资产证券化的有趣问答（六）
郑文才
43．问：“请问供应链ABS融资，债务人已经开具了商票并交付给供应商，但商票未到期。在这种情况下，是否仍能算作供应链ABS的合格资产呢？”
答：
因为票据存在无因性，若供应商已将票据流通了，供应商实际上已贴现了未来的债权或应收账款，此时供应商对核心企业的债权实质上相当于实现；若是票据未流通，还拿在供应商手上，持有人拥有债权请求权和票据请求权，做供应链ABS就比较复杂，持有人不能有双重收益（既有票据收益，又有债权收益），可能还需要保证票据不流通，可看相关案例。若领了结婚证，就要拒收别人的情书了，不可同时兼得。（个人意见）
44．问：“ABS产品申请代码时，如果产品的简称和另一交易所的某个产品简称重复，有影响吗？”
答：
管理人应承诺，已核查本期资产支持专项计划的简称，未与市场其他资产支持证券、债券等金融产品的简称重复。人可以重名，因为中国人多，也难以避免，但ABS简称就不要重名了，ABS在金融业里算是一个小领域，就像一个小家族里有两个人重名一样，很麻烦且不方便。最好就像roseonly牌子一样，专注、唯一。换一个视角，从商标领域看，越是胡编乱造的商标，显著性就越强，区别作用就更明显，例如常让信用卡爆掉的“某猫”网站。所以，简称还是取个跟别人不一样的名字吧，这也是一种“类知识产权”。
45．问：“发电集团想依据跟电网公司签订的《购售电合同》形成的电费应收账款为基础资产发行ABS，《购售电合同》是由发电集团下属电厂与电网公司下属单位分别签署的，下属单位都是独立法人。《购售电合同》规定，未经对方书面同意，不得转让权利。关于同意函，由于涉及的电网下属单位较多，由电网总公司出具同意转让的函，是否可以？”
答：
一是
如果基础资产界定为合同债权，就具有相对性，需要律师就是否通知债务人并获得债务人许可发表明确意见。一个家族的人（比如电网总公司及下属公司），大部分欠你钱，你现在将权利转让给专项计划，一般要跟这个家族的相关人员说一声的，告知还钱的对象变了，有的还需要获得债务人的书面同意。
能否由总公司统一出具同意转让的函，要看相关的公司章程等内容，建议由律师核查并发表明确意见
。
二是
如果基础资产界定为收费收益权，具有排他性，律师可能会认为并没有直接转让合同的权利，会发表不受合同条款限制的意见。实践中，两种界定均有。（个人意见，具体以监管部门的意见为准）
46．问：“现金流不能特定化，为什么比较麻烦？”
答：
不能特定化，归属不清，易有纷争，也增加各方成本。有些单位会统一发放同一牌子、同一型号的手机，同事一起开会或一起吃饭时，常拿错手机，这就是不能特定化的结果，最好在手机正面贴点什么（例如“心理上的防辐射贴”）。另外，开会时，桌面上某一手机来电，振动了，因
手机振动都是一样的，无法特定性到某一个人，桌子作为固体在传播声音方面速度更快，
参会的每个人都会看一下自己的手机，瞬间每个人损失3秒钟的时间，增加了整体的社会成本。产权或归属确定时，则交易成本下降。
47．问：“可以将不同景区的区间车乘坐凭证和入园凭证，两个基础资产可一起打包发行吗？”
答：
基础资产具有相关性的话，可以探讨、沟通和推进。孙悟空从天庭坐回花果山的缆车费，以及花果山的入园凭证，不知是否具有相关性？还是要具体个案讨论吧。个人意见。
48．问：“ABS产品，为什么常需要担保，不是以资产信用为主吗？”
答：
投资人常需要安全感，需要几道防线，确保靠谱。我小时候，当犯错后，恰好正在吃饭，奶奶是不许我爸打我的，原因是奶奶常说：“吃饭皇帝大！”意思是不管小孩犯了什么错，当他/她正在专心吃饭时，不许打他、骂他，饭后再说。所以，从小到大，只要我在家里端着碗吃饭，一定没事。犯错时，在我爸爸动手前，马上端起碗吃饭，这就是安全港、安全感，有保障。
49．问：“专项计划基础资产抽样尽调，为什么需要有科学的方法及覆盖面？”
答：
抽样
尽调样本要有合理性，最怕受让一些无效、有瑕疵或虚假的资产。A某在春节期间参加朋友的一个婚礼，事先得到消息是“红包一律不收”，到现场后，因兜里红包袋较多，拿错了，拿了一个硬壳的“空红包袋”（无效或虚假资产），就往新郎官手里送，新郎官说不收了，A某还是坚持要给，新郎官只好说“红包袋我收了，里面的钱退给你”（被抽样啦！），于是新郎官打开红包袋，手伸了进去，停顿了一会儿，看了一眼A某，然后就把红包袋退了，只剩下寒风中凌乱的A某。
50．问：“ABS盘活存量，具体是什么意思？”
答：
举几个例子：
一是
应收账款，本来只一个会计科目上的数据，但若通过ABS将应收账款提前变现，拿回了现金，现金好用多了，这就是盘活存量。
二是
我去年生日快到时，媳妇给我买了一件皮衣，并规定说要到生日那天才能穿，叠整齐放到衣柜里（存量），但我已等不及，提前穿了，代价是帮媳妇偿还了该衣服的信用卡账单，这就是盘活衣柜里的存量资产，收益是好心情，并履行完了一个赠与合同（帮媳妇还信用卡）。
三是
春节快到，父母问你何时到家，你说除夕那天才能到，父母等得不耐烦了，说：“我先来把我的孙女接回来！”这也是盘活存量亲情，否则得等好多天。
51．问：“为什么供应链ABS项目中，常出现保理公司的影子？”
答：
保理公司在筛选、管理基础资产时，有一定的专业优势，相当于为基础资产把了一道关。以前，记得房产中介带我看二手房（记得留一个不常用的手机号给中介），看得满意后，我会向该房子的业主递个名片，表示自己是个文明、诚信、可靠的交易方。但我们刚一出门，中介人员便会悄悄返回屋里，从业主手中拿回名片并撕掉，旨在防止“飞单”，中介都知道要截断业主和买房人的联络渠道，“中间商赚差价”往往是这个社会的常态，专业的人做专业的事。
（成稿于深圳•梅林水库旁
）
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