【东吴电新】本周策略：电动车板块迎布局良机，光伏超预期继续强烈看好（曾朵红团队）

天齐锂业（碳酸锂价格稳中略升、优质锂矿资源和布局良好）

华友钴业（钴价重启涨势钴龙头、中报超预期、锂电新材料）

隆基股份（单晶需求超预期旺盛、超预期扩产、盈利高增估值低）

汇川技术（通用变频/伺服今年持续超预期、电动车电控布局长远）

阳光电源（光伏行业超预期、用户分布式龙头、高增长低估值）

长园集团（收购中锂大幅增厚、自动化和电池材料旺季来临、估值低）

宏发股份（通用和汽车继电器超预期增长、Tesla和汽车电子新龙头）

诺德股份（锂电铜箔旺季提价、6um龙头弹性标的）

创新股份（收购恩捷成为湿法隔膜龙头、客户优质、扩产规模最快最大）

星源材质（干法隔膜龙头旺季供不应求、湿法隔膜投产）

杉杉股份（正极和负极龙头、电动车产业全方位布局）

国轩高科（三元电池稳健龙头、客户结构向好）

林洋能源（光伏电站利润释放、单晶布局、高增长低估值）

天赐材料（六氟磷酸锂价格见底预计9月反弹、龙头标的）

国电南瑞（集团最优质资产整体上市、二次设备龙头、低估值蓝筹）

金风科技（风电行业逐步恢复增长、低估值蓝筹）

自2016年10月开始我们积极看好工控，2017年1月23日我们全市场率先积极看好电动车板块并一直坚定看好，6月初再次率先推荐，并及时提示反转。首先，继续强烈看好电动车反转行情，首推上游（锂、钴、铜箔）和中游优质龙头，近期受积分制调整和市场风格，以及中汽协7月产销数据影响有所调整，我们认为调整已经较为充分，当前就是布局良机。自6月因政策、销量和海外三大因素推动今年内第二波电动车行情，短期调整不改大趋势，国内市场17和18年70和100万辆以上目标不变，海外市场电动化浪潮如火如荼，电动车始终是最好的成长性板块，后续我们依然强烈看好，中汽协公布7月产销数据分布为5.9万和5.6万，同比增长52.6%和55.2%，其中乘用车销售4.4万辆，同比增长49.5%，商用车销售1.2万，同比增长79.4%，8月开始迎来旺季，预计产销在6.5-7.5万辆，特别的乘用车预计环比增长10%，物流车旺季将显著放量，6月开始启动的公交招标8月也将开始放量，草根调研了解动力锂电7月以来需求旺盛，7、8月环比进一步往上，近期钴、锂、铜箔价格均有上涨，旺季行情火爆；政策上预计第二批补贴申报在即，积分制有望8月底出台，3万公里可能超预期放松，购置税继续减免；国际来看，Tesla Model 3如期量产，12月底到周产5000台，国际汽车巨头电动化战略全部显著加速，2025年全球电动车有望达到450万辆以上，电动车是必配的战略板块，继续强烈推荐价格趋势向好的方向（锂、铜箔和钴）和中游的优质龙头，特别地，中游环节低点已过，同比环比高增长可期，明年高增长可期，近期调整幅度也较大，目前看也具备很强的性价比优势；其次，光伏下半年因调电价，6月抢装大超预期，上半年装机24GW，分布式大超预期超过7GW，3季度因为领跑者930并网要求、分布式、海外市场启动组件需求旺盛，光伏产品价格坚挺，能源局公布7月装机10GW再度大超预期，尤其是分布式占6GW超预期，我们上调今年装机至45GW以上，未来分布式预计也将下调补贴标准，2018年上调至50GW，高效单晶和分布式需求远好于预期，龙头公司业绩增速高，估值和预期较低，继续强烈看好光伏龙头；再次，工控下游设备自16年7/8月出现拐点正增长后需求持续走高，今年上半年需求继续超预期，龙头公司表现好于行业，下半年趋势向好，工控复苏贯穿全年，工控板块继续提示积极看好；再次，风电行业底部17年招标较多，龙头在手订单充足，上半年低点已过，7月风电装机首次转正，估值低且涨幅小，继续看好优质龙头；再次，一带一路是国家战略，电气设备蓝筹出海普遍项目加速，继续看好龙头；再次，国企改革推进之中，传统电力设备和能源国企部分标的值积极关注；再次，增量配网放开是大蛋糕，电改深入推进，值关注；最后，储能十三五属于示范阶段，锂电成本下降和技术进步推动储能发展，值关注。

电动车：2015年底和2016年上半年是电动车，尤其是电池及材料板块，表现最为靓丽的时间，政策的可能变化吸引市场持续的目光，业绩兑现几倍增长提供足够微观的支撑，供需紧张和价格弹性也将持续利好行业发展，但是国补调整方案迟迟未出台和市场对于板块的过高预期导致下半年回调幅度也相当大。国补方案最终在元旦前一天推出，客车补贴大幅度下降，同时新增了很多能量密度要求、提高了准入门槛和增加了事后监控要求，其中非个人用车需要达到3万公里才能申请补贴。2016年的产量为51.7万，销量为50.7万，我们预测17年的产销量为75万台，增量主要看物流车和乘用车，春节前工信部出台第一批推广目录，一季度是对于新政的适应和调整的时期，3月1日工信部推出了第二批推广目录，足见国家层面对于电动车产业的坚定拥护，其中乘用车和专用车中三元车型占比进一步提升，客车高档补贴车型数量大幅增加，调整速度超市场预期，目录推广进入常态化阶段。2月产销数据大超市场悲观预期，2月产销拐点远好于市场预期的最早的3月。4月1日出台第三批电动车推广目录，车型数量和调整速度均超出市场预期，3月销售3.1万台显示产销情况良好，4月销售3.4万较平淡。但4月底第十批免购置目录推出，车型数量达到776款，对拉动乘用车和专用车销量意义重大，5月新能源汽车销售4.5万辆，同环比增30%，销量拐点来临，物流车和乘用车产销向好趋势明朗，客车下半年将逐步放量。尽管5月中旬公布2016年电动车补贴申报情况低于预期，但申报并不完整，近期传出调整3万公里的可能。海外来看，Tesla一季度交付2.5万辆超预期及下半年model3正式投产，大众、福特等在未来几年会推出数款电动车，国际电动化浪潮也超预期。我们自1月底就提出机构在电动车方面的持仓也到了历史的低位，利空出尽明确看多，在一轮上涨后出现回调。6月初开始我们再次提示板块见底反弹，并及时提示反转！上周因为双积分制可能推迟消息影响，板块有明显的调整，我们认为18年产销的核心在于19年补贴下降和众多新车型推出，2018年国内100万辆以上的产销目标不变，海外Model 3可能超预期，17年我们预测国内70-75万辆的产销，2019年，尤其是2020年积分制的保障和众多新车型推出销量高增长有保障，因此，就算是双积分短期调整不影响国内外电动化的大浪潮，自6月国内政策（双积分、3万公里）和销量（6月商用车销量超预期和预期三季度高增长、锂电价格企稳趋涨）、海外Tesla如期交付，三大因素推动这波电动车行情，后续我们依然强烈看好，政策上预计第二批的补贴很快申报，积分制有望在近期出台，3万公里可能超预期放松；7月产销数据分布为5.9万和5.6万，同比增长52.6%和55.2%，环比下降9.8%和4.4%。其中乘用车销售4.4万辆，同比增长49.5%，环比增长2.5%，A级车占比提升，结构改善。商用车销售1.2万，同比增长79.4%，环比下降23%，短期出现波动，主要原因有：车企6月半年度冲量，基数高，同时7月历来为传统的淡季。8月开始迎来旺季，预计产销在6.5-7.5万辆，特别的乘用车预计环比增长10%，物流车旺季将显著放量，6月开始启动的公交招标8月也将开始放量，草根调研了解动力锂电7月以来需求旺盛，草根调研了解动力锂电7月以来需求旺盛，近期钴、锂、铜箔价格均有上涨，旺季行情火爆；国际来看，Tesla Model 3如期量产，12月底到周产5000台产能，国际汽车巨头电动化战略全部显著加速，2025年全球电动车有望达到450万辆以上，电动车是三季度必配的战略板块，继续强烈建议买入价格趋势向好的方向（锂、铜箔和钴）和中游的优质龙头（隔膜、正极、动力电池、核心零部件、电解液等，比亚迪/Catl/Tesla等供应链），特别地，中游环节低点已过，同比环比高增长可期，明年高增长可期，近期调整幅度较大，具备很强的性价比优势。

光伏：光伏2016年装机34GW，其中上半年22GW，今年630下调上网电价，上半年抢装超预期达到24GW，分布式超过7GW，同比增长2.9倍。7月单月新增并网10GW，其中分布式为6GW，大超预期。三季度因为领跑者、分布式和海外市场启动，需求依然旺盛，产品价格坚挺；四季度进入传统旺季。预计全年光伏装机45GW以上，大超预期。17-20年地面电站指标下发，每年22GW，算上不限指标的分布式，预计2018年将达到50GW，平价以前维持在50GW左右，其中分布式和单晶比例不断提高。去年四季度至今单晶需求旺盛，分布式爆发，单晶和分布式需求超预期，龙头公司业绩增速高，估值和预期较低，重点推荐单晶、分布式、以及运营低估值龙头标的；

工控及工业4.0：随着宏观经济自16年初开始好转，我们去年10月份观察到部分机械设备出货自16年7/8月开始正增长，调研反馈下半年低压变频/伺服需求好转，进口替代加快，一季度增长继续超预期，二季度势头很猛继续超预期，截止目前下半年订单向好，供货继续紧张，工控复苏贯穿全年，短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。此外，制造业的自动化转型升级持续加速，国内龙头企业进口替代加速明显，国产化比例不足30%，继续积极看好工控龙头标的；

风电：2016年装机约为24GW，由于2018年降电价2017年抢装及南边开发转移招标较多，特别是7月份单月新增并网1.67GW，首次单月同比实现正增长，有回暖迹象。预计2017年20-24GW，累计招标未装风机订单超100GW，风电发电成本降至0.32-0.45元/度，风电场投资吸引力大增，平价上网即将到来。今年以来涨幅很小，估值较低，继续看好优质龙头；

国企改革：联通的混改方案出台和第三批国企改革试点的临近落地，使得市场中国企改革的关注度不断提升。两条主线，一是国网内部装备公司的资产注入，16年平高已经完成，目前国电南瑞处于注入进程中，许继电气和涪陵电力尚在方案摸索期；二是行业内大型央企的合并重组方案的推进加速，比如东方电气、哈尔滨电气和上海电气；

一带一路：一带一路属于国家战略，电气设备出海取得不错的成绩，近三年进步明显，国家一带一路战略提供战略机遇期，项目明显加快，积极关注一带一路电气设备蓝筹；

电改&配网：电改正在积极推进之中，各个地方建立电力交易平台，广东地区售电交易放量明显，售电和配售一体化文件出台，发改委督促18省市加快电改进程，前期发改委100个配网项目试点发布，电改也开始拓展到增量配网，配网PPP模式兴起，值得关注；

储能：储能列入十三五能源规划，能源局科技司发布促进储能产业发展征求意见稿，民间储能项目增多,铅炭开始具备经济性，锂电储能成本大幅度下降，储能空间巨大，值得关注；

光热：光热电价去年已出台，1.15元/kwh，光热示范项目134.9万kw公布，短期没变化，关注；

核电：核电方面没有明显的机会。

关注组合：电动车：天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、宏发股份、长园集团、诺德股份、星源材质、国轩高科、创新股份、杉杉股份、天赐材料、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、洛阳钼业、科士达、比亚迪、新纶科技、正海磁材；光伏：隆基股份、林洋能源、阳光电源、太阳能、中来股份、通威股份；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、正泰电器、信捷电气、华中数控；风电：金风科技、泰胜风能、天顺风能、福能股份；国企改革：国电南瑞、东方电气、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自；一带一路：特变电工、金风科技、中国西电、许继电气；配网&电改：许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐、炬华科技；储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份。

电芯市场成交相对平稳，但价格短期看涨。根据企业反馈，虽进入8月底，行业进入相对旺季，但也仅仅是相较于7月份来说会好一些，行业整体的供需情况还算比较平衡。不过由于各种原材料的涨价所刺激，电芯厂普遍对外吹风将要涨价，部分小厂已提出涨价通知，而大厂方面也在陆续研究涨价事宜，预计短期内电芯将有0.1-0.2元/颗的涨幅空间。

近期负极材料价格上涨。近期受环保检查影响，四川、山东等地的石墨化厂家生产受限，个别厂家甚至阶段性停产。现负极材料以前走薄利多销的小厂家已经调涨，涨幅不等，普遍在10%左右。现国内负极材料价格低端负极材料主流报2.4-2.8万元/吨，中端产品主流报4.8-6.2万元/吨，高端产品主流报7-10万元/吨。在负极材料原料价格持续调涨的刺激下，预计9月份负极材料将进入普遍调涨局面。

本周隔膜市场整体平稳，隔膜价格湿法均价在3.2-3.8元/平，干法隔膜均价在1.8-2.2元/平。

近期电解液市场弱势盘整运行，产品价格低位暂稳，现电解液价格普遍在4.1-5.6万元/吨，高端产品价格在8万元/吨左右，低端产品报价在2.5-3.8万元/吨。

本周国内三元材料市场价格暂时平稳，现市场上NCM523主流价在18-18.5万元/吨。不过由于这段时间钴价再度高涨，价格出现小幅走高，第一梯队企业目前仍以老客户订单为主，因此报价暂无明显变化，后期将随市场上调2000-3000元/吨。

钴方面：本周国内钴市场继续升温，现国内电解钴主流价为41.8-42.8万元/吨，较上周上涨1.3万元/吨。本周四氧化三钴主流价在345-360元/千克，较上周上涨10元/千克。

目前锂电铜箔市场表现活跃，产品价格坚挺。与今年上半年相比，8μm锂电铜箔价格处于9.5-9.8万/吨之间，涨幅超过10%，主要是铜价和加工费双双上涨导致。近期，受下游需求强劲影响，锂电铜箔已经出现供不应求的状态，考虑到9月旺季即将到来，而铜箔的供给并没有实际上的跟进，市场普遍预计在9月份加工费会再一次迎来上涨。

安徽出台电动汽车充电基础设施建设规划 2020年满足20万辆以上电动汽车充电需求：《安徽省电动汽车充电基础设施建设规划(2017-2020年)》近日出台，加快推动我省电动汽车充电基础设施建设，促进电动汽车规模化应用。至2020年，为满足20万辆以上电动汽车充电需求，根据不同应用领域电动汽车配置要求，建成公交车专用充换电站200座，环卫、物流等专用车充电站100座，城市公共充电站130座，分散式公共充电桩3万个，公务车与私家车分散式自用充电桩15万个，城际快充站170座，计划总投资100亿元。预计2017—2020年新增用电量33亿千瓦时，替代燃油300万吨。

http://news.ddc.net.cn/newsview_72952.html

单个项目最高补助3000万，安徽全面支持新能源汽车产业创新发展：8月24日，安徽省人民政府印发的《支持新能源汽车产业创新发展和推广应用若干政策》明确，对经审核认定的共性关键技术研发及产业化项目，给予承担单位投入最高50%的补助，单个项目补助金额最高3000万元。补助资金采取分期分批拨付方式，项目启动后拨付40%，中期评估通过后再拨付50%，项目完成并通过验收后再拨付剩余10%资金。

http://news.ddc.net.cn/newsview_72987.html

三亚市公示新能源汽车推广应用地方财政补贴核算初审结果海南省地方购车补贴达9149万元：三亚市科技工业信息化局对三亚市2016年度新能源汽车推广应用地方财政补贴核算初审结果予以公示，核算后的海南省地方购车补贴高达9149万元。

http://news.ddc.net.cn/newsview_72975.html

山东筹资20余亿元发展节能与新能源汽车产业：山东省财政厅有关负责人介绍，山东省按照每辆补贴2万元至50万元不等的标准，对过去两年纳入“新能源汽车推广应用推荐车型目录”的3559辆纯电动汽车和插电式混合动力汽车进行补贴，累计发放补贴资金10.22亿元。

http://www.solarzoom.com/article-96860-1.html

河北省全力推动新能源汽车产业做大做强：8月23日，河北省政府召开新能源汽车产业发展和推广应用座谈会。副省长李谦出席会议并讲话，要求全面落实全国推进新能源汽车推广应用座谈会精神和省委、省政府决策部署，站在增强“四个意识”、践行新发展理念的高度，把新能源汽车发展推广摆在更加突出的位置，一招不让地推进各项工作。

http://shupeidian.bjx.com.cn/html/20170824/845362.shtml

华友钴业：发布半年度报告：营收37.88亿，同增74.92%；归母净利润6.75亿，同增2257.15%。

汇川技术：发布半年报，17年上半年营收19.37亿，同增32.24%，归母净利润4.29亿，同增10.31%；拟以自有资金2亿元在深圳市设立全资子公司汇川创新投资有限公司；江苏经纬董事长马建锋修改业绩承诺，将原承诺“2017年6月30日前，协助江苏经纬获取一条完整的牵引系统订单”变为“在2018年3月31日前，协助江苏经纬在中国国内的城市地铁招标中，至少成功获得两条分属不同城市的完整的牵引系统订单”；向持股50%的子公司浙江华西铂瑞提供总额不超过6000万元的担保；回购注销第二期股权激励计划的股票1.7999万股，价格为10.216元/股；回购注销第三期股权激励计划的股票23.3226万股，价格为9.495元/股。

天齐锂业：取得两项发明专利专利《将锂辉石提锂矿渣中的铷铯转化为可溶性盐的方法》，《连续化生产电池级碳酸锂的方法》。

宏发股份：公司控股股东名称由“新余有格投资有限公司”变更为“有格投资有限公司”，住所由“江西省新余市渝水区劳动北路42号”变更为“福建省泉州市石狮市湖滨街道建德花园一期B栋203号”。

特变电工：因部分激励对象发生离职或绩效考核不合格的情形，公司需回购注销限制性股票 433.5 万股，公司总股本将减少到 3714312789 股；为沈阳变压器等 8 家公司的子公司提供总计为20亿元的担保。

亿纬锂能：公开发行可转换公司债券，发行总额不超过人民币 8 亿元，每张面值为人民币 100 元，按面值发行；终止 2016 年非公开发行股票；未来三年以现金分红作为股东回报，分配的利润原则上不少于当年实现的可供分配利润的20%，且最近三年公司以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%；亿纬控股解除质押4000万股，占公司总股本的9.37%。

隆基股份：因激励对象离职，回购并注销已获授予但尚未解锁的共计1901180股限制性股票；拟为无锡隆基向银行申请的0.36亿元授信业务、银川隆基向银行申请的最高额度3.125亿元、组合净额2.5亿元的授信业务、朝日新能源申请办理的1.1亿元融资租赁业务提供担保。

金风科技：发布半年度报告：营收98.40亿，同减9.9%；归母净利润11.33亿，同减21.87%；预计2017年1-9月归母净利润21.41亿~32.11亿，变动幅度0%~50%。

杉杉股份：收到宁波证监局下发的《关于对宁波杉杉股份有限公司采取责令改正监管措施的决定》。