回顾：汽车市场竞争加剧，内生需求有韧性。2023全年汽车板块上涨3.3%，跑赢沪深300指数14.7%。1）2023全年乘用车市场价格战反复。供给端恢复+刺激需求的背景下，2023年乘用车终端优惠显著放大，11月平均折扣额达2.49万元，折扣率达12.8%；2）2023年汽车销量回归内生增长中枢，出口实现高增长。2023年1-12月我国乘用车实现批发销量2601万辆（同比+10.5%），其中出口485万辆（同比+62.7%）。从市场份额看，2023年自主品牌全面崛起（自主品牌市占率55.9%，同比+5.9pct）。
展望：预计车市增长稳健，关注出海增量及新车投放。1）新车：当前新能源渗透率已突破40%，预计短期自主新能源对市占率提升的诉求更加强烈。2024年自主车企20万左右新能源车型将密集上市，建议关注新车节奏较快且目标市场增量空间大的主机厂；2）出口：2023年出口呈现量价齐增特点，多数主机厂通过海外设厂等方式积极寻找销量新增长点，预计2025年前后将有大规模新增产能落地；3）销量预测：在实际需求同比+4%（略低于经济增长），库存变化为0，出口同比+30%的情况下，预计2024年乘用车批售同比+4.1%。对出口增速进行敏感性分析，预计2024年乘用车批售增速区间为2.5%（出口增速20%）至5.6%（出口增速40%）。
赛道-智能车载光：以光为引，开启车载投影新时代。华为力推车载光打造智能车核心差异点，AR-HUD、智慧车灯有望成为人车交互重要载体。1）AR-HUD：AR-HUD凭借更强的交互性（虚实融合、智驾可视化）、更好的显示效果（更远的视距、更大的视场）有望驱动HUD加速渗透，2023年1-9月国内AR-HUD前装标配搭载量13.23万辆（同比+82.48%）。我国成像光机与空间光学技术发展有望持续推动AR-HUD技术路线多元化，近期吉利银河、长安深蓝、长安启源、理想、问界等多款新车均搭载了AR-HUD并采用本土方案，建议关注华阳集团（TFT+DLP+LCoS）、华为（LCoS）等；2）智能车灯：当前车灯安全&智能&娱乐属性融合趋势明显，有望驱动车灯光源（LED、激光）和成像技术（DLP等）双重升级。2023年华为首发百万级像素智慧大灯，建议关注华为对产业链带动作用，星宇股份（配套问界M9 DLP大灯）、佛山照明（旗下南宁燎旺是问界新M7、深蓝汽车车灯供应商）、华域汽车（配套智己L7、高合HiPhi XDLP大灯）均有望受益。
赛道-线控制动：自动驾驶执行层技术高地，本土厂商加速发力。线控制动是实现自动驾驶技术的核心（车辆横纵向控制的关键，ACC、AEB等功能的基石），2023年1-8月国内乘用车线控制动搭载率已达到37%，电动智能化将持续驱动线控制动应用。市场格局看博世仍为线控制动市场龙头，本土上市公司中的伯特利、亚太股份、万安科技、拓普集团、万向钱潮等均逐步发力，并逐步兑现从制动→制动+转向→线控底盘/ADAS方案的内生成长逻辑。
赛道-空气悬架：成本下行拓宽装机需求，电动智能带来绝佳适配性。空悬作为汽车垂直方向智能控制的核心部件，是电动智能车差异化的重要配置之一。当前国产供应链积极降本，空悬有望在乘用车B级车主流价格段（20-30万元，销量占比17%）迎来更广阔的市场空间。在空气悬架加速渗透（在新能源/传统能源中的渗透率分别为6%/3%）+国产替代降本（价值量下降至9000元）的假设下，预计2025年国内空气悬架规模有望达到101亿元。
赛道-机器人：产业化进程加速，2025年有望成为量产元年。1）根据Stratistics Market Research Consulting数据预测，2022全球人形机器人市场规模为14亿美元，2030年有望达到704亿美元，CAGR=63%，未来增长确定性高；2）目前在特斯拉引领下，国内小米、小鹏、华为等玩家也迅速布局人形机器人产业，产业有望迎来加速落地期，由于汽车行业在精密制造、智能电控、精益生产等领域拥有长期的积累，汽车领域相关配套供应链有望与机器人产业共生发展，建议在汽车减速器、轴承、传感器等和机器人领域技术同源的细分赛道选择优质标的。
投资建议：1）整车方面推荐处于强势新品周期、边际改善明显的吉利汽车、长安汽车、长城汽车、北汽蓝谷、上汽集团；2）零部件方面推荐电动智能增量部件供应商：星宇股份（智能车灯）、华阳集团（AR-HUD+域控）、伯特利（线控底盘+轻量化）、亚太股份（线控制动）、拓普集团（底盘Tier 0.5供应商+机器人）、中鼎股份（空气悬架）、保隆科技（空气弹簧）、三花智控（机器人执行器总成）、北特科技（底盘+滚柱丝杠）。
风险提示：新能源车销量不及预期、汽车智能化进程不及预期、宏观经济恢复不及预期、上游原材料价格大幅上涨
