根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
2024年4月28日公司发布2023年年报：公司2023年全年实现营收8.19亿元（YOY -0.47%），毛利率22.77%（YOY -0.69pct），归母净利润2031.6万元（YOY -64.84%），超业绩预告上限（业绩预告归母利润1400万元~1800万元），扣非净利润1030.4万元（YOY -83.00%）。
同时公司发布2024年一季报：2024Q1公司实现营收2.40亿元（YoY +52.11%，QoQ +4.70%），毛利率27.84%（YOY +9.26pct，QoQ +3.57pct），归母净利润2250.9万元（23年同期-378.2万元），扣非净利润2195.0万元（23年同期-451.3万元）。
多重费用影响23年业绩，低点已过24Q1营收利润高增。收入端公司2023年实现营业收入8.19亿元（YOY -0.47%），而利润端23年承压，23年归母净利润0.2亿元（YOY -64.78%），主要系：（1）资产减值损失&信用减值损失0.19亿元；（2）公司业务扩张前期准备导致厂房租赁等管理成本增加、境外投资收购项目等事项导致中介服务费增加；（3）2023年存量可转债的利息费用较多，且汇兑损益相较于上年同期产生收益减少，导致23年财务费用增加0.26亿元。24Q1随着公司模具业务放量公司重回增长区间，24Q1实现营收2.4亿元（YOY +52.11%），稼动率提升&高毛利模具业务放量24Q1实现毛利率27.84%（YOY +9.26pct，QoQ +3.58pct），归母净利润0.23亿元（23年同期-0.04亿元）。
冲压模具+冲压件双轮驱动公司进入发展快车道。（1）冲压模具是整车制造中不可或缺的关键工具，近年来随着新能源车的快速渗透，新车型的迭代加快，推动冲压模具的更新换代市场容量持续扩张。其中海外车企电动化进程落后中国，后续发展将加速，推动海外模具市场加速。在汽车模具领域公司与麦格纳、李尔、博泽等海外客户深度合作，同时为满足海外快速增长需求公司积极在美国、德国增加产能。海外模具行业快速发展&公司产能扩张背景下，公司汽车模具业务有望充分受益本轮海外车型周期。（2）冲压件在汽车上的应用非常广泛，单车配套价值可达1万元级别。按照单车1万元计算，2022年全球汽车冲压件市场空间8163亿元。公司在汽车冲压件领域深耕十余年，拥有制造、研发、产品及客户优势。特斯拉是全球新能源车头部企业，公司与特斯拉深度合作有望跟随客户快速发展。2023年12月公司公告定增已顺利完成，随着新增3500万套冲压件产能落地，公司冲压件有望进入快速增长期。
盈利预测与投资建议。公司经过十余年深耕，形成了冲压模具和冲压件两大板块，冲压模具受益于海外车型周期，冲压件绑定大客户积极扩产。我们预测公司2024-2026年实现归母净利润1.6/2.6/3.31亿元。参考可比公司瑞鹄模具、拓普集团、新泉股份等估值，考虑到公司模具&冲压件业务高成长性给予公司24年27倍PE估值，对应目标价24.3元，维持“强推”评级。
风险提示：下游需求不及预期、扩产进度不及预期、竞争格局加剧、对单一大客户依赖度较高、模具业务毛利率不及预期。
注：文中报告节选自华创证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 《威唐工业（300707）2024年一季报点评：模具+冲压件双轮驱动公司进入发展快车道，24Q1业绩超预期》
对外发布时间 2024年04月29日
耳火公子的科技酒馆
耿琛 S0360517100004
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。
订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至[email protected]。
