近期美国政坛有个十分有趣的现象——许多高层官员都在聊“改革”。
从财政部长贝森特、到商务部长卢特尼克、到懂王本人，都在向市场输出一种理念——“改革”是最重要的。与改革议程相比，美股可以靠边站，短期经济数据也可以靠边站。
问题来了，懂王第一届政府将强美股作为“重要政绩”。但懂王2.0明显淡化了美股的地位，一切都要为改革让路。是什么因素导致了这种转变？华盛顿精英们难道不知道美股下跌有损民意吗？
笔者认为，懂王2.0把改革提到Priority，其实是一种历史的必然。
他们不是不想搞经济刺激，而是不能搞。
数据显示，2024年美国国债利息支出占财政收入比重达到18%。这是什么概念？国际公认的安全标准线是10%。从美国历史上看，只有在80年代（里根总统任期）这一指标达到过18%的水平。
过去几年，共和党抨击拜登的经济政策为“Sugar Economy”（指被糖泡泡吹大的经济），看起来所言非虚。从各个方面看，美国财政债务压力已经到了不得不整改的地步，这是时代给到里根（1981）和懂王（2025）的改革任务。
懂王和里根的相似之处还不止这些。
他们都在高通胀、高利率的背景下上台；他们都是共和党总统、支持精简政府雇员；他们的竞选口号都是一样的——Make America Great Again。没错，MAGA一词不是懂王首创，里根曾经用过。
现在全球金融市场的一个热议话题是——懂王一揽子改革政策，会不会导致美国“浅衰退”？
我们惊奇的发现，在里根任期前期，美国就曾有一场“浅衰退”。由于里根总统旗帜鲜明的采用紧缩性政策对抗通胀，美国自1981Q3-1982Q4经历了6个季度的衰退（NBER口径）。
但里根总统无疑是幸运的——到第一届任期的后半段（1983年），美股见底回升，美国经济走出衰退，一揽子经济改革见到成效。里根的民意支持率亦见底回升，并成功在1984年连任。在里根总统的第二个任期，他的民意支持率没有下过50%，整体上是个非常成功的美国总统。
总结今天的分享：
1、懂王2.0把改革提到了很重要的位置，这其实是一种历史的必然。经历“Sugar Economy”后，美国财政债务压力已经到了不得不整改的地步。
2、从这一点推导看，懂王2.0其实和里根1.0很像。里根1.0时代美国曾有一场“浅衰退”（1981Q3-1982Q4）。在当前位置往后看，美国再一次经历“浅衰退”的概率正在提高。
3、但里根总统有一个Happy Ending，1983年后美国经济、美股见底回升。对标里根，是懂王的宿命；能否成为里根，就看懂王的造化了。
