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千亿债券ETF加速扩容

证券市场周刊 · 公众号 · · 2025-01-17 18:06

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已上市的 21 只债券 ETF 主要跟踪 20 种指数，其中 16 种为利率债指数，信用债指数仅有 4 种，但不久之后将增至 6 种。布局了债券 ETF 的基金公司将由之前的 11 家增至 16 家。在低利率环境下，债券 ETF 的扩容为投资者尤其是机构投资者提供了更多的配置选项。

易强 / 文

1 月 7 日， 8 只信用债 ETF 同步启动发行，募资目标合计 240 亿元。

如果一切顺利，不久之后，债券 ETF 将由目前的 21 只增至 29 只，标的指数将由目前的 20 种增至 22 种，资产规模将由 1700 亿元迅速突破 2000 亿元，成立了债券 ETF 的基金公司则将由之前的 11 家增至 16 家。

在刚刚过去的 2024 年，债券 ETF 是公募基金的一道亮丽风景，其规模增长了 1.17 倍。投资回报也较为可观。有年度收益数据的 19 只产品中，年化收益率区间为 2.22%-22.35% ，其中，超过 5% 的有 11 只，占比 57.89% 。

那么，正在发行的 8 只信用债 ETF 跟踪的指数具有什么特征？债券 ETF 的扩容会否继续？

上证基准做市公司债：建筑装饰领衔

产品资料显示，上述 8 只信用债 ETF 主要跟踪两种指数，一种是上证基准做市公司债指数（下称“上证基准做市公司债”），另一种是深证基准做市信用债指数（下称“深证基准做市信用债”）。

标的指数为上证基准做市公司债的 4 只 ETF 分别来自易方达、华夏、南方及海富通等 4 家基金公司，标的指数为深证基准做市信用债的 4 只 ETF 分别来自博时、广发、大成及天弘等 4 家基金公司。

中证指数官网信息显示，上证基准做市公司债的发布日期是 2023 年 2 月，最新样本数量有 184 只，截至 1 月 7 日，到期收益率为 1.89% ，久期 4.2 ，修正久期 4.12 ，凸性 17.77% 。该指数自基日以来年化收益率为 5.15% 。

上证基准做市公司债属于上证基准做市债券指数系列。根据《上海证券交易所债券交易规则适用指引第 3 号——债券做市业务》，其成分债券必须符合两个条件，其一是规模在 30 亿元以上，其二是债项评级为 AAA 级。

在上证基准做市债券指数系列之下，还有一只指数即上证基准做市国债指数（下称“沪做市国债”），其样本数量有 17 只，截至 1 月 7 日，到期收益率为 1.39% ，久期 8 ，修正久期 7.92 ，凸性 82.44 ，自基日以来年化收益率为 6.28% 。

不过，与上证基准做市公司债不同，上证基准做市国债已经有一只相关 ETF ，即华夏上证基准做市国债 ETF 。

东方财富 Choice 数据显示，截至 1 月 7 日，华夏上证基准做市国债 ETF 份额规模为 0.04 亿份，资产净值 3.82 亿元，成立以来年化回报率为 8.63% 。从持有人结构来看，机构投资者持有 59.49% 的份额（ 2024 年中报数据）。

样本构成方面，上证基准做市公司债 184 只成分债券主要来自 64 家公司，其中 19 家为上市公司，比如中国中铁、中化国际、山东黄金、兖矿能源、金隅集团等，其余 45 家为非上市公司，比如北京建工集团、华电新能源集团等。上市公司发行的公司债有 47 只，非上市公司发行的有 137 只。

从实控人的角度看，上述 64 家公司的实控人以国资委及地方国资委为主，唯一一只实控人为自然人的债券是“ 23 吉利 K1 ”，发行人为吉利控股，实控人为李书福。

从行业分类来看，上证基准做市公司债 184 只成分债券来自 19 个行业（申万一级行业分类，下同），数量排在前五的是是建筑装饰、综合、煤炭、交通运输及公用事业，分别有 39 只、 37 只、 22 只、 21 只及 19 只。

深证基准做市信用债：交通领衔

下面再看深证基准做市信用债。根据国证指数官网信息，这只指数的发布日期是 2023 年 4 月，成分债券有 118 只，皆是深交所基准做市债券清单上的公司债、企业债。

根据深交所发布的《深圳证券交易所债券交易业务指南第 7 号——债券做市（ 2024 年 12 月修订）》，深交所基准做市债券清单上的公司债、企业债必须同时符合 3 个条件：

其一是主体评级或者债项评级 AAA ；其二是存续规模 15 亿元以上，科技创新公司债券、绿色公司债券、民营企业发行的公司债券则存续规模 10 亿元以上；其三是债券剩余期限在 3 个月以上。

值得一提的是，与上证基准做市公司债相同，深证基准做市信用债的调样周期也是一个月一次。

截至 1 月 7 日，国证指数官网尚未公布深证基准做市信用债的到期收益率、久期、修正久期及凸性等数据。东方财富 Choice 数据显示，其自基日以来年化收益率为 4.96% 。

数据同时显示，深证基准做市信用债 118 只成分债券来自 46 家公司，其中有 8 家上市公司，比如 TCL 科技、深圳能源、招商港口等，其余 38 家公司尚未上市，比如光大集团、华润电力投资公司、深圳地铁等。

与上证基准做市公司债类似，深证基准做市信用债的实控人也是以国资委及地方国资委为主，比如招商港口发行的“ 22 招港 01 ”、中航国际实业发行的“ 23 中航 K1 ”、广州地铁发行的“ 21 广铁 01 ”等，实控人为民企或个人的只占少数，比如 TCL 科技发行的“ 24TCLK1 ”、天山股份发行的“ 24 天山 K1 ”等。

行业分布上，有 31 只成分债券在东方财富 Choice 数据上尚未列明所属行情，其余 87 只债券主要来自 10 个行业，其中，交通运输行业有 28 只，综合行业 22 只，非银金融、银行及公用事业分别有 11 只、 8 只和 7 只。

补齐信用债 ETF 短板

上述 8 只信用债 ETF 的出现，使得标的指数为信用债相关指数的 ETF 品种更为丰富。

根据东方财富 Choice 数据，已上市的 21 只债券 ETF 主要跟踪 20 种指数，其中 16 种为利率债指数，信用债指数仅有 4 种，即中证转债及可交换债指数、中债 - 中高等级公司债利差因子财富 ( 总值 ) 指数、沪城投债，以及上证投资级转债及可交换债指数。

上述 4 种信用债指数皆仅有 1 只对应的 ETF ，分别为博时可转债 ETF 、平安公司债 ETF 、海富通城投债 ETF 及海富通上证可转债 ETF ，截至 1 月 7 日，其资产净值分别为 384 亿元、 109 亿元、 141 亿元及 52 亿元。不过，其合计规模已经占到债券 ETF 总规模（ 1809 亿元）的 37.92% 。

从基金管理人的角度看，截至 2024 年底，成立了债券 ETF 的基金公司有 11 家，其中，海富通旗下有 5 只，博时及平安基金旗下各 3 只，国泰及鹏华基金旗下各 2 只，华夏、招商、富国、华安、鹏扬、东财旗下各 1 只。

上述 8 只信用债 ETF 成立后，成立了债券 ETF 的基金公司将增至 16 家。新增的 5 家是易方达、南方、广发、大成及天弘基金。

易方达基金固定收益特定策略投资部总经理李一硕表示，这批信用债 ETF

千亿债券ETF加速扩容

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