坚守猪，重视糖：盛享农业大周期！【天风农业】

1、 生猪养殖板块： 生猪板块产业基本面仍处强势通道，预计4-5月份猪价将再度加速上涨，并推动股价加速上涨，当前位置继续坚定推荐！

本周仔猪母猪价格继续上涨。 博亚和讯数据显示， 本周全国生猪均价15.02元/kg，环比下跌0.54%，同比上涨43.99%； 仔猪均价36.94元/kg，环比上涨1.64%，同比上涨46.23%； 二元母猪价格37.4元/kg，环比上涨1.69%，同比上涨22.22%； 自繁出栏盈利331.69元/头，盈利能力环比减少1.3%，同比增加221.76%。

1 ）3月下旬以来猪价为何滞涨，后续猪价剑指何方？

两广受疫情影响持续抛猪以及受政策影响屠宰场持续抛肉压制了短期猪价，根据涌益数据，截止4月11日，屠宰场库存率进一步降至45.24%，较一周前降3.75个百分点，较3月7日降23个百分点。 预计4-5月份生猪供给将进一步趋紧，随着库存和两广短期影响的减弱以及后续需求的逐步恢复，4-5月份猪价有望再度加速上涨，预计二季度猪价高点有望逼近18元/公斤，三季度猪价有望突破20元/公斤。

2 ） 养猪股的预期差在哪？

一是周期的空间仍具备预期差，尤其是随着后续猪价的持续上涨，周期的空间将会不断抬升； 二是股票的预期差较大，当前市场对于生猪养殖企业普遍趋于谨慎，对上市公司的成本和出栏量预期较为保守，最 终体现在对上市公司2020年的利润预期偏低，这一预期也有望随着后续上市公司出栏量的逐步兑现而不断抬升。

3） 如何看当前养猪股估值？

对应2020年的出栏量，以4月12日收盘价计算，各家公司的生猪养殖头均市值，温氏股份5943元、牧原股份8875元、正邦科技3853元、天邦股份3902元、唐人神4200元。 而在上一轮周期以2015年的最高市值对应2016年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。

4） 投 资建议： 新一轮猪价上涨周期已经到来， 重点推荐高弹性标的： 正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）； 养殖龙头： 温氏股份、万洲国际（港股）、牧原股份、新希望； 关注： 新五丰、天康生物、金新农、傲农生物、大北农！

2、 糖板块： 糖板块类似于去年八九月份的猪——周期拐点渐近，重点推荐。

1）周期上，糖价已进入周期下跌第三年，全球白糖已进入减产周期，国内白糖预计2019/2020年榨季进入减产周期，预计2020年将迎来糖价周期拐点。

2）股票上，以南宁糖业为例，2013年周期底部时股价低点为5.63元，2008年周期底部时股价为6.18元，而2019年1月，公司股价触及4.91元，当前反弹至8.8元 ，处于相对低位，重点推荐。

3）2018/19年榨季是糖价筑底阶段，持续低价将推动行业产能的去化。 2019/20年榨季，国内国际白糖有望迎来共振反转。 糖价反转将带来糖企盈利能力的根本性改善。 建议投资者关注中粮糖业，其次*st南糖、粤桂股份。

3、禽养殖板块： 产品价格上涨， 非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。

我们认为非洲猪瘟带来生猪产能去化，猪肉供需缺口将逐渐显现； 作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！ 预计上市公司盈利改善明显！ 重点推荐自繁自养一体化的 圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动；

1.1.1 生猪养殖板块： 生猪板块产业基本面仍处强势通道，预计4-5月份猪价将再度加速上涨，并推动股价加速上涨，当前位置继续坚定推荐！

本周仔猪母猪价格继续上涨。 博亚和讯数据显示，本周全国生猪均价15.02元/kg，环比下跌0.54%，同比上涨43.99%； 仔猪均价36.94元/kg，环比上涨1.64%，同比上涨46.23%； 二元母猪价格37.4元/kg，环比上涨1.69%，同比上涨22.22%； 自繁出栏盈利331.69元/头，盈利能力环比减少1.3%，同比增加221.76%。

1.1.2 糖板块： 糖板块类似于去年八九月份的猪——周期拐点渐近，重点推荐。

1）周期上，糖价已进入周期下跌第三年，全球白糖已进入减产周期，国内白糖预计2019/2020年榨季进入减产周期，预计2020年将迎来糖价周期拐点。

2）股票上，以南宁糖业为例，2013年周期底部时股价低点为5.63元，2008年周期底部时股价为6.18元，而2019年1月，公司股价触及4.91元，当前反弹至8.8元， 处于相对低位，重点推荐。

3）2018/19年榨季是糖价筑底阶段，持续低价将推动行业产能的去化。 2019/20年榨季，国内国际白糖有望迎来共振反转。 糖价反转将带来糖企盈利能力的根本性改善。 建议投资者关注中粮糖业，其次*st南糖、粤桂股份。

1.1.3 肉禽养殖板块： 产品价格上涨，非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。

根据博亚和讯，本周主产区毛鸡均价10.55元/公斤，较上周上涨5.08%； 鸡肉产品综合售价11.90元/公斤，较上周上涨1.80%； 鸡苗均价9.46元/羽，较上周上涨1.72%。

我 们认为，非洲猪瘟带来生猪产能去化，猪肉供需缺口将逐渐显现； 作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快 速增长，助推禽链景气向上，预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！ 预计上市公司盈利改善明显！ 1）首推白羽肉鸡板块 ，除猪肉替代带来的消费增长外，产业链自身供给收缩，产业链景气有望进一步提升和延续，重点推荐自繁自养一体化的圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等； 2） 黄羽肉鸡板块，重点 推荐温氏股份、其次立华股 份； 3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。

本周（2019年4月8日-2019年4月12日），农林牧渔行业-0.75%，同期沪深300、上证指数、深证成指变动分别为-1.81%、-1.78%、-2.72%。 农林牧渔行业中，涨幅Top3的行业分别为果蔬饮料、农产品加工及流通、水产养殖； 涨幅最低的3个行业分别为种子、动物疫苗、饲料。 涨幅靠前的为： 瑞普生物+23.98%、*st南糖+22.73%、民和股份+20.97%、中粮糖业+20.26%、雏鹰农牧+19.75%、益生股份+13.38%、仙坛股份+12.41%、圣农发展+12.31%。