司股份，增持资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币10,000万元。

伊力特：刘新宇先生因达到法定退休年龄，特向公司董事会提出辞去董事、副总经理以及董事会下设战略委员会、薪酬与考核委员会委员职务。

洽洽食品：拟回购部分股份，用于股权激励计划或员工持股计划，回购的资金总额不低于人民币4,000万元（含），且不超过人民币8,000万元（含），回购股份约占公司总股本为0.17%—0.33%。

中炬高新：持股5%以上股东中山润田对公司持股股数减少1487万股，持股比例从7.84%变为5.94%，上述股份已折价过户登记至中航信托股份有限公司，每股折价25.227元，折价总额3.75亿元。

临近年底明年目标定调是关键，茅台、五粮液等酒企也在拟定中，考虑到各方对明年需求预期谨慎，有望在理性下调增长目标上达成共识，以维护渠道健康和市场良性。后续在渠道包袱释放，报表触底的过程中，投资者更关注实际动销，股价先于报表出现拐点。近期茅台、五粮液批价下跌，公司也通过停货多种手段维护价盘，对于春节动销市场普遍预期继续下滑，但考虑旺季脉冲效应+政策转向刺激+今年春节较早，我们认为产业有望复刻去年，从节前备货到节中动销实现全面超预期。

食品个股提前完成库存、产品梳理，从调整走出，叠加春节备货提前，四季度增长有望超预期。中期来看，部分板块和龙头也进入向上周期，未来1-2年有望盈利上修。液态奶库存清理完成、原奶供需明年有望平衡，饮料龙头农夫水份额6月以来持续修复，榨菜龙头重新抢占2元价格带、实现销量恢复增长。

底线思维来看，今年食品饮料公司分红率不断提升，洋河、五粮液等甚至承诺了绝对金额的分红方案（70亿、200亿），食品企业有望进入回购分红的学习效应，3%以上的股息率变得非常有意义，估值底部直接对标红利股。

投资建议，估值仍然以茅台为线，白酒板块推荐高端、次高端和中档升级白酒。食品板块回避产业价格竞争在未来几年仍然激烈的赛道，精选个股，关注已经走出调整周期的龙头，推荐餐饮需求有望改善，关注竞争格局有望改善的龙头。

参考报告

1、《食品饮料行业周报（11.17）—四季度开启正反馈，关注年底企业目标》2024-11-17

2、《食品饮料行业周报（11.8）—政策博弈导致短期波动，但长期拐点或已经确立》2024-11-11

3、《白酒降速调整，食品平稳复苏—食品饮料行业24年三季报回顾》2024-11-04

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投资评级定义

强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数

中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数

重要声明

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