摘要
重要事件落地后的方向选择。
上周市场密切关注的两个重要事件落地：
1）当地时间11月6日美国大选落定
，而无论如何其对国内科技封锁态度不会改变，在
科技领域的自主可控
也依然是我国未来会持续坚持的方向，可以重点关注材料公司以及设备相关标的如飞凯/强力/彤程/华正/精测转2/光力等；此外马斯克为特朗普的主要支持者之一，大选落地后马斯克作为其主要支持者有望直接受益，
特斯拉相关产业链
也有望成为受益标的。转债当中可以重点关注拓普、爱迪、新23等；
2）11月8日全国人大常委会
通过关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，公布化债规模累计达到12万亿、力度超前，有望较大程度为地方政府松绑、打开地方财政腾挪空间，一方面前期
ToG且应收账款占收入比较高的公司
将直接受益，包括环保/绿电/建筑等行业企业；另一方面资金腾挪后各类政府建设项目有望加速、基建相关产业链也有望受益。此外蓝部长提到，将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，
内需消费&信创&军工
也有望成为直接受益方向；
一周市场回顾：
上周转债指数涨幅略低于主要股指；估值方面，平价90-110转股溢价率为18%、价格中位数117.6，估值小幅回落低位震荡。
股市：
关注政策&产业双主线。近期市场从此前的大幅波动中逐步转入温和上涨，情绪逐渐回归理性，成交仍然活跃，后续来看A股后续向下调整的空间不大，在市场回到理性合理水平位置之后，持续发力的政策推动经济企稳，市场也会重新回到上行的通道中。短期有望沿着以下三个方向继续寻找机会：1）从政策的导向来看，财政重点提到“化债”方向直接利好建筑以及政府客户占比较重的环保等行业，同时后续针对房地产、政府投资、提高居民收入和提升消费结构的政策也将会不断发力；2）从产业趋势演化来看，智能驾驶/人形机器人/AI+/低空等仍然是持续演绎的方向，关注相关投资机会；3）大选结束，可以关注自主可控方向半导体等标的。
转债：
双低为主，做好高低切换。
近两周随着平价的提升转债也展现出较强的跟涨能力，但估值反而小幅回落、难以上行，当前转债估值仍然处于低位。此外在股市熊转牛初期低价转债已经完成第一阶段的修复，当前虽然估值较低、但转债绝对价格已经不低，参与赔率已经有所下降，建议仍然优先双低、且可以适当放宽对信用资质要求，绝对收益类投资者可以持续布局低价标的，具体可以关注1）TMT方向补涨标的富仕/国力/广联/华正等，同时也可以适当参与弹性标的；2）景气边际改善的汽车新23/博俊/沿浦/立中等；3）电力设备方向双低晶能/煜邦/强联/宇邦/宙邦等；4）其他双低标的美锦/升24/希望转2/金铜/优彩/东南/楚天/道氏转02/正海/科顺等；5）部分非银大盘标的如兴发/韵达/牧原等底仓机会，以及其他弹性标的耐普等。
一级市场跟踪：上周1只转债发行，1家公司转债预案，1家转债发行获交易所受理，1家公司转债上市委通过。
风险提示：
信用事件冲击；再融资政策变动；权益调整
（1）当地时间11月6日美国大选结束，特朗普当选美国总统，靴子落地。
无论是哈里斯还是特朗普当选，对于国内政策与态度并不会有太大变化，尤其是在科技领域对我国的封锁态度并不会发生太大变化，
因此在科技领域的自主可控也依然是我国未来会持续坚持的方向。
目前转债中半导体相关标的以材料气体以及上游芯片设计公司为主，国产化率最低的设备环节当前标的数量较少，可以重点关注材料公司以及设备相关标的如飞凯/强力/彤程/华正/精测转2/光力等。
此外马斯克为特朗普的主要支持者之一，在大选期间曾多次表明其对特朗普的支持，其大选前就在网上发起一项支持美国宪法的在线请愿书，并宣布在11月5日美国大选选举日前，每天向一名请愿书签署者发放100万美元。
特朗普当选之后，马斯克作为其主要支持者有望直接受益，特斯拉相关产业链也有望成为受益标的。转债当中可以重点关注拓普、爱迪、新23等。
（2）11月8日，全国人大常委会通过关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，并举行新闻发布会。
财政部部长蓝佛安在发布会上介绍：“1）增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.5万亿元增加到35.5万亿元；2）2023年末全国隐性债务余额为14.3万亿元；3）从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，同时2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。4）置换后将大幅节约地方利息支出，五年累计可节约6000亿元左右”。
本轮化债规模力度超前，有望较大程度为地方政府松绑，打开地方财政腾挪空间，增强地方政府稳增长的能力，将其原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。
一方面前期ToG且应收账款占收入比较高的公司将直接受益，现金流有望得到改善，包括环保/绿电/建筑等行业企业；另一方面资金腾挪后各类政府建设项目有望加速、基建以及相关的行业也有望受益，直接利好工程机械等基建相关产业链。
此外蓝部长提到，将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，主要包括五大方向：
1）积极利用可提升的赤字空间；2）扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例；3）继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设；4）加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模；5）加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。
未来积极的财政政策也值得期待，内需消费有望成为直接受益方向；
从政府未来支出方向来看，信创/军工等板块标的也有望受益。
当前转债平价中位数已经来到95以上，而价格中位数仍然在117附近；从历史来看、22年以后平价中位数在95以上之时转债价格均高于当前位置。从估值来看，当前平衡偏股型转债估值仍然处于22年以来的相对低点，同时也处于18年以来的中枢位置，在权益强势的背景下转债有望持续表现出较大弹性。
上周上证综指、创业板指涨幅分别为5.51%、9.32%，在经历短暂的震荡后市场在高成交下再上一个台阶、逼近前高，各板块均上涨。
风格方面
，TMT板块再次领涨、其中计算机/电子板块涨幅靠前，军工涨幅也超10%，同时受市场情绪的推动、非银金融板块也大幅上涨、涨幅达到12%。前期表现较好的高股息银行/煤炭/公用事业等板块则表现弱势。
指数估值继续回升。
上周市场继续上行，全部A股PE（TTM）为15.52X，环比回升0.8X，处于2005年以来历史估值水平的44.7%分位数，全市场估值继续回升。创业板PE（TTM）为28.8X、继续回升，处于2009年以来历史估值水平的29.6%分位数。
大部分板块估值继续回升。
上周市场继续上涨，领涨的计算机、国防军工、非银金融板块估值分别回升6.85X、7.58X、1.73X，涨幅靠后的银行、公用事业、煤炭板块估值回升0.02X、0.21X、0.04X，市场经过 持续上涨后电子板块的估值已经回到历史中位数以上位置，不少板块的估值接近历史中位数附近，仅有环保、石油实话、建筑装饰、轻工制造、纺织服装、农林牧渔等板块的估值仍历史10%分位数附近。
