目前,我国的社会养老保险基金是典型的三支柱模式,第一支柱为基本养老保险基金,第二支柱为企业年金,个人自愿购买的商业养老保险形成第三支柱,即储蓄性养老保险。其中,基本养老保险基金规模在养老保险基金体系中占绝大部分,由各省预留支付费用后确定委托额度,集中委托全国社会保障基金理事会投资运营,即转变为投资资产。
我国基本养老保险基金的规模在逐年扩大, 2016年职工基本养老保险基金总收入3.51万亿元,同比增长19.5%;总支出3.19万亿元,同比增长23.4%,累计结余3.86万亿元。银行业协会7月4日发布的《中国资产托管行业发展报告(2017)》显示,2016年我国基本养老保险基金(包括企业职工基本养老保险基金和城乡居民基本养老保险基金)存量规模达4万亿元,其中2万亿元开展市场化投资。
鉴于养老保险基金对安全性、收益性和流动性的内在要求,我国对养老保险基金的投资一直保持严格限量的监管,对其管理和应用采取比较谨慎的态度。2015年国务院印发的《基本养老保险基金投资管理办法》中明确指出,养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于养老基金资产净值的30%。
当然,低风险就意味着低收益, 2009年至2014年,企业养老金收益率为2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%和2.9%,略低于五年期存款利息,养老金保值增值面临着巨大的挑战,因此需要调整投资实现基本养老保险基金的收益目标。
2016年12月6日,全国社会保障基金理事会公布了入围的21家基本养老保险基金证券投资管理机构名单,为推进养老基金市场化运营做好准备。7月28日,人力资源和社会保障部召开2017年第二季度例行新闻发布会,卢爱红表示,基本养老保险基金的投资运营,关系到养老保险制度的可持续,也关系到参保人员的切身利益。按照国务院的部署积极推动,今年正式启动。目前的情况是,截至6月底,北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西、安徽8省区市已经与全国社保基金理事会签署了委托投资合同,合同总金额4100亿元,其中的1721.5亿元资金已经到账并开始投资,其中社保基金理事会自行管理约600亿,委托给管理机构的约1100亿,剩余其他资金将按照合同约定分年分批到位。
就养老保险基金的配置而言,年初全国社保基金理事会理事长楼继伟表示,地方养老基金受托部分要求95%以上比例当年不能亏损,因此配置股票的比例是很低的。据报道,目前养老保险基金入市不足10%,股票类资产配置规模约150亿左右。
即使目前的4000多亿可筹集的资金开始运营,与4万亿的总规模相比,还存在很大的差距,未来随着养老保险基金的管理水平提高,逐步入市的资金规模会持续增大,虽然很难达到理论上超过万亿的规模,4000-5000亿的入市规模依然是不可忽视的力量。但是我国各个地区养老保险结余不均衡,部分城市归集资金积极性不高,归集过程可能会遇到不少阻碍,这会直接影响相关资金投入运行的节奏。基本养老基金具体投资状况没有公布,其在A股的资产配置也无从知晓,但是养老保险基金约三分之一的规模由社保基金理事会管理,所以通过社保基金的持仓情况可见一斑。