投资建议：受益于海外矿山资本开支持续高增以及中资矿山出海的推动，国内矿山装备企业有望迎来发展良机，核心矿山装备公司将持续受益。
矿山资本开支进入上升通道，一带一路国家具备充足潜力。包括必和必拓、力拓在内的全球知名矿企资本开支从2018年起逐步进入上升通道，2023年主要矿企资本开支创下近年来新高。以铜矿为例，根据S&P Global Market Intelligence数据，2023年铜矿勘探资本开支同比增长12%，达到31.2亿美元，创十年新高。而主要增速较高的新增资本开支国家基本都来自一带一路国家和地区。该地区矿产资源丰富，如非洲的铜矿相对于其他大洲，超大型铜矿较少，但资源量品位相对较高，主要集中在0.5%~2.5%之间，说明以现有的开采技术条件，可能其潜力较大。
中资矿企海外扩张提速，头部矿企增产规划有望延续。一带一路政策推动下，近年来，以紫金矿业、五矿集团和洛阳钼业为代表的中资矿山企业在全球范围内积极进行资源扩展和战略布局，通过一系列海外并购和投资，掌握了大量重要矿产资源。目前，头部矿山企业希望继续投入资本开支，以实现服务年限的延长，遏制下滑的品位和产量，或进一步开发更深/周围的矿体实现产量提升。而从新增扩产项目占比看，国内以紫金矿业为代表的中资矿山企业充分利用海外战略储备，加速扩产。
市场空间超千亿，矿山装备企业加速海外拓张步伐。根据Mordor Intelligence的统计，2024年全球矿山设备市场空间达到980亿美元，预计2029年将达到1350亿美元，5年复合增长率约为5.12%。全球维度看，包括美卓、富勒史密斯、山特维克、安百拓等为主的海外品牌在矿山装备，从前道的开采到后道筛分洗选的全流程中，均占据主要市场份额，千亿市场也造就了千亿规模的巨头矿山装备企业。近年来，政府高度重视和大力推动矿山企业走出去，资金支持和政策支撑的双重加持下，同时国内矿山装备企业在技术上持续深耕，不断收敛、赶超海外品牌，中国矿山装备出口额持续高增，2023年国内矿山机械出口41.34亿美元，远高于进口额。长期看，多重利好加持下，凭借其先进的技术和较高的性价比，国内矿山装备企业有望加速抢占海外市场。
风险提示：海外矿山客户拓展不及预期风险、行业竞争加剧的风险。
文章来源
本文摘自：2024年11月5日发布的《资本开支景气度延续，国内矿山装备企业加速出海》
肖群稀，资格证书编号：S0880522120001
欧阳蕤，资格证书编号：S0880523120002重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。
本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
