创新层亨达股份拟摘牌，网曝陷劳资纠纷，股价暴跌小股东措手不及

2017年1月6日，创新层公司亨达股份（831687）突然发布公告称，为了促进公司健康、稳定、快速发展，公司决定调整经营发展战略，拟向全国中小企业股份转让系统申请公司股票终止挂牌。据了解，2016年11月29日还有做市商从二级市场买入亨达股份的股票，加入其做市商团队，仅仅一个多月的时间就决定终止挂牌，其决定不可谓不突然。

亨达股份是以男女皮鞋的研发、设计、生产与销售为主要业务的公司，于2015年1月15日正式登陆新三板。亨达股份2016年半年报显示，公司营业收入为21274.62万元，净利润为2174.28万元。公司于2015年5月顺利发行875万股票，共计募集资金7000万元，增发价格为8元/股，共有16家机构和5名自然人投资者参与认购。公司目前每股净资产为8.36元/股，截止1月10日亨达股份的收盘价为1.74元，较2015年定增价格下跌了78.25%。

针对本次摘牌，公司实际控制人及相关负责人已就公司申请终止挂牌相关事宜与公司部分股东进行了充分沟通与协商，公司将会采取有效措施保证全体股东的合法权益得到充分、有效的保护。公司实际控制人王吉万、单存礼、单玉萍、单玉香、王国昌出具书面承诺：承诺公司终止挂牌后，在本人有能力受让亨达股份股权时，本人将优先受让异议股东所持公司所有股份。如本人不能受让公司股份，本人将会同亨达股份管理层协调其他方受让异议股东所持公司所有股份。

其他媒体爆料称，有知情人士透露，亨达股份很可能在股东大会召开前就停牌。这意味着还未来得及“逃跑”的中小股东很可能陷入一个既无法主动处置手中股票，又无法干预大股东决定的尴尬处境。

亨达股份2016年半年报显示，公司股东户数为152户，而当时的股票价格均价在3.9元左右，如果现在终止挂牌，那中小股东保守估计每股亏损在55.38%，而今终止挂牌，让这些中小股东情何以堪？这显然是一个无法令人满意承诺。有没有能力受让如何界定？以何种方式受让？以什么样的价格受让？具体怎样协调第三方回购？又以什么样的价格回购？

值得注意的是，2016年年底，有网络媒体报道亨达股份涉及劳资纠纷等相关事项的负面新闻，新时代证券在知悉相关情况后，随即委派持续督导员进驻亨达股份进行现场检查，对亨达股份的主要生产、经营、管理场所进行检查， 并围绕负面新闻涉及的事项对公司总经理进行现场访谈，同时要求亨达股份提供与本次现场检查相关的文件及原始凭证等资料，但亨达股份未能全面配合主办券商的现场检查工作，在主办券商要求期限内未能提交相关材料，后经主办券商多次督促，截止12月30日公告披露之日，亨达股份仍未向主办券商提交相关资料。由于主办券商核查程序受限，无法获取充分、适当的证明文件，因此，主办券商暂无法对公司所涉及劳资纠纷等相关事项真实性进行充分核查。

据登陆新三板统计，2016年共有55家企业摘牌，企业摘牌的原因主要有三类：第一类是自身存在较严重违规行为，从而被迫或主动终止挂牌，例如森东电力和众益达因未能及时披露半年报，被股转系统强制摘牌；第二类是企业自身质地相对较差(行业问题、财务问题等)，融资困难，因此终止挂牌节省成本；第三类是企业质地优秀，希望可以得到资金快速发展，进行A股IPO，如江苏中旗等。

股转系统发布的针对于强制摘牌企业的《摘牌实施细则》中规定被摘牌公司应积极应对投资者诉求；主办券商应指定专门人员负责被摘牌公司相关事宜并披露联系方式，督促被摘牌公司按照《业务规则》要求及时披露终止挂牌公告，协助做好与被摘牌公司投资者的解释沟通工作，指导督促被摘牌公司妥善解决投资者诉求。

笔者认为，新三板的退市制度目前仍停留在对强制摘牌企业的投资者的安置中，而对于企业正常经营状况下如何有效保护投资人利益还没有明确的规定。而与新三板对比性较强的纳斯达克市场中自成立23年以来，上市企业共有1.3万家已退市，目前仍保持在3000家左右的健康发展态势。

在摘牌企业日益常态化的情况下，对于企业决定摘牌后如何保护小股东的正当权益一直未有规范性实操方案，小股东权益一直处于空窗期。公司在摘牌成为非公众公司后，外部的中小投资者更加缺少保障投资权益的机制和平台。

联讯证券研究总监付立春曾表示，未来可能需要建立一个统一的机制或者平台来处理这种事情，股转或者是其他监管者的，需要出面建立一个利益协调，或者说是投资损失补偿的机构或平台，这样在处理企业摘牌的时候会更顺利一些，否则，可能会引起市场的混乱与恐慌。

同时笔者认为，保护好投资者的利益，不但有利于新三板并购市场的发展，也有利于吸引其他资金进入市场。有进有出，市场进出机制的完善更有利于新三板市场的规律健康发展。

本文来源：登陆新三板 胡雨桐