时值一季度末，现在外汇市场对很多存量逻辑逐渐脱敏，对懂王新一轮关税倒是尤为敏感。今天我们就来聊聊即将到来（4.2）的新一轮关税。
根据近期海外媒体（WSJ、彭博等）报道，新一轮关税措施主要有几块：
1）对15-20个国家征收“对等关税”，这些国家可能包括主要的对美顺差国；
2）懂王政府会对每个国家设计差异化的关税税率，方案将在4月2日公布，但不会立即实施，可能会有个过渡期；
3）部分关键行业（如汽车、制药、半导体等）可能有针对性关税；
新一轮“对等关税”会带来哪些影响？
尽管懂王团队一直鼓吹“对等关税”有助于推动美国贸易平衡，但其实这根本不现实。
从宏观角度看，美国长期贸易逆差的本质是“消费率>投资率”，对别国征税无益改善贸易逆差。
第一轮关税（2018-2019）证明了这一点，这一轮也不会例外。
根据美国税收基金会（Tax Foundation）的测算，2025年美国平均关税率将上升至8.4%，若“对等关税”落地，美国平均关税率很可能升至10%以上。这是什么概念？历史对标要一直追溯到上世纪一战至二战时期。
这显然将带来显著的通胀风险。
许多研究指出，关税带来的通胀效应本质上是对穷人征税（参考《
懂王叫嚣全场
》）。此外，被制裁的国家一定会贸易反制，这会加剧美元国际信用收缩、资金流向实物资产。No Tax is Fee。
巨大的不确定性笼罩下，国际资金的流向已经很清晰。
美国银行（BOA）的Global Fund Manager Survey显示，3月美股遭遇历史级减配潮——基金经理的美股持仓大减40%，创近五年最大单月降幅。资金疯狂流向欧洲和新兴市场，不少资金转向实物资产（黄金、商品等）。
值得一提的是，目前许多国际投行（如BOA等）认为关税是一种“谈判工具”，这种思潮在华尔街普遍存在。
在这种背景下，4月2日的新一轮关税就比较重要
——如果豁免条款和过渡期比较宽松，那么美股情绪就有缓和、修复的空间；反之，如果关税力度猛烈，那么可能还会有一波激烈的Risk off。
以上更多是短期的、技术层面的探讨。从长期看，美股的趋势已经走坏了，2025年还是要更多拥抱实物资产（如黄金、白银等）。
总结今天的分享：
1、从宏观角度看，美国长期贸易逆差的本质是“消费率>投资率”，对别国征税无益改善贸易逆差。
2、新一轮关税即将来临，这可能加剧美国经济的滞胀风险。巨大不确定性笼罩下，资金的流向很清晰（美股→非美、股票→实物）。
3、短期看，需要关注4.2新一轮关税的情况。中期看，窃以为美股的趋势已经走坏了，2025还是要更多拥抱实物资产。
