【平安证券】业绩期景气线索指向制造业出海——5月权益市场展望 | 策略月报20240422

策略评论 · 公众号 · · 2024-04-22 14:18

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平安证券研究所策略组魏伟/ 张亚婕 /郝思婧/蒋炯楠

平安观点

经济 基本面： 美国通胀再超预期，国内出口呈现波动 。美国通胀再超预期。 3月美国CPI同比增速录得3.5%，预期值3.4%，前值3.2%，创2023年9月以来最高水平；核心CPI同比增速为3.8%，高于预期值3.7%，持平于前值3.8%。国内一季度GDP增速超预期，出口呈现波动。一季度GDP同比增长5.3%，高于预期4.92%；3月出口同比下降7.5%，低于预期值-2.12%；3月社零当月同比增速录得3.1%，较2月回落2.4pct，服务消费表现较好；房地产投资下降9.5%继续调整；物价低位运行，3月CPI、PPI同比分别变动0.1%、-2.8%。

流动性： 美联储向鹰，欧央行转鸽，国内仍有宽松空间 。美联储降息预期延至9月。美国通胀粘性持续打压降息预期，多位美联储官员放鹰，降息预期延后至9月。10Y美债收益率较月初提升近30BP至4.62%。金价在避险情绪下持续上涨，COMEX黄金本月上涨7.5%。国内仍有宽松空间。 3月社融存量增速小幅回落，实体信贷投放稳健，央行副行长表示未来仍有宽松空间。北上资金转为净流出。 4月北上资金净流出220.5亿元。市场资金供需均有所回落，交易活跃度下行，4月市场换手率延续下降至3.2%。

权益配置策略： 把握制造业出海景气线索 。 4月新“国九条”及配套规则围绕严把发行上市准入关、严格上市公司监管、加大退市力度、加强证券基金机构监管、加强交易监管、大力推动中长期资金入市等方面加快向投资市场转型。当前权益市场进一步回归景气价值导向，结构上建议关注行业景气边际改善的方向。一是受益于全球制造业景气度改善的上游资源板块（涵盖有色金属）、中游制造出口板块；二是红利策略扩散及业绩稳健经营白马，三是代表新质生产力相关的TMT/先进制造等板块仍有交易机会。

风险提示： 1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。