1
、业绩增速略超预期，
Q4
增速提升明显
公司业绩实现快速增长
，
我们认为主要因为：
1
）生态环境修复业务
PPP
和
EPC
订单呈现较大增长，并进行区域化、精细化管理成效显著；
2
）文化旅游业务收入大幅增加，收入占比提升，利润明显增长。恒润科技主题文化乐园等业务爆发增长，徳马吉展览营销、活动策划等业务亦增长较快，订单规模均呈现较大增长；
3
）报告期内公司并购新港永豪，快速整合水生态综合治理产业，成为业绩又一贡献点。
分季度来看，
17Q1/Q2/Q3/Q4
营收增速分别为
28.37%
、
75.43%
、
51.19%
和
142.75%
；
17Q1/Q2/Q3/Q4
净利润增速分别为
68.12%
、
103.99%
、
49.63%
和
144.32%
，
Q4
增速快速提升
。
2
、“大生态”和“泛游乐”双轮驱动，订单充足保障公司发展
公司实施“大生态+泛游乐”战略，双轮驱动，此前相继外延收购恒润科技、德马吉、新港水务等，不断完善业务版图。“泛游乐”板块发展顺利，“大生态”板块前景可观，两大模块产生显著的协同效应。2017年，公司公告订单及框架协议397.54亿元，营收保障倍数较高，其中PPP订单及框架协议294.11亿元，占整体公告订单及框架协议的73.98%。如果考虑恒润科技、德马吉、新港水务等外延收购公司，整体订单将更为充足。
3
、资金充足
+
员工持股促使订单快速落地，业绩增长更具保障
未来业绩增长有保障：
1）资金状况良好
，17Q3在手现金6.76亿元，此外，子公司岭南金控参与不超过15亿元的产业基金集合资金信托计划，用于PPP项目建设（成立SPV项目公司及发放贷款）；而且，公司在准备发行不超过8.8亿元可转换债券，将有助于PPP项目的落地；
2）公司第一期员工持股计划完成股票购买551.95万股，占总股本的1.33%
，购买均价25.36元/股，这将提高管理人员的积极性，加速订单转化，业绩有望实现快速增长。
4、在手订单充足，“大生态+泛游乐”双轮驱动，维持“强烈推荐-A”评级
公司在手订单充足，业绩高增长有保障；实施“大生态+泛游乐”战略，协同发展，提供未来飞速发展契机；此外，员工持股计划完成，加速业绩释放
，预计17、18年EPS分别为1.25和1.72元/股，对应PE为19.6和14.3倍，维持强烈推荐评级。
