一、本周期货行情回顾
二、现货库存增加，内外价差缩小
春节将至，国内棉花、纺织企业多已停工、放假，棉花现货市场购销清淡。经过1月份的补库，纺企对于节后的开工生产也做好了棉花原料的补充工作。尽管过去两周期价持续下跌，但现货市场受影响较小，目前“双28”手摘棉疆内提货价维持在15800元/吨（毛重）、“双28”机采棉疆内提货价在15300-15400元/吨。 上周国际现货先跌后涨重心明显下移，国内维持弱势，内外棉价差继续扩大。中国和进口棉价格指数周均差价1571元/吨，扩大402元/吨。
三、国内外市场动态及影响因素分析
（一）新棉销售低于四年均值
据对80家大中型棉花加工企业的调查，截至2月9日，全国加工率为95.8%，同比下降0.8个百分点，较过去四年均值上涨1.3个百分点，其中新疆加工99.4%；全国销售率3为44.8%，
同比下降21.3个百分点，较过去四年均值减缓9.7个百分点，其中新疆销售44.0%。 按照国内棉花预计产量612.7万吨（国家棉花市场监测系统2018年1月份预测）测算，截至2月9日，全国累计交售籽棉折皮棉585.8万吨，同比增加93.4万吨，较过去四年均值增加26.7万吨，其中新疆交售籽棉折皮棉501.3万吨；累计加工皮棉562.2万吨，同比增加85.4万吨，较过去四年均值增加26.8万吨，其中新疆加工皮棉498.1万吨；累计销售皮棉262.3万吨，同比减少63.1万吨，较过去四年均值减少105.2万吨，其中新疆销售220.6万吨。
（二）郑棉仓单生成不断创新高
郑棉仓单大量预报及生成，截止2月9日，郑棉仓单总量5634张，有效预报1130张，总计6764张，约合27万吨，比同期的2682同比增幅超过152%。本年度销售进度迟缓，加上面临三月抛储，加上1月盘中出现卖保机会，导致仓单量持续上升。
（三）下年度美棉面积略增 德州面积占比过半
根据NCC对美棉种植预期，2018/19年度美国棉花种植面积预期达到1307.8万英亩，同比增加3.7%。分棉花类型看：预计2018/19年度美国陆地棉种植面积1282.4万英亩，同比增加3.8%。皮马棉面积25.4万英亩，同比增加0.8%。陆地棉分产区来看：预计东南棉区面积258.2万英亩，同比增加2.3%。其中佐治亚州和阿拉巴马州面积分别为128.7万英亩和43.9万英亩，同比分别增加0.5%和0.9%。中南棉区预计面积194.3万英亩，同比减少0.1%。其中密西西比面积79.6万英亩同比减少5.4%。西南棉区预计面积800.7万英亩，同比增加5.7%。其中得州面积715.4万英亩，同比增3.7%。西部棉区预计面积29.3万英亩，同比减少6.7%。德州地区陆地棉加皮马棉总面积716.2万英亩，占美国总预期面积的54.8%。 如按照绝收率15%计算，收获面积约1110万英亩。按照单产842磅/英亩测算，美棉总产量有望达到423万吨，其中陆地棉407万吨、皮马棉16万吨。
（四）USDA：全球总产增消费减 期末库存增加
据美国农业部(USDA)最新发布的2月份全球棉花供需预测报告，2017/18年度全球棉花总产2642.6万吨，相比上月增加8.8万吨，相比2016/17年度增加322.4万吨，增幅13.9%。全球消费量2623.6万吨，调减7.1万吨，较2016/17年度增加125.2万吨，增幅5.0%；进出口贸易量约832万吨，调减约3万吨。全球期末库存1928.1万吨，调增16.6万吨，同比增加19.6万吨，增幅1.0%；全球库存消费比73.49%，同比减少2.9个百分点。 本月调整中，全球棉花产量调整的主要是中国和印度;消费量印度调减5.5万吨;出口量美国和印度分别调减6.5和2.2万吨，澳大利亚和巴西分别调增2.2和2.1万吨。期末库存中国、美国和巴西均有调增，印度和澳大利亚均调减。
（五）美棉出口：中国大举采购 装运再创新高
美国农业部报告显示，2018年1月26日-2月1日，2017/18年度美棉出口净签约量为9.13万吨，较前周增长33%，较前四周平均值增长75%。新增签约主要来自中国（2.23万吨）、巴基斯坦（1.60万吨）、土耳其（1.39万吨）、印度尼西亚（8800吨）和越南（5987吨）。2018/19年度美国陆地棉净签约量为2.68万吨，买主是中国（1.64万吨）。2017/18年度陆地棉装运量为9.8万吨，较前周增长42%，较前四周平均值增长56%，再创年度新高，主要运往中国（1.95万吨）、越南（1.65万吨）、巴基斯坦（1.55万吨）、印度尼西亚（1.07万吨）和土耳其（1.05万吨）。 2017/18年度皮马棉净出口签约量为1746吨，较前周减少19%，较前四周平均值减少5%，2017/18年度皮马棉装运量为4717吨，较前周增长63%，较前四周平均值增长63%，主要运往中国（2063吨）、印度（1406吨）、越南（499吨）、日本（158吨）和秘鲁（136吨）。
（六）其它主产国动态
2月1-7日，印度棉花和棉纱价格走势稳定，涤短纤维价格再次上涨。与此相反，受国际市场棉花价格下跌影响，巴基斯坦棉纱价格已经开始大幅下跌，孟加拉国的棉纱价格也开始回落。虽然印度国内棉花需求开始下降，但是棉花价格却相对坚挺。对中国出口方面，印度、越南和印尼对中国的棉纱出口价格均有所下调，下调幅度在1-2美分左右。
四、操作策略及建议
过去两周，国内期棉价格持续走低，CF805合约两周内从1月26日的高点15635元/吨最低9日夜盘的14840，两周最大跌幅795元/吨，随着国内跌幅扩大，美棉走势相对偏强，内外价差继续拉大。从现货层面看，因企业备货多接近尾声或已结束，过去两周的期货下跌对现货的影响较小，目前纺织企业库存可以应对春节后的生产，加上3月份抛储，节前提高保证金等因素，节前三个交易日乃至节后开盘，期价仍将维持弱势运行，操作上建议投机客户以控制风险为主，轻仓过节。
