招商证券：基础化工行业——三季度盈利环比改善，持续看好优质龙头
本篇报告总结了2020年前三季度基础化工行业运行情况,业绩同比小幅下滑,但单季度业绩环比有所改善,各项财务指标较为健康,建议继续关注行业优质白马企业及业绩高速增长的细分龙头,维持行业投资评级为“推荐”。
基础化工行业前三季度业绩同比下滑,单季度业绩环比改善。2020年前三季度基础化工行业实现营业总收入10729亿元,同比增长4.17%;实现归母净利润644亿元,同比下降4.72%。2020Q3单季度实现营业总收入为3969亿元,同比增长5.77%,环比增长0.65%;实现归母净利润259亿元,同比增长22.35%,环比增长2.14%。2020年初以来全球遭受新冠肺炎疫情冲击,国内外需求遭受一定影响,化工行业景气度整体偏弱,导致盈利下降,但随着国内疫情得到有效控制,三季度下游市场需求逐步复苏,在传统淡季情况下单季度业绩环比增速转正,显示基础化工行业景气度逐步回升。
行业财务指标较为健康,为后续发展奠定良好基础。尽管基础化工行业前三季度盈利通过比小幅下滑,但现金流状况持续改善,2020年前三季度,全行业经营性净现金流1110.6亿元,同比增长14.6%,资产负债率降至50.19%,为近十年来最低水平,行业过去几年去杠杆成效明显,此外,行业存货和存货周转天数同比也有所下降,整体营运能力增强。
下游需求正逐步复苏,龙头企业未来发展前景广阔。受到新冠肺炎疫情影响,2020年前三季度下游房地产、汽车、纺服等均出现下滑,但随着金九银十旺季以及海外订单向国内转移,下游需求正逐步改善。供给端,随着安全环保监管常态化,落后产能逐步被限制和淘汰,有利于行业龙头企业做大做强。
维持“推荐”评级。我们主要关注行业优质白马企业及业绩高速增长的细分龙头,一是价格触底反弹及未来增长确定的优质白马企业;二是细分领域竞争力强、业绩增长较快,以及具有国产替代等逻辑的细分行业龙头。
风险提示:下游需求下滑、出口大幅下滑、产品价格下跌、新增产能等。
光大证券：核心CPI并不差，油价扰动不改PPI走势
事件
2020年10月CP同比上涨0.5%，涨幅比9月下降1.2百分点；核心CPI同比上涨0.5%，涨幅比9月持平；PPI同比下降2.1%，降幅与9月持平；PPI环比上涨0，比9月下降0.1个百分点。
点评
CP同比环比回落均较快，但核心CP不差。10月CP同比上涨0.5%，涨幅比9月下降1.2百分点；环比下降0.3%，而9月为上升0.2%，10月CP快速走弱，与去年同期基数较高、翘尾因素减少以及猪肉价格由升转降等因素有关，来自需求端的影响可能并不差。10月核心CP同比上涨0.5%，涨幅与上月相同；环比上涨0.2%，涨幅比9月下降了0.1个百分点。另外，但如果考虑到核心CPI对消费会有一定的滞后性，而消费同比近2个月开始明显回暖，综合判断下来核心CPI后续也不会太差。CPI目前已经明显下一台阶，后续食品价格仍将推动CPl进一步下降，但核心CP增速已经企稳将对CPl进一步下降有一定的制约。近期对消费品物价，更应放在对核心CPI的关注上。
油价扰动不改后续PP整体走势。10月PPI同比下降2.1%，连续9个月处于负值区间，本月降幅与上月持平。本月生产资料价格继续改善而生活资料价格则继续回落。近两个月来，受国际原油价格变动等因素影响，PPI同比降幅没有如期收窄（9月甚至稍有扩大），但随着国际油价的企稳、全球需求整体提升，我们认为工业产品需求将持续改善，PP将回到持续向上的通道中来。
债市观点
目前10Y国债收益率的估值处于中性略偏高的位置。基本面方面，从近期相关经济指标表现来看，后续经济要想恢复到疫情前水平需要一定时间，而且高度相对确定，相应制约收益率的高度。流动性方面，融资稳则利率稳，贷款等实体融资数据的稳定增长带来资金利率的稳定。DR007的稳定正在向1Y，10Y等中长期限传导。近段时间市场感到“不缺短钱而缺长钱”，也是货币政策传导中的正常现象。政策的传导通常是从曲线的短端向中长端传导，其表现为DR007利率先变动，CD利率以及两者利差滞后变动。目前，DR007已经稳定，CD利率的稳定（甚至是小幅下行）也是可期的。未来在银行负债稳定的同时，长端亦会趋稳甚至出现阶段性机会。
风险提示
目前境外疫情恶化叠加美国大选结果尚未完全确定，不确定性加剧海外金融市场波动；国内经济仍处在复苏进程中，但同样有不少不确定性。
疫苗又有大利好！福奇一句话，股价立马暴涨10%…
来
源：中国基金报
作者：
李迪
新冠疫苗集中爆出利好消息。
福奇点名Moderna的疫苗，称和辉瑞功效类似，公司股价立马大涨10%。俄罗斯也公布疫苗数据，有效性可能比辉瑞还高。
中国新冠疫苗也进展顺利，国药集团中国生物新冠疫苗Ⅲ期临床已进入最后的冲刺阶段。
而新冠会马上结束吗？世卫组织表示，疫苗接种率要达到70%才行。
福奇：这款疫苗和辉瑞功效类似
股价立马大涨10%，市值飙升165亿
美国“抗疫队长”福奇把一支疫苗股带火了。
当地时间周三，美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇表示，Moderna的新冠候选疫苗显示出与辉瑞的疫苗类似的功效水平，“这是合乎逻辑的”。
本身就是明星抗疫概念股的Moderna，被福奇“点名”后，股价立即大涨，一度涨超10%，收涨8.4%，市值一夜上涨25亿美金，约合165亿人民币。
Moderna还宣布，或在12月申请新冠疫苗紧急使用授权。
今年以来，该公司已经涨超320%。
中国疫苗也进展顺利
国药集团11日表示，国药集团中国生物新冠疫苗Ⅲ期临床正在阿联酋、巴林、埃及、约旦、摩洛哥、秘鲁、阿根廷等国家顺利推进，并已进入最后的冲刺阶段，接种志愿者超过5万人，样本人群覆盖125个国籍。在多国进行的新冠疫苗Ⅲ期临床试验现已接近尾声，试验各项数据均好于预期。
科兴疫苗在巴西临床测试也恢复了。几天前，巴西联邦政府宣布因存在“严重不良反应”，暂停了中国科兴公司新冠疫苗的临床试验。
据环球时报，11日，此事突然峰回路转：据路透社当天援引巴西主流媒体称，这起导致试验暂停的所谓“严重不良反应”事件，其实是一场自杀案。同科兴合作的巴西布坦坦研究所也召开发布会称，科兴的疫苗安全不存在问题，志愿者的死亡与疫苗无关。巴西国家卫生监督局当地时间11日上午宣布，恢复科兴疫苗在巴西的临床测试。
俄罗斯疫苗比辉瑞还厉害？
有效性高达92%
俄罗斯主权财富基金周三表示，据中期试验结果显示，俄罗斯Sputnik V疫苗在预防新冠病毒感染方面的有效性达到92%。
俄罗斯直接投资基金(RDIF)表示，此次公布的中期实验结果是基于首批1.6万名接种试验的参与者数据得出的。由俄罗斯加马列亚流行病与微生物学国家研究中心开发的疫苗正在莫斯科的29家诊所进行第三阶段试验，总共涉及4万名志愿者，其中四分之一将接受安慰剂注射。
结果显示，接种Sputnik V疫苗的人感染新冠病毒的几率比接受安慰剂的人低92%，远高于美国食品药物管理局(FDA)设定的新冠疫苗有效性至少要达到50%的标准。并且参与者没有出现不良副作用。
RDIF首席执行官德米特里耶夫说，"数据显示，我们研发出了一款非常有效的疫苗。"
值得注意的是，辉瑞公司与BioNTech SE合作开发的疫苗有效性达90%以上，在有效性方面可能不及俄罗斯。
美股过于乐观？疫情未必能很快结束
世卫组织：疫苗接种率到70%才行
药企BioNTech的CCO称，预计疫苗将在明年推广。
世界卫生组织首席科学家苏米娅·斯瓦米纳坦表示，全球新冠疫苗接种覆盖率达到70%左右时疫情才能结束。
但福奇周三表示，由于疫苗运输必须冷藏，在欧美国家分发疫苗将具有挑战性，发展中国家更是如此。
值得注意的是，美国新一轮刺激计划出台仍遥遥无期，疫苗分发缺乏资金支持，疫苗分发也会因此而受到影响。
本周三，北美私人银行北方信托（Northern Trust）的首席经济学家Carl Tannenbaum表示，即使辉瑞公司和BioNTech的新冠疫苗在今年被批准上市，到2021年可能也没有足够的剂量为所有需要的人提供疫苗。
Tannenbaum还称，国会内部分歧严重，美国不太可能在明年1月总统就职前推出一项经济救助计划。
市场有声音认为，美股过于乐观了。即使昨夜微跌，但自辉瑞疫苗释放大利好以来，道指已涨超1000点。
双十一战绩出炉
拼多多涨8%，京东涨近3.5%，阿里却跌了
