并购之王丹纳赫，如何持续推动业绩增长？

医业观察 · 公众号 · · 2025-01-30 15:25

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这是医业观察的第 2399-6 期文章

来源：仪器信息网

近日，一年一度的JP摩根大通医疗大会拉开帷幕，此次会议汇聚了行业内巨头公司、投资者。和往常一样，众多科学仪器企业在会上做报告，分享了关于公司业务发展的最新情况，2025年的发展计划以及对未来行业走向的最新预测。仪器信息网特别摘录重点内容以飨读者。

丹纳赫总裁兼首席执行官雷纳·布莱尔（Rainer Blair）在会上详细介绍了公司2024年第四季度的表现及未来的业务增长战略，尤其是在生命科学、诊断和生物制药领域的深厚布局。

2024年业绩概览

丹纳赫2024年Q4业绩基本符合之前预期，整体收入基本持平，部分业务领域超出预期。细分来看生物技术表现符合预期；诊断业务表现略高于预期，主要受Cepheid呼吸道检测需求增加的推动；生命科学略优于预期，主要得益于仪器销售的驱动。他还表示，尽管外汇波动带来一定压力，但运营效率的提升弥补了这一影响。

丹纳赫在2024年全年总收入达240亿美元，其三个主要业务领域的贡献比例如下：生物技术约占68亿美元，涵盖生物制药的生产工具和服务；生命科学约73亿美元，侧重于科研、药物开发和精准医疗；诊断约98亿美元，作为最大贡献源，包括分子诊断和实验室测试服务等。

战略转型驱动未来增长

雷纳·布莱尔在会上详细介绍了丹纳赫的战略转型，尤其是在收购和剥离方面的重大举措。从2018年至今，丹纳赫成功剥离了约76亿美元的收入，包括对包括Envista和Veralto的分拆，这两者在增长和盈利方面都具有稀释作用。

与此同时，通过收购包括GE生物制药业务（现称Cytiva）以及Aldevron和Abcam等重要公司，增加了约60亿美元的收入，并进一步强化了在基因组学和蛋白质组学领域的业务布局。同时，公司还扩展了分子诊断测试市场。

Cepheid在即时检测和分子测试增长显著，自疫情以来，其安装基数增长了三倍。丹纳赫预计，这带来了超过10亿美元的可持续年度增量收入。

通过转型，丹纳赫的核心增长率从中个位数提升至高个位数，调整后的营业利润率从2018年的20%左右提升至如今的30%，运营现金流增长50%以上，超过60亿美元。

在各个领域，丹纳赫均采用一种行之有效的统一商业模式支持业务，即“剃须刀/刀片”的业务模型。依靠广泛的仪器设备安装基础，带动稳定的高价值、专用的耗材需求，这些耗材专注于关键任务的应用领域。 通过这些布局，丹纳赫将经常性收入从2018年的50%左右提升至80%。

聚焦高增长终端市场不断优化投资组合

丹纳赫如今专注于将高质量的业务布局在有吸引力的终端市场，包括制药/生物制药、分子诊断、临床诊断以及一些选择性的应用领域，通过在这些市场占据领导地位，推动公司业绩持续增长。雷纳·布莱尔提到，丹纳赫关注的高增长市场主要有2个特点，一是具有长期的结构性的增长驱动因素的支持；二是受到法规要求的支持。

其中，丹纳赫的核心结构性增长驱动因素主要包括：

人口老龄化： 预计2050年全球65岁以上人口将翻倍至15亿，这将持续推动诊断和医疗服务需求。

生物药物开发和研究加速： 当前有超过2万种生物药物处于开发阶段，而FDA批准的只有约600种，未来增长空间巨大。

单克隆抗体的需求激增： 2019-2024年的复合增长率为双位数，丹纳赫预计这一趋势仍将持续。

新技术应用速度加快： 分子诊断市场在2019-2023年间增长2.5倍。

生命科学研究领域的发展： 自2015年以来，细胞与基因治疗领域的发展呈现显著增长趋势，研发项目数量增加超过10倍。

围绕着上述核心增长点，丹纳赫三个主要部门在加速布局，不断优化投资组合。雷纳·布莱尔提到，丹纳赫将继续加大在研发上的投入，以推动医疗健康的进步。特别是在阿尔茨海默病检测领域，丹纳赫的创新突破将为早期诊断和治疗提供新的解决方案。同时，丹纳赫还在推进细胞治疗和基因治疗等前沿领域的研发，力求在这些高潜力市场中实现长期增长。

丹纳赫的资本分配仍然以并购为重点。通过并购，公司随着时间的推移实现复合回报，这为价值创造提供了真正的杠杆效应。丹纳赫的并购决策基于以下算法：

市场与结构性增长驱动因素： 专注于具有长期增长潜力的市场，并围绕这些领域调整投资组合。

公司选择： 寻找行业中的领先企业，或者那些我们可以通过改进提升到行业顶尖地位的公司。

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